#杰克逊霍尔会议#

今週、世界の金融界の注目はアメリカのワイオミング州ジャクソンホールに集まります。3日間にわたる世界中央銀行年次会議は現地時間の8月21日から23日まで開催され、今年のテーマは「労働市場の変革：人口構造、生産性、及びマクロ経済政策」と定められています。連邦準備制度、欧州中央銀行、日本銀行などの主要経済圏の政策立案者が学者や金融エグゼクティブと共に未来の通貨政策の方向性について議論します。
これは、2026年5月に任期が満了する前に、連邦準備制度理事会の議長であるパウエルがジャクソンホール会議に出席する最後の機会となります。彼は8月22日に基調講演を行い、この主要なイベントを利用して金融政策を伝えます。動画制作：王尊君 動画編集：白岩冰
パウエルの発言が注目を集めている
連邦公開市場委員会(FOMC)は9月16日と9月17日に金利会合を開催し、投資家はFRBがこの会合で利下げを開始すると広く予想しています。 シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)のFedWatchツールによると、来月の利下げの可能性は先週よりわずかに低くなっていますが、市場は依然としてFRBの9月の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を85%と織り込んでいます。 市場の中心的な焦点は、当然のことながら、ジャクソンホールでの年次総会でのパウエル議長のスピーチにあります。 これまでは、タカ派的な反インフレや雇用偏向の姿勢で、さまざまな局面で政策決定に直面してきたが、現在は経済データを見ると、インフレ率は依然として目標を上回っており、雇用は減速しており、政策の方向性はさらに混乱している。 そして、2025年8月の経済状況は、前年とは少し異なります。 一方で、最近のデータは、米国の労働市場が悪化し始めている可能性があることを示唆しています。 7月に7万3000人の雇用が予想を下回ったことに加え、米国労働統計局は5月と6月に25万8000人の新規雇用を下方修正し、1979年以来最大の2カ月間のマイナス調整を記録しました。 一方、新しい政府統計は、関税が米国市場に影響を与えている可能性があることを示唆しています。 7月の消費者物価指数の年率上昇率はエコノミストの予想を下回ったものの、7月の生産者物価指数と輸入物価は急騰しました。 金融政策立案者にとって、それはバランスを取る行為です。 金利の引き下げはインフレ圧力の引き金となる可能性がありますが、金利を長期間にわたって高水準に維持すると、労働市場や経済状況全体に対するリスクが高まる可能性があります。 アナリストは、パウエル議長がジャクソンホールでの年次総会で利下げを明確に確認しない可能性があると警告しています。 また、一部の投資家は、パウエル議長が講演でより慎重なシグナルを送り、市場の過剰期待を弱めるのではないかと懸念しています。 しかし、一部のアナリストは、年次総会自体が大きな市場変動の一般的な原因ではない場合でも、そのような敏感なノードではその「シグナルリリース」の役割を無視することはできないと指摘しています。 パウエル議長の講演では、FRBのもう一つの重要な問題である、経済データの分析と対応のための中央銀行の枠組みについても議論される可能性が高いです。 FOMCは定期的にフレームワークを更新しており、最新バージョンは2020年に制定されました。 今年に入ってから、FRBは現在の戦略を分析し、フィードバックに耳を傾けてきました。 このフレームワークは夏の終わりまでに見直され、その結果が評価される予定です。 ドイツ銀行のアナリストは、現在の枠組みが2022年のインフレ率の急上昇に対するFRBの対応を遅らせた可能性があると書いています。 そして、それはフレームワークに対するパウエルの見方に影響を与える可能性があります。 ドイツ銀行はレポートで、「パウエル議長の演説は、2020年の修正案の撤回を求めると予想される」と述べています。 「この年次総会が、FRBが厳しい政治的圧力にさらされている時期に開催されることは注目に値します。パウエル議長の任期は終わりに近づいており、彼は中央銀行の独立性と政策の信頼性を強化するためにそれを利用する必要があります。 分析が示唆するように、FRBが政治的な干渉なしにデータに依存し、経済を合理的に評価していることを彼が明確に示すことができれば、その影響は金利自体をはるかに超える可能性があります。 また、今週はFRBの7月会合の議事録が発表されますが、これは内部政策議論の方向性についてより多くの手がかりを提供するかもしれません。 7月、FRBは5会合連続で、ベンチマークとなるフェデラルファンド金利(企業、消費者、政府の借入コストに影響を与える政策金利)を4.25%から4.5%の範囲に据え置いた。 同時に、投資家は今週発表される一連の重要な消費財小売業者(ウォルマート、ホームデポ、ターゲットなど)の収益報告に細心の注意を払っており、インフレと貿易摩擦に直面している米国の消費者の実際の信頼感と支出を評価しており、これは政策期待に影響を与える可能性があります。