DePIN投資邏輯解析:機遇與挑戰並存

灰度研究報告顯示,DePIN領域目前仍缺乏標志性項目。雖然Helium、Bittensor等項目市值較高,但多數被歸類爲AI賽道。這意味着DePIN賽道未來1-3年內仍存在投資機會。

本文將從零開始梳理DePIN的投資邏輯,包括其投資價值及簡單的分析框架。

爲何關注DePIN投資

DePIN不只是噱頭

將物理世界基礎設施去中心化不僅僅是一個概念,而是可以落地執行的。DePIN中確實存在去中心化可以"賦能"或"優化"某些場景。

以電信領域爲例,傳統運營商需投入巨資用於頻譜拍賣和基站部署。而某移動通訊項目通過社區衆包方式,將早期成本分攤給用戶,個人只需購買249美元或499美元的熱點設備即可接入網路,成爲"微運營商"。這種模式可將基站部署成本降低約75%。

在AI數據領域,某項目允許用戶通過瀏覽器擴展分享閒置帶寬,幫助抓取公開網頁數據並獲得代幣獎勵。這極大降低了AI公司的數據獲取成本,同時實現了數據的多樣性和地理分布性。

基礎設施與用戶需求的交匯點

DePIN可以較好地平衡基礎設施和消費者項目的優缺點:

1. 建立在物理世界真實需求基礎上,有堅實的產品市場匹配度和收入,不易被證僞,且容易被市場理解。

2. 有用戶端使用需求,可以獲得關注度。例如某項目已觸達250萬終端用戶,且許多爲非加密原生用戶。

DePIN投資框架

方向

從直覺出發,5G和無線網路是大市場,車載數據和天氣數據是小市場。需考慮需求是否剛需或需求強烈。即便DePIN只能捕捉傳統市場的一小部分,在加密貨幣的體量下,市場容量也相當可觀。

產品

DePIN模型尤其適用於資本要求高、進入門檻高、壟斷格局明顯且資源利用不足的行業。需關注兩點:

1. 供應端:DePIN是否做成了原來做不了的事,或比原有解決方案有突出優勢。

2. 需求端:DePIN提供的產品必須存在真實市場需求,最好有強烈的付費意願。

硬件

硬件時間線可概括爲"制造-銷售-分發-維護"。需考慮:

• 是自己設計制造還是採用現有硬件
• 銷售定價策略
• 分發方式及效率
• 維護的復雜程度

對初創團隊來說,需把控硬件方面的路徑選擇和資源投入,逐步漸進而非一蹴而就。

代幣經濟

代幣機制設計是DePIN項目中最具挑戰性的一環,需要在項目早期就對網路各參與方進行激勵。

團隊

團隊配比中,創始人至少需要以下背景各一名:

1. 在本領域傳統公司有豐富經驗,負責技術和產品落地
2. 加密原生,懂得代幣經濟和社區建設

其他

還需考慮監管問題,例如某些數據採集在特定地區可能十分敏感。

小結

DePIN從底層衍生的經濟效益有望在用戶側替代傳統基礎設施,實現應用的可持續性和大規模採用。

DePIN具有兩個獨特優勢:

1. 相比傳統壟斷企業,部署更靈活,且可通過代幣模型在生態內部對齊激勵。

2. 可能帶來正外部性,爲現實生活和其他行業創造價值。

然而,DePIN也面臨諸多不確定性,如硬件運營導致的時間週期不確定、監管風險、盡調風險等。

綜上所述,DePIN是2025年值得重點關注的賽道,未來仍有較多研究空間。