Tinjauan Pasar

Sinyal Tidak Normal

Minggu ini pasar keuangan mengalami fluktuasi yang signifikan:

• Pasar saham, pasar obligasi, dan pasar valuta asing turun serempak, indeks S&P 500 mengalami kenaikan hingga 5% dalam seminggu, tetapi sangat fluktuatif.
• Imbal hasil obligasi AS 10 tahun meroket hingga 4,47%, mencetak level tertinggi baru-baru ini
• Indeks dolar jatuh di bawah 100, mencetak level terendah dalam hampir 10 bulan

Kinerja aset safe haven bervariasi:

• Emas melonjak melewati 3200 dolar AS/ons
• Yen dan franc Swiss menguat
• Status dolar sebagai aset safe haven tradisional dipertanyakan

Kontradiksi Data Ekonomi

Data inflasi menunjukkan sinyal awal stagflasi:

• CPI secara keseluruhan menurun, penyebab utamanya adalah penurunan harga bensin
• Harga perumahan dan makanan masih meningkat dalam inflasi inti
• PPI turun 0,4% dibanding bulan sebelumnya, mencerminkan adanya kontraksi permintaan dan ketegasan biaya.

Data saat ini belum mencerminkan dampak tarif baru, ekspektasi pesimis pasar terhadap prospek ekonomi di masa depan semakin meningkat.

Tekanan Likuiditas Muncul

Pasar obligasi AS mengalami spiral penjualan:

• Penurunan harga obligasi jangka panjang menyebabkan nilai jaminan menyusut
• Hedge fund terpaksa menjual, semakin mendorong imbal hasil lebih tinggi

Tekanan di pasar buyback meningkat:

• Perbedaan suku bunga BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan
• Peningkatan lapisan likuiditas

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Ketegangan perdagangan meningkat:

• Tarif AS terhadap China meningkat menjadi 145%
• Tarif balasan Cina meningkat menjadi 125%
• Ketegangan perdagangan mereda sebagian tetapi risiko jangka panjang masih ada

Tekanan refinancing utang AS:

• Sekitar 9 triliun utang AS jatuh tempo pada tahun 2025
• Penjualan besar-besaran oleh pemegang asing akan memperburuk tekanan likuiditas

Prospek Minggu Depan

Logika Pertahanan Pasar

• Aliran dana menuju aset safe haven non-Dolar AS, seperti emas, yen, dan franc Swiss.
• Perdagangan stagflasi mendominasi, risiko penjualan jangka panjang obligasi AS dan aset ekuitas dengan leverage tinggi.

Indikator Pemantauan Kunci

• Likuiditas utang AS ( memperhatikan apakah imbal hasil 10 tahun menembus 5% )
• Perubahan kepemilikan utang AS oleh Tiongkok
• Intervensi nilai tukar oleh Bank Sentral Jepang
• Pergerakan selisih hasil obligasi yang tinggi