市場概況

異常な信号

今週の金融市場は顕著な変動を示しました:

• 株式、債券、外国為替市場は連動して下落し、S&P500は週間で5%も上昇しましたが、変動が激しかったです
• 10年物の米国債利回りが4.47%に急上昇し、最近の最高値を記録しました
• ドル指数が100の水準を下回り、約10ヶ月ぶりの安値を更新

リスク回避資産のパフォーマンス分化:

• 金が大幅に上昇し、3200ドル/オンスを突破
• 円とスイスフランが強くなる
• ドルの伝統的な避難資産としての地位が疑問視されている

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

経済データの矛盾

インフレデータはスタグフレーションの初期信号を示しています:

• CPI全体が下落し、主な原因はガソリン価格の下落です。
• コアインフレの中で住宅と食品の価格が依然として上昇している
• PPIは前月比で0.4%減少し、需要の縮小とコストの硬直性が共存していることを反映している。

現在のデータは新たな関税の影響を反映しておらず、市場は将来の経済見通しに対する悲観的な期待が強まっています。

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流動性圧力が浮上している

米国債市場に売りのスパイラルが発生:

• 長期債価格の暴落により、担保価値が縮小している
• ヘッジファンドが売却を余儀なくされ、利回りがさらに上昇する

買戻し市場の圧力が高まる:

• BGCR-SOFRのスプレッドは拡大
• 担保資産の融資コストが急上昇している
• 流動性の階層化の強化

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政策と外部リスク

貿易摩擦のエスカレーション:

• 米国の対中国関税が145%に引き上げられました
• 中国の反制関税が125%に引き上げられる
• 貿易戦争は部分的に緩和されているが、長期的なリスクは依然として存在する

米国の債務借り換え圧力:

• 2025年に約9兆ドルの米国債が満期を迎える
• 外国の保有者が大規模に売却すると、流動性の圧力が増加します。

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来週の見通し

市場はディフェンシブなロジックに転じる

• 資金は非米国の安全資産、例えば金、円、スイスフランなどに流入しています。
• スタグフレーションの取引が主導し、長期米国債と高レバレッジの株式資産が売却リスクに直面している

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主要なモニタリングメトリクス

• 米国債流動性( 10年物利回りが5%を突破するかどうかに注目)
• 中国の米国財務省保有額の推移
• 日本銀行の為替介入
• ハイイールド債券のスプレッド

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