Block Terpilih dalam S&P 500: Jalan Integrasi Wall Street dan Bitcoin

Pada Juli 2025, perusahaan Block secara resmi terdaftar dalam indeks S&P 500, perusahaan fintech yang memiliki raksasa pembayaran Square dan aplikasi keuangan mobile Cash App ini berhasil masuk ke dalam 500 perusahaan yang terdaftar di Amerika Serikat yang paling representatif. Setelah berita ini diumumkan, harga saham Block naik 14% dalam beberapa hari.

Terpilihnya Block dalam S&P 500 berarti Block akan menjadi standar dalam portofolio investasi mainstream global. Menurut statistik, ukuran dana pasif yang melacak S&P 500 melebihi 5 triliun dolar. Berdasarkan estimasi bobot Block dalam indeks, diperkirakan akan ada lebih dari 10 miliar dolar modal tradisional yang dialokasikan secara tidak langsung ke Bitcoin melalui kepemilikan saham Block.

Untuk memahami efek leverage dari Block, pertama-tama kita perlu melihat S&P 500 sebagai sebuah "protokol" alokasi modal, bukan sekadar daftar saham. Aturan dari "protokol" ini sangat sederhana: semua dana indeks yang melacaknya memiliki satu misi tunggal yaitu secara akurat menyalin komposisi dan bobot indeks. Mereka tidak memiliki ruang untuk penilaian subjektif, karena setiap penyimpangan berarti kegagalan dalam pelacakan.

Cara Block mendapatkan "tiket" untuk "protokol" ini adalah dengan melewati pemeriksaan profitabilitas yang paling ketat—perusahaan harus mencatatkan keuntungan dalam laporan keuangan kuartalan terakhir dan juga dalam laporan tahunan sebelumnya. Tiket ini mewakili dukungan tertinggi dari sistem keuangan tradisional terhadap kelayakan strategi bisnis "pro-Bitcoin".

Melihat kembali sejarah S&P 500, pada dasarnya adalah sebuah sejarah evolusi yang dipaksa untuk menyerap industri baru dan mengakui model bisnis baru. Pada tahun 2006, bergabungnya Google (Alphabet) memaksa dana-dana untuk membeli perusahaan yang memiliki aset inti berupa algoritma tak berwujud dan data pengguna. Pada tahun 2013, masuknya Meta (sebelumnya Facebook) menandai bahwa konsep "jaringan sosial" seperti Web2 secara resmi dicerna oleh mesin modal Wall Street. Masuknya Tesla pada tahun 2020 memicu gelombang pembelian pasif lebih dari 80 miliar dolar.

Sebaliknya, ketika dana-dana terpaksa membeli Block hari ini, mereka tidak hanya memperoleh ekuitas dari sebuah perusahaan pembayaran, tetapi juga eksposur risiko langsung atas 8.363 koin Bitcoin yang ada di neraca mereka. Perubahan ini memicu aliran modal yang mekanis dan tidak dapat diubah, sebagian besar berasal dari dana pensiun dan dana kekayaan negara yang sebelumnya tidak akan secara aktif menyentuh aset kripto.

Taruhan Block terhadap Bitcoin berasal dari evolusi nilai-nilai pendirinya Jack Dorsey. Karirnya selalu berfokus pada menyelesaikan satu masalah inti: menghapus batasan lembaga terpusat terhadap hak individu. Dari Square yang memungkinkan pedagang kecil menerima pembayaran kartu kredit, hingga Twitter yang berusaha membebaskan suara setiap orang, dan kini Block sepenuhnya terlibat dalam Bitcoin, tujuan Dorsey selalu untuk mendistribusikan kekuasaan dari pusat ke tepi.

Block mulai menerima Bitcoin pada tingkat produk. Pada tahun 2018, aplikasi Cash yang dimilikinya mulai mendukung perdagangan Bitcoin, memungkinkan jutaan orang Amerika biasa untuk membeli Bitcoin dengan mudah seperti membeli saham. Pada bulan Oktober 2020, Block tiba-tiba mengumumkan menggunakan dana perusahaan untuk membeli 4.709 Bitcoin, dengan total investasi sebesar 50 juta dolar. Pada bulan Februari 2021, kembali menghabiskan 170 juta dolar untuk membeli 3.318 Bitcoin.

Setelah tahun 2023, strategi Bitcoin semakin mendalam. Block meluncurkan program "Blueprint Bitcoin", mengumumkan bahwa 10% dari laba kotor bisnis terkait Bitcoin setiap bulannya akan digunakan untuk membeli Bitcoin. Ini berarti Bitcoin bukan lagi investasi statis, melainkan mesin dinamis yang terikat erat dengan pertumbuhan bisnis perusahaan.

Ambisi Block jauh melampaui sekadar memegang Bitcoin. Perusahaan ini telah meluncurkan gerakan pembangunan infrastruktur seputar Bitcoin: Cash App mengintegrasikan jaringan Lightning, departemen TBD mengembangkan protokol terdesentralisasi, proyek dompet perangkat keras sumber terbuka memungkinkan pengguna mengendalikan Bitcoin mereka, bahkan berinvestasi dalam chip penambangan, berusaha untuk membuat jaringan Bitcoin lebih terdesentralisasi.

Struktur bisnis Block dengan jelas melayani visi Dorsey. Square dan Cash App adalah mesin penghasil dana yang memberikan dukungan keuangan untuk departemen masa depan internal. Spiral dan TBD fokus pada pembangunan infrastruktur dasar Bitcoin, dompet Bitkey didedikasikan untuk menyelesaikan masalah penyimpanan Bitcoin secara mandiri, dan departemen Proto sedang mengembangkan sistem penambangan Bitcoin sumber terbuka.

Namun, Block juga menghadapi berbagai tantangan. Ketergantungan mendalam pada protokol Bitcoin berarti adanya risiko teknis yang potensial, dan prospek komersialisasi proyek-proyek seperti TBD, Proto, dan Bitkey masih belum jelas. Pada saat yang sama, kinerja keuangan Block juga menarik perhatian, dengan pertumbuhan pendapatan yang melambat dan margin laba operasi di bawah rata-rata S&P 500.

Bagi dunia kripto, Block mewakili sebuah kemungkinan: melalui pembangunan dan penggabungan, mendorong Bitcoin dari pinggiran menuju pusat. Penetrasi "Trojan Horse" semacam ini mungkin lebih efektif daripada revolusi radikal manapun. Namun ketika triliunan dolar dana pasif "terpaksa" menerima Bitcoin, sebuah pertanyaan layak untuk direnungkan: apakah ini adalah awal penaklukan Bitcoin atas Wall Street, ataukah ini adalah prelud untuk Wall Street menjinakkan Bitcoin?