Kripto Varlıklar piyasası yeni bir "alt sezon" ile karşılaşabilir

Mevcut piyasa duygusu düşük, yön belirsiz, ancak bazı işaretler gösteriyor ki, bir sonraki "alt sezon" patlamasından önce son bir sakin dönemde olabiliriz. Gelecek piyasa, ETF, gerçek getiriler ve kurumsal benimseme gibi temel anlatılar tarafından yönlendirilecek, genel bir yükseliş yerine.

Piyasa döngüsünün kritik bir dönüm noktasında gibiyiz - en sinir bozucu aşama. Katılımcıların %99'u yorgunluk veya tereddüt nedeniyle beklemeyi tercih ediyor, yalnızca %1'i sessizce hayatlarını değiştirebilecek ticaret düzenlemelerini tamamlıyor.

Alt Sezon sinyalleri belirdi

Geçen hafta, Bitcoin tarihinin en yüksek aylık kapanış fiyatını belirledi, ancak piyasa hakimiyeti düşmeye başladı. Aynı zamanda, büyük yatırımcılar bir günde 1 milyondan fazla ETH'yi, yaklaşık 3 milyar dolar değerinde, sessizce topladı ve Bitcoin'in borsalardaki bakiyesi yılların en düşük seviyesine düştü.

Küçük yatırımcılar hala temkinli bir tutum sergiliyor. Duygu göstergeleri düşük seviyelerde - bu, önceden giriş yapanlar için en ideal piyasa durumu.

Her şey, hazırlanıyor.

Şu anda altcoin spekülasyon endeksi %20'nin altında kalmaya devam ediyor, ETH/BTC çifti de nihayet birkaç haftanın ardından ilk kez haftalık bir artış kaydetti. Solana ETF'sinin onayı kesinleşti. Zincir üzerindeki fon akışı sessizce başlamış durumda, fonlar giderek piyasa anlatısı ile uyumlu DeFi, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve yeniden staking (Restaking) gibi alanlara yöneliyor.

Ama bu 2021 değil, o tür "tam patlama" durumu yeniden yaşanmayacak.

Gelecek piyasa daha seçici olacak ve anlatıdan etkilenecek. Sermaye, gerçek getiriler, çapraz zincir soyut altyapılar ve staking getirisi mekanizmasına sahip ETF yapı varlıklarına yöneliyor.

Eğer sürekli sessizce birikim yapıyorsan, bu senin sinyalindir.

DeFi alanında derin değişim

DeFi'nin "daha kurumsal, daha görünmez" bir aşamaya evrildiğine tanıklık ediyoruz. Bir yandan, yeniden teminatlandırma tahvilleri, sabit faizli otomatik yenileme kredileri ve stablecoin döngü kasası gibi kurumsal amaçlı finansal terimler hızla gelişiyor. Öte yandan, Enso gibi bileşen katmanları, sıradan kullanıcılar için işlem karmaşıklığını basitleştiriyor.

Ancak sonunda, yalnızca "puan oyununu" aşan, gerçek ekonomik değer veya kullanım senaryolarını entegre eden protokoller, sermaye akışını sürekli olarak çekebilecektir. Bunun arkasında, gerçekten kazananlar, kesintisiz bir çapraz zincir kullanıcı deneyimi (UX), güvenli altyapı ve öngörülebilir, gerçek dünya benzeri yatırım getirilerini mükemmel bir şekilde birleştirebilen protokoller olacaktır.

Aşağıda DeFi alanında gerçekleşen altı büyük trend bulunmaktadır:

1. Stabil coin getirisi optimizasyonu ve sabit getiri DeFi

DeFi, geleneksel finansı giderek taklit ediyor ve stabil coinleri yüksek getiri sağlayan, sabit getiri benzeri varlıklara dönüştürerek fon çekmeye çalışıyor. Spot piyasada dalgalanmaların arttığı bir ortamda, çeşitli protokoller, kurumsal ve perakende yatırımcıların çift yönlü taleplerini karşılamak için sermaye verimliliği ve sabit faiz yapısına odaklanıyor.

Bazı borç verme uygulamaları ARB, WETH, USDC, WBTC gibi mavi çip varlıklar için borç verme piyasası sunarak, ödül mekanizması aracılığıyla likiditeyi çekmektedir. Diğer bir proje, stabilcoin'i merkezine alarak yeni varlıklar sunmakta ve SuperUSDC ağırlıklı stratejiler ile stabilcoin getirilerini maksimize etmeyi hedeflemektedir. Ayrıca, projeler yenilikçi bir şekilde kullanıcıların sabit gelirli ana para tokenlerini döngüsel olarak kullanmalarına izin veriyor, daha düşük maliyetli USDC almak için, böylece atıl sermaye ile çift haneli yıllık getiriler elde etmeye çalışıyor. Yeniden teminatlandırma konusunda, belirli bir süreli "sıfır faizli yeniden teminatlandırma tahvilleri" bir protokol tarafından sunulmuştur; bu, aktif doğrulama hizmeti (AVS) için öngörülebilir bir nakit akışı sağlarken, likidite sağlayıcılarına tahvil benzeri sabit gelir maruziyeti sunmaktadır.

Ancak dikkat edilmelidir ki, tanıtımlardaki yüksek getiri (15%+) genellikle kaldıraç, yeniden teminat kilitleme veya döngüsel stratejiler gerektirir. Ücretler, kayma ve risk etkileri düşüldüğünde, gerçek net getiri oranı muhtemelen 6-9% civarında olacaktır. Ayrıca, bu döngüsel yapıların desteklenmesi, kolaylık sağlasa da aynı zamanda zincirleme tasfiye ve stabilcoinlerin kopma sistemik riskini de artırmaktadır.

2. Çapraz Zincir Likidite ve Kullanıcı Deneyimi Entegrasyonu

Kullanıcıların çok zincirli likidite ile etkileşim biçimi köklü bir değişim geçiriyor. Zincirler arası kullanıcı deneyimi karmaşık köprü süreçlerinden, sezgisel ve niyet odaklı bir depozito sistemine evriliyor; zincirler arasındaki sınırlar etkili bir şekilde soyutlanıyor.

Bir stabil coin'in diğer kamu zincirlerinde dağıtımı (, Ethereum dışında ilk dağıtımı ), yerel çapraz zincir stabil coin kullanımının gelişim trendini sergilemektedir. Diğer bir projenin sunduğu entegre edilebilir çapraz zincir DeFi mevduat bileşeni ise, kullanıcı deneyiminde bir nesil sıçramasını temsil etmektedir. Bu bileşen, çapraz zincir altyapısı üzerine inşa edilmiştir ve kullanıcıların köprüleme, takas ve strateji dağıtımını tek tıkla gerçekleştirmelerine olanak tanımaktadır. Bir sistem de gerçek zamanlı çapraz zincir doğrulama mekanizmasını teşvik etmektedir; bu, TEE ( güvenilir yürütme ortamı ) altyapısına dayanarak, farklı kamu zincirleri arasında çoklu imza gerektirmeyen yüksek hızlı çapraz zincir doğrulaması sunmakta ve köprüleme verimliliği ile güven varsayımlarını etkin bir şekilde artırmaktadır.

Eğilim oldukça belirgin: değer yakalama, L1 blok zincirlerinden, giderek daha fazla birleşik altyapı ve iletişim katmanlarına doğru kayıyor.

3. Yeniden Stake Etme ve Zincir Üstü Güvenlik Pazar

Yeniden teminat verme, bağımsız bir zincir üzerindeki güvenlik pazarına dönüşmeye devam ediyor; özünde, yeniden teminatlanan ETH'yi yapılandırılmış ürünlere enjekte ederek, şirket tahvilleri veya devlet tahvilleri benzeri bir getiri mekanizması inşa etmek.

Bir protokolün yeni cüzdanı ve yeniden stake edilmiş tahvilleri, AVS('e aktif doğrulama hizmeti ) ile bilinen getiri oranı temelinde bütçe planlaması yapma yeteneği kazandırmaktadır. Aynı zamanda, likidite sağlayıcılarının ETH'yi sabit getiri tarzındaki ürünlerde kilitlemelerine olanak tanımaktadır. Diğer bir proje şu anda 2.5 aşama test ağına girmiştir; bu, merkeziyetsiz doğrulama katmanını, rekabetçi doğrulama ihalesini, stake mekanizmasını ve donanım optimizasyon işlevini artırarak yüksek performanslı yeniden stake ekosisteminin temellerini atmaktadır. Solana ekosisteminde, bir proje rollup için yeniden stake desteği sağlayarak Solana zincirindeki güvenlik katmanının genişlemesini teşvik etmektedir.

Sermayenin yavaş yavaş yeniden teminat ekosistemine doğru akmasıyla, "yeniden teminat getirisi eğrisi"nin yeni bir biçiminin ortaya çıktığını görüyoruz: Kısa vadeli tahviller ile uzun vadeli tahvillerin fiyatları, risk algısı, çıkış likiditesi ve Slash riski doğrultusunda farklı fiyatlandırılacak ve iskontolu veya primli hale gelecektir.

Ancak birleşebilirlik aynı zamanda zayıflıkları da beraberinde getiriyor. Örneğin, sıfır faizli tahvil yapısı, ana paranın vade tarihine kadar kilitlenmesi gerektiği anlamına gelir; herhangi bir el koyma olayı veya doğrulayıcı durması ana parayı ciddi şekilde etkileyebilir - akıllı sözleşme açıkları olmasa bile.

4. Veri altyapısının para kazanılması ve programlanabilirliği

Blok alanı artık bir engel değil, verilerin gecikmesi ve birleştirilebilirliği öyle. Bazı projeler, Web3 geliştiricilerine para kazanılabilir gerçek zamanlı okuma/yazma altyapısı sunmayı amaçlıyor.

Bir proje, alt saniye seviyesinde okuma, dinamik içerik ve para kazanılabilir veri erişimi sağlamayı hedefliyor ve amacı, statik soğuk depolamanın yerini gerçek zamanlı akış hesaplaması ile almaktır. Diğer bir projenin modülü, 35 saniye içinde zkVM kanıtı üretebilir ve maliyeti yalnızca $0.0001'dir, hız ve maliyet, önceki çözümlerle kıyaslandığında 6 kat artış göstermektedir. Ayrıca bir proje, cüzdan etkileşim katmanından başlayarak, cüzdan geçişi ve kullanıcı başlangıcıyla ilgili sürtünme sorunlarını çözmeye odaklanmaktadır. Altyapısı, 20 milyondan fazla kullanıcıyı ve 500'den fazla cüzdanı desteklemektedir ve çeşitli uygulama senaryolarında ödeme kombinasyonunu gerçekleştirmiştir.

Bu trend, geliştiricilere düşük gecikmeli, zincir bağımsız veri erişim hizmetleri sunarak ve talebe dayalı ücretlendirerek yeni bir ara katman iş modeli oluşturuyor. Gelecekte, AWS tarzı fiyatlandırma modeli ve gecikmeye dayalı geliştirici seviye sistemi getirilebilir.

5. Kurumsal Kredi Altyapısı ve RWA Entegrasyonu

Zincir üzerindeki borç verme kurumsallaşmaya doğru ilerliyor, otomatik yenileme kredi limitleri, yedek değişken faiz oranları ve kaldıraçlı RWA stratejileri odak noktası haline geliyor.

Bazı projelerin entegrasyonu, zincir üzerindeki kredi olgunluğunu göstermektedir. Yeni sabit faizli kredi ürünleri, otomatik yenileme ve yedekleme mantığı ile kurumsal kullanıcılara geleneksel finans alanında yaygın olarak kullanılan araçlara benzer bir yapı sunmaktadır. Ayrıca, bazı projeler belirli bir fonda dayanan kaldıraçlı RWA stratejilerini önermektedir, bu da gelecekte yüksek getirili, uyumlu ve kurumsal likiditeye uygun zincir üzerindeki kasa inşa etme yönündeki eğilimleri işaret etmektedir. Diğer bir proje, hedefe yönelik teşvikler aracılığıyla stabilcoin likiditesini artırmayı amaçlamakta, piyasa yapıcılar ile öngörülebilir getiriler arayan kasa yöneticileri için getiri verimliliğini optimize etmektedir.

On-chain büyük ölçekli aracılık işine adım adım yaklaşıyoruz, uyumlu ve yapılandırılmış sabit getirili ürünler yeni bir büyüme dalgasına öncülük edecek. Ancak RWA stratejileri yüksek doğrulukta oracle'lar ve sağlam bir geri çekilme mantığı gerektiriyor. Herhangi bir zincir dışı uyumsuzluk büyük ölçekli bağlantı kopmaları veya ek teminat riskleri ile sonuçlanabilir.

6. Airdrop Ekonomisi ve Teşvikli Madencilik

Airdrop, kullanıcı edinme stratejisi olarak hala ana yöntemdir, ancak kullanıcı tutma verileri sürekli olarak düşüyor.

Bazı projelerin etkinlikleri, dikkat çekmek için tanıdık formülleri sürdürmektedir: puan, görev sistemi ve oyunlaştırılmış etkileşim.

Ancak veriler, airdrop'un üzerinden iki hafta geçtikten sonra toplam değerin yalnızca yaklaşık %15'inin kalacağını göstermektedir. Bu nedenle, proje ekipleri, kullanıcıları çekmek için daha yüksek puan çarpanları ( (örneğin LP için 30 kat )) veya ek avantajlar ( (yönetim hakları, getiriyi artırma )) sunmak zorunda kalıyor.

Bazı platformlar sosyal veya davranışsal doğrulama yoluyla cadı avlarını azaltmaya çalışıyor, ancak madencilik büyükleri hala sınırlamaları aşmak için parçalı cüzdanlar, çoklu imza yapıları gibi yöntemler kullanıyor.

Uzun vadeli likiditeye sahip projelerin, yalnızca spekülatif puanlarla yeni kullanıcı çekmek yerine, veNFT kilitleme, zaman ağırlıklı ödül mekanizmaları veya yeniden stake etme erişimi gibi saklama odaklı teşvik mekanizmalarına yönelmesi gerekmektedir.

Makro Anlatı ve Yatırım Çerçevesi

Coğrafi politikadaki huzursuzluk hala piyasayı şiddetle etkileyebilirken, yapısal alıcılar her düşüşü sürekli olarak emiyor. Altcoinler, 2021 yılındaki gibi bir "genel yükseliş" yaşamayacak; aksine, ETF, gerçek gelir, borsa dağıtım kanalları gibi somut katalizörlere sahip olan anlatılar, saf Meme spekülasyonundan dikkat çekmeye başlayacak.

( 1. Makro Arka Plan: Manşet haberlerle bağlantılı volatilite

Son dönemdeki jeopolitik çatışmalar sırasında, Bitcoin fiyatı 105.000 dolardan 99.000 doların biraz altına düştü, bu da 2025 pazarının manşet haberlerle yönlendirildiğini bir kez daha kanıtladı. 36 saat içinde, ABD İran nükleer tesislerine saldırıyı doğruladı, İran parlamentosu Hürmüz Boğazı'nı kapatma tehdidinde bulundu, Tahran sembolik olarak ABD askeri üssüne roket fırlattı ve Trump hızlı bir şekilde ateşkesi sağladı. Tüm süreç bir hafta sonuna sıkıştırıldı, BTC fiyatı hızlı bir şekilde düştükten sonra tamamen geri döndü.

Piyasa Yorumu: Üç aylık bir yatay seyir sonrasında boğa baskısının artmasıyla, jeopolitik korkular sadece likidite kapışmasını tetikledi ve teminatların güvensiz sahiplerden uzun vadeli hesaplara transferini hızlandırdı. ETF, dolaşımdaki teminatları sürekli olarak çekmeye devam ediyor, her makro sarsıntı bu transferi hızlandırıyor. BTC şu anda yaklaşık 107.000 dolar civarında dalgalanıyor, bu döngüdeki zirveden yaklaşık %25 daha düşük, ancak hala Rainbow değerleme modelinde "al" bölgesi olan 94.000 doların altında ) değerinin üzerindedir ###.

( 2. Yazın sessizliği mi, yoksa sıçrama öncesi birikim mi?

Sezonluk istatistikler Q3 pazarının muhtemelen oldukça durgun olacağını öngörse de, iki büyük yapısal güç bu trendi kırdı:

• ETF'nin istikrarlı alım satımı: 2024'teki deneyimler, istikrarlı ETF fon akışlarının yapısal bir dip oluşturduğunu göstermektedir. Madencilerin satış baskısı daha da azalır ve tokenlar şirket kasalarına akmaya devam ederse, BTC bir kez hacimlenirse hızla 130.000 dolara yükselebilir.
• ABD borsa liderliği: S&P 500 endeksi 27 Haziran'da yeni bir zirveye ulaşırken, Bitcoin geride kaldı. Tarihsel olarak, bu tür bir fark genellikle BTC tarafından 4 ila 8 hafta içinde kapatılır. Eğer genel risk iştahı iyimser kalırsa, Kripto Varlıklar belki de sadece "geride kalmış" olup "işlevsiz" değildir.

) 3. Şu anda dikkate değer tek alt sezon anlatısı: Solana ETF

Son derece kıt olan "bir sonraki büyük olay" anlatımına sahip bir piyasada, Solana spot ETF, kurumsal düzeydeki tek konu haline geldi.