Um novo projeto de lei do Senado pode conceder à SEC uma ampla autoridade sobre ativos digitais, gerando um debate sobre se isso proporciona clareza ou sufoca a inovação em cripto.
À medida que a adoção de criptomoedas acelera, os reguladores dos EUA estão reformulando as regras do jogo. Um novo projeto de lei do Senado, apresentado como uma forma de dividir responsabilidades entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), poderia, em vez disso, conceder à SEC um poder sem precedentes sobre uma ampla gama do mercado de ativos digitais.
Os apoiantes dizem que o projeto de lei oferece a claridade que há muito é necessária. Os críticos alertam que isso pode estender a jurisdição da SEC a tokens estabelecidos como o XRP indefinidamente, levantando temores de "excesso regulatório" que poderia atrasar a inovação.
Uma Lei Que Pode Mudar o Jogo
O Diretor Jurídico da Ripple, Stuart Alderoty, tem sido vocal sobre os potenciais inconvenientes. Na sua opinião, a definição de "ativos auxiliares" na legislação é tão ampla que poderia manter os ativos digitais atados a um contrato de investimento sob a supervisão da SEC para sempre — mesmo depois de se tornarem tokens de rede totalmente funcionais.
Ele argumentou em uma carta ao Comitê de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado que essa abordagem "desfoca em vez de esclarecer" o cenário regulatório.
O projeto de lei visa traçar linhas claras entre a supervisão da SEC e da CFTC, mas Alderoty disse que corre o risco de fazer o oposto. Ao atribuir a maioria dos ativos cripto à jurisdição da SEC, sujeitaria os projetos a um sistema de controle e divulgação para o qual nunca foram concebidos. Tal regime poderia transformar a SEC em um árbitro central para uma indústria construída sobre a descentralização.
Simplificando o Papel do Grupo de Trabalho Presidencial
Este debate está a desenrolar-se num contexto de uma ação federal mais ampla. Em julho de 2025, o Grupo de Trabalho Presidencial sobre Mercados de Ativos Digitais divulgou um relatório a instar o Congresso e os reguladores a fortalecer a liderança dos EUA em tecnologia blockchain. O relatório incluiu mais de 100 recomendações, desde legislação sobre stablecoins até novas leis sobre a estrutura do mercado.
Embora seu tom fosse pró-inovação, ainda assim enfatizou a concessão de autoridade mais explícita às agências — particularmente à SEC e à CFTC — sobre diferentes segmentos do mercado. Entre suas sugestões: criar portos seguros para projetos de tokens, modernizar as regras de negociação para ativos digitais que não são títulos, e esclarecer os requisitos de custódia. Em essência, o Grupo de Trabalho apoiou uma estrutura regulatória que manteria ambas as agências profundamente envolvidas na supervisão do cripto.
O Teste Howey: Ainda a Ferramenta de Escolha da SEC
Um dos pontos de tensão no atual debate é o teste Howey, o padrão legal de décadas usado para determinar o que conta como um valor mobiliário. Alderoty alertou que confiar nele sem limites claros dá aos reguladores "poder quase absoluto" sobre os mercados de criptomoedas.
Ele apontou para o risco de que ativos bem estabelecidos como Ethereum e XRP pudessem ser rotulados como valores mobiliários simplesmente porque foram vendidos uma vez de uma maneira que se assemelha a um contrato de investimento. Tal designação poderia significar anos de conformidade adicional, afetando como os tokens são vendidos, negociados e integrados em sistemas de pagamento.
Soluções Legislativas: Um Caminho para a Clareza
Para prevenir esses resultados, Alderoty pediu mudanças legislativas direcionadas. Suas propostas incluem isentar tokens negociados há muito tempo de nova supervisão da SEC, estabelecer limites claros para redefinir transações entre partes relacionadas e proteger atividades em nível de protocolo, como staking, de serem classificadas como transações de valores mobiliários.
Ele também defende a preempção federal sobre leis estaduais conflitantes em áreas-chave da regulamentação de ativos digitais, enquanto deixa a fraude e a proteção do consumidor para as autoridades estaduais. O objetivo, disse ele, deve ser "regras claras e adaptativas" que equilibrem a inovação com a proteção dos investidores.
Inovação vs. Conformidade
O papel em expansão da SEC pode remodelar o panorama das startups. Por um lado, regras explícitas podem substituir o atual emaranhado de ações de execução, dando mais confiança aos empreendedores.
Por outro lado, definições mais amplas de valores mobiliários e mercados poderiam impor custos de conformidade elevados — especialmente para pequenas empresas que não têm recursos para navegar nas complexas regras de corretagem, custódia e divulgação.
Para as startups de fintech, o desafio reside em adaptar-se rapidamente o suficiente para sobreviver num mercado onde a conformidade pode já não ser opcional. Alguns observadores da indústria afirmam que isso pode levar a uma "onda de consolidação" na qual apenas as empresas maiores e melhor financiadas conseguem manter o ritmo.
A Visão Geral: Equilibrando Poder e Progresso
A mudança da SEC de uma aplicação ativa para uma orientação estruturada para aprovar o envolvimento das criptomoedas nas finanças tradicionais, enquanto mantém os golpistas e manipuladores sob controle. No entanto, se o novo projeto de lei for aprovado, os críticos sugerem que isso pode criar uma estrutura de controle federal que impede a experimentação do mercado.
O que está em jogo é mais do que a disputa regulatória. É se os EUA podem fomentar um ecossistema de ativos digitais que se mantenha competitivo em relação a outras jurisdições que estão se movendo em direção a estruturas mais leves. Sem uma redação cuidadosa, os legisladores correm o risco de aumentar a incerteza que afirmam estar reduzindo.
Pessimismo ou Cautela?
A batalha sobre o papel da SEC na regulação de criptomoedas é mais do que uma luta sobre quem deve fazer cumprir as regras. Trata-se da futura estrutura do mercado de ativos digitais nos EUA.
Aqueles que apoiam uma supervisão expandida acreditam que isso oferecerá certeza, esclarecerá o espaço e protegerá os consumidores. Aqueles que se opõem acreditam que isso consolidará ainda mais a SEC como um Guardião todo-poderoso, o que esfriará a inovação e afastará talentos do país.
Encontrar o equilíbrio certo — aquele que apoia a descentralização enquanto mantém a responsabilidade — pode ser a parte mais difícil da maturação da indústria cripto. Por agora, o debate continua, com o resultado a moldar a indústria para o futuro previsível.
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SEC Expande a Supervisão de Ativos Digitais: Uma Nova Era para a Regulação de Cripto
Em Resumo
Um novo projeto de lei do Senado pode conceder à SEC uma ampla autoridade sobre ativos digitais, gerando um debate sobre se isso proporciona clareza ou sufoca a inovação em cripto.
À medida que a adoção de criptomoedas acelera, os reguladores dos EUA estão reformulando as regras do jogo. Um novo projeto de lei do Senado, apresentado como uma forma de dividir responsabilidades entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), poderia, em vez disso, conceder à SEC um poder sem precedentes sobre uma ampla gama do mercado de ativos digitais.
Os apoiantes dizem que o projeto de lei oferece a claridade que há muito é necessária. Os críticos alertam que isso pode estender a jurisdição da SEC a tokens estabelecidos como o XRP indefinidamente, levantando temores de "excesso regulatório" que poderia atrasar a inovação.
Uma Lei Que Pode Mudar o Jogo
O Diretor Jurídico da Ripple, Stuart Alderoty, tem sido vocal sobre os potenciais inconvenientes. Na sua opinião, a definição de "ativos auxiliares" na legislação é tão ampla que poderia manter os ativos digitais atados a um contrato de investimento sob a supervisão da SEC para sempre — mesmo depois de se tornarem tokens de rede totalmente funcionais.
Ele argumentou em uma carta ao Comitê de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado que essa abordagem "desfoca em vez de esclarecer" o cenário regulatório.
O projeto de lei visa traçar linhas claras entre a supervisão da SEC e da CFTC, mas Alderoty disse que corre o risco de fazer o oposto. Ao atribuir a maioria dos ativos cripto à jurisdição da SEC, sujeitaria os projetos a um sistema de controle e divulgação para o qual nunca foram concebidos. Tal regime poderia transformar a SEC em um árbitro central para uma indústria construída sobre a descentralização.
Simplificando o Papel do Grupo de Trabalho Presidencial
Este debate está a desenrolar-se num contexto de uma ação federal mais ampla. Em julho de 2025, o Grupo de Trabalho Presidencial sobre Mercados de Ativos Digitais divulgou um relatório a instar o Congresso e os reguladores a fortalecer a liderança dos EUA em tecnologia blockchain. O relatório incluiu mais de 100 recomendações, desde legislação sobre stablecoins até novas leis sobre a estrutura do mercado.
Embora seu tom fosse pró-inovação, ainda assim enfatizou a concessão de autoridade mais explícita às agências — particularmente à SEC e à CFTC — sobre diferentes segmentos do mercado. Entre suas sugestões: criar portos seguros para projetos de tokens, modernizar as regras de negociação para ativos digitais que não são títulos, e esclarecer os requisitos de custódia. Em essência, o Grupo de Trabalho apoiou uma estrutura regulatória que manteria ambas as agências profundamente envolvidas na supervisão do cripto.
O Teste Howey: Ainda a Ferramenta de Escolha da SEC
Um dos pontos de tensão no atual debate é o teste Howey, o padrão legal de décadas usado para determinar o que conta como um valor mobiliário. Alderoty alertou que confiar nele sem limites claros dá aos reguladores "poder quase absoluto" sobre os mercados de criptomoedas.
Ele apontou para o risco de que ativos bem estabelecidos como Ethereum e XRP pudessem ser rotulados como valores mobiliários simplesmente porque foram vendidos uma vez de uma maneira que se assemelha a um contrato de investimento. Tal designação poderia significar anos de conformidade adicional, afetando como os tokens são vendidos, negociados e integrados em sistemas de pagamento.
Soluções Legislativas: Um Caminho para a Clareza
Para prevenir esses resultados, Alderoty pediu mudanças legislativas direcionadas. Suas propostas incluem isentar tokens negociados há muito tempo de nova supervisão da SEC, estabelecer limites claros para redefinir transações entre partes relacionadas e proteger atividades em nível de protocolo, como staking, de serem classificadas como transações de valores mobiliários.
Ele também defende a preempção federal sobre leis estaduais conflitantes em áreas-chave da regulamentação de ativos digitais, enquanto deixa a fraude e a proteção do consumidor para as autoridades estaduais. O objetivo, disse ele, deve ser "regras claras e adaptativas" que equilibrem a inovação com a proteção dos investidores.
Inovação vs. Conformidade
O papel em expansão da SEC pode remodelar o panorama das startups. Por um lado, regras explícitas podem substituir o atual emaranhado de ações de execução, dando mais confiança aos empreendedores.
Por outro lado, definições mais amplas de valores mobiliários e mercados poderiam impor custos de conformidade elevados — especialmente para pequenas empresas que não têm recursos para navegar nas complexas regras de corretagem, custódia e divulgação.
Para as startups de fintech, o desafio reside em adaptar-se rapidamente o suficiente para sobreviver num mercado onde a conformidade pode já não ser opcional. Alguns observadores da indústria afirmam que isso pode levar a uma "onda de consolidação" na qual apenas as empresas maiores e melhor financiadas conseguem manter o ritmo.
A Visão Geral: Equilibrando Poder e Progresso
A mudança da SEC de uma aplicação ativa para uma orientação estruturada para aprovar o envolvimento das criptomoedas nas finanças tradicionais, enquanto mantém os golpistas e manipuladores sob controle. No entanto, se o novo projeto de lei for aprovado, os críticos sugerem que isso pode criar uma estrutura de controle federal que impede a experimentação do mercado.
O que está em jogo é mais do que a disputa regulatória. É se os EUA podem fomentar um ecossistema de ativos digitais que se mantenha competitivo em relação a outras jurisdições que estão se movendo em direção a estruturas mais leves. Sem uma redação cuidadosa, os legisladores correm o risco de aumentar a incerteza que afirmam estar reduzindo.
Pessimismo ou Cautela?
A batalha sobre o papel da SEC na regulação de criptomoedas é mais do que uma luta sobre quem deve fazer cumprir as regras. Trata-se da futura estrutura do mercado de ativos digitais nos EUA.
Aqueles que apoiam uma supervisão expandida acreditam que isso oferecerá certeza, esclarecerá o espaço e protegerá os consumidores. Aqueles que se opõem acreditam que isso consolidará ainda mais a SEC como um Guardião todo-poderoso, o que esfriará a inovação e afastará talentos do país.
Encontrar o equilíbrio certo — aquele que apoia a descentralização enquanto mantém a responsabilidade — pode ser a parte mais difícil da maturação da indústria cripto. Por agora, o debate continua, com o resultado a moldar a indústria para o futuro previsível.