ترميز الأصول للأسهم: اختبار الضغط للتمويل في Web3

في الآونة الأخيرة، أصبح ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية محور اهتمام السوق، مما أثار نقاشات واسعة. هذه الظاهرة ليست مجرد حمى بسيطة، بل هي اختبار ضغط مهم للتمويل على السلسلة، حيث تختبر ما إذا كان بإمكان عالم Web3 تحمل إصدار الأصول المالية السائدة وتداولها وتسعيرها واستردادها.

في الواقع، لم تكن عملية ترميز الأصول للأسهم شيئًا جديدًا. في عام 2019، حاولت بعض منصات التداول ترميز الأسهم الأمريكية، ولكنها توقفت في النهاية بسبب الأسباب التنظيمية. اليوم، تعود هذه الفكرة مرة أخرى، ولكن على عكس الماضي، يتم قيادة عملية ترميز الأصول للأسهم الحالية من قبل مؤسسات مرخصة، وتسير وفقًا لمسار الامتثال.

كمثال على منصة معروفة، فإن خدمة ترميز الأصول للأسهم التي أطلقتها في أوروبا تعتمد على نموذج "التداول الذاتي من قبل الوسطاء + الإصدار على السلسلة". المنصة مرخصة في الاتحاد الأوروبي، وتشتري الأسهم الحقيقية في سوق الأسهم الأمريكية، وتصدر عملات ترميز الأصول المتطابقة بنسبة 1:1 على السلسلة. من الحفظ، والإصدار، إلى التسوية، والتفاعل مع المستخدمين، تم ربط العملية بشكل كامل، مما يوفر تجربة تداول قريبة من دمج حسابات الأوراق المالية والمحافظ.

إن ظهور هذه الحمى المتعلقة بترميز الأصول للأسهم هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل رئيسية في نفس الوقت. أولاً، هناك تخفيف في الجانب التنظيمي، حيث تم تنفيذ MiCA في أوروبا، وبدأت الجهات التنظيمية الأمريكية أيضًا في إصدار إشارات إيجابية. ثانيًا، تبحث الأموال على السلسلة عن مخرجات أصول جديدة، والفجوة بين الأسواق المالية التقليدية وسوق العملات المشفرة تتقلص.

بالنسبة لصناعة التشفير، قد يصبح ترميز الأصول الأسهم مسار تطور بنية تحتية مرن للغاية. إنه يدفع نحو تغييرين هيكليين مهمين: بدأت حدود الأصول في الانتقال إلى السلسلة، وبدأ النظام المالي التقليدي في اعتماد الطرق القائمة على السلسلة لتنظيم بعض عمليات التداول والحفظ.

ومع ذلك، فإن ترميز الأصول للأسهم يعد سيفًا ذو حدين بالنسبة للمشاريع الأصلية المعتمدة على العملات المشفرة. من ناحية، فإنه يوفر وجهة جديدة للأموال على السلسلة، مما يساعد على إعادة تشكيل إدراك السوق لـ "الأصول المستقرة"؛ ومن ناحية أخرى، قد يغير هيكل تدفق الأموال على السلسلة، مما يسبب ضغطًا على المشاريع الأصلية.

بالنسبة للجهات المعنية بالمشاريع، قد يصبح التمويل أكثر صعوبة. عندما تظهر أسهم الترميز الأصول لشركات معروفة في مجموعة الأصول على السلسلة، قد تتغير معايير المستثمرين والمستخدمين حول "ما الذي يستحق الاستثمار" و"ما الذي لديه مرساة تسعير".

تطور ترميز الأصول الأسهم يدفعنا إلى إعادة التفكير: هل يمكن لـ Web3 أن يستوعب الأصول الرئيسية وسلوكيات التداول الحقيقية؟ هل يمكننا من خلال هيكل مالي مفتوح، بناء نظام للأوراق المالية أقل احتكاكًا وأكثر شفافية من الأسواق التقليدية؟ ستتضح إجابات هذه الأسئلة تدريجياً في تطور السوق في المستقبل.