純粋なミーム通貨の下落から利回り獲得まで:Pump.Fun ブーム、ハイパーリキッドバイバックモデル、暗号投資の新しいロジック分析

最新のポッドキャストで、6th Man Venturesの一般パートナーであるMike Dudasは、Pump.Funの成功、Hyperliquidの買戻しメカニズム、純粋なミーム通貨の衰退、そして彼のベンチャーキャピタルキャリアで得た教訓についての見解を共有しました。

! 純粋なミームコインの衰退から収益獲得まで:Pump.Fun ブーム、ハイパーリキッドバイバックモデル、新しい暗号投資ロジックの要約

6th Man Venturesの紹介

マイク・ダダスは現在、6th Man Venturesの一般パートナーであり、このファンドは初期の暗号化投資に特化しており、主にインフラ層ではなくアプリケーション層に焦点を当てています。彼らは、パブリックチェーンの能力を活用してWeb2の世界では実現できないビジネスを構築できる創業者を探しており、DeFi、DePIN、ステーブルコイン、決済などのさまざまな分野に関与しています。

Pump.Fun ブーム解析

Pump.Funの成功は、マーケットがトークン化された資産に対して強い需要があることを示しています。これは、従来の永続的契約や現物市場を除いて、チェーン上で最も爆発的な収入源の一つとなっています。このメカニズムは、Solanaエコシステムに全く新しい原始資産構造を創造し、ビットコインやイーサリアムが最初に暗号化エコシステムに寄与したことに類似しています。

いくつかの模倣者がプラットフォームの価値をキャッチするためにトークン保有者に新しい興味深いモデルを提案していますが、大多数の挑戦者は設計が不十分であるか、リスクが存在します。特に、トークンが特定のビジネスや企業と"関係がある"と主張するプラットフォームは、ユーザーにトークンの価値に対する誤解を引き起こす可能性があります。

対照的に、Pump.Funはその通貨が「無価値のミームコイン」であることを明確に強調しており、ユーザーを誤解させるリスクを回避しています。トークンがプロジェクトの経済的利益に結びついていることを暗示するプラットフォームは、免責事項があっても「潜在的な誤解」を構成する可能性があります。

純粋なミームコインの衰退

マイクは、将来的に純粋なミームで利益のない通貨がますます持続可能でなくなると考えています。市場は、実際の価値があると主張する通貨に注目を移しています。規制の枠組みが徐々に明確になるにつれて、未来の市場変化を予見できないチームは投資家の支持を失うでしょう。

現在、暗号化市場で最も一般的な二つのモデルは、リポジトリと手数料分配です。リポジトリモデルは、プロジェクトの価値をトークン保有者に直接還元するため人気があります。例えば、Hyperliquidはその増加するユーザー基盤と市場シェアを通じて、ビジネスの利益をトークンのリポジトリに使用しています。

これらのメカニズムは法的に論争の余地があるかもしれませんが、市場の期待の観点から見ると、ユーザーはトークンがプロトコルの収益を捕捉しなければ価値がないという見解を受け入れています。高い時価総額、低い流通、価値の裏付けがないトークンプロジェクトは生き残るのが難しくなっています。

トークン価値の回帰メカニズム：Hyperliquidケース

Hyperliquidの買戻しメカニズムは、どのように強力な市場信頼を構築するかを示しています。実際の継続的な収益を買戻しに投資することで、プロジェクトはトークン価格に強力なサポートを提供するだけでなく、正の循環を形成します。

伝統的な金融では、持続的に買い戻される上昇株は賢明ではないと見なされるかもしれませんが、暗号市場では、このような行為は独自のシグナル効果を持ち、プロジェクトが実際にビジネス収入をコミュニティに還元していることを示しています。

暗号化投資新ロジック

暗号化業界は「イージーモード」から「ハードモード」に移行しており、プロジェクトは本当の製品、収益、ユーザーを必要としてトークンの価値を構築する必要があります。市場の資金が増加し、全体的に高品質な発展周期に入っています。

リスク投資の面では、初期ラウンドの資金調達がより困難になり、市場の焦点が中後期段階に移っています。多くのVCファンドが新たな資金調達を行っており、機関LPは実際の配当金により関心を寄せています。

ステーブルコイン、DeFiとオンチェーン経済のフライホイール

過去12ヶ月で、オンチェーンのステーブルコイン供給は約1000億ドル増加し、実際の支払いやビジネスオペレーションツールとして使用されています。DeFiネイティブ企業と実世界の資産企業は、さまざまなタイプの資産と収益をオンチェーンに導入し、発展のフライホイールを形成しています。

消費者向け暗号化アプリケーションが再び注目を集めています。Football.funやWormなどのプロジェクトは、ユーザーがブロックチェーン上で長期的に参加し、自分自身の資産主権を築くことを可能にします。

に対する「基盤施設だけに投資する」戦略への批判

マイクは、一部のファンドがインフラプロジェクトをアービトラージの手段として利用していることを批判し、この行動は長期的には破壊的であり、小口投資家にすべてのリスクを負わせると考えています。彼は業界に対して、前回のブルマーケットの過ちを繰り返さず、長期的な価値を創造すべきだと呼びかけています。

リスク投資のキャリアの教訓

1. 暗号化分野では、個人やチームの役割が他の分野よりも重要です。
2. 暗号化の創始者は契約精神への尊重が一般的に低く、投資家は市場の混乱と予測不可能性に適応する必要があります。
3. 暗号化市場は高度な変動性と予測不可能性を持っているため、投資家は「感情調整」と「時間延長」を学ぶ必要があります。

全体的に見て、暗号市場は純粋な投機から価値主導の転換を経験しており、投資家とプロジェクト側はこの新しい環境に適応する必要があります。