市場綜述

異常信號

本週金融市場出現顯著波動:

• 股市、債市和外匯市場同步下跌,標普500指數周內漲幅高達5%,但波動劇烈
• 10年期美債收益率飆升至4.47%,創近期新高
• 美元指數跌破100關口,創近10個月新低

避險資產表現分化:

• 黃金大漲突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎走強
• 美元作爲傳統避險資產地位受到質疑

經濟數據矛盾

通脹數據顯示滯脹早期信號:

• CPI整體下滑,主因汽油價格下降
• 核心通脹中住房和食品價格仍在漲
• PPI環比下降0.4%,反映需求萎縮和成本剛性並存

當前數據尚未反映新增關稅影響,市場對未來經濟前景悲觀預期加劇。

流動性壓力顯現

美債市場出現拋售螺旋:

• 長期債券價格暴跌導致抵押品價值縮水
• 對沖基金被迫拋售,進一步推高收益率

回購市場壓力加大:

• BGCR與SOFR利差擴大
• 反映抵押品融資成本驟升
• 流動性分層加劇

政策與外部風險

貿易摩擦升級:

• 美國對華關稅提高至145%
• 中國反制關稅提高至125%
• 貿易戰局部緩和但長期風險猶存

美債再融資壓力:

• 2025年約9萬億美債到期
• 外國持有者若大規模拋售將加劇流動性壓力

下周展望

市場轉向防御邏輯

• 資金流向非美避險資產,如黃金、日元、瑞郎等
• 滯脹交易主導,長期美債和高槓杆權益資產面臨拋售風險

關鍵監測指標

• 美債流動性(關注10年期收益率是否突破5%)
• 中國美債持倉變動
• 日本央行匯率幹預
• 高收益債利差走勢