Bittensor項目存在諸多爭議，TAO代幣面臨風險

Bittensor項目雖然宣稱是"公平挖礦"，但其底層Subtensor實際上既非PoW也非PoS公鏈，而是由一個基金會負責的中心化鏈，機制不透明。所謂的"三巨頭+參議院"治理結構，實際上都是內部人士或利益相關方。

從2021年1月網路激活到2023年10月子網上線期間，Bittensor已挖出538萬枚TAO。但這些代幣的分配規則和流向並不明確，很可能被內部人員瓜分。如果將這部分代幣除以目前861萬的發行量，至少有62.5%的TAO掌握在內部成員和利益集團手中。

TAO的質押率一直維持在70%-90%之間。按照目前20億美元的市值計算，至少14億美元的TAO從未參與流通。TAO的實際市值可能只有6億美元，而對應的FDV高達50億美元，是典型的低流通、高市值項目。

dTAO升級實際上是爲內部人士提供退出流動性的機會。通過讓全部子網發行代幣，TAO成爲所有子網代幣的基礎貨幣。子網代幣常有高漲幅，爲TAO創造了買壓，掩護了大戶拋售。

然而，封閉的生態系統和市場環境導致dTAO升級未能吸引足夠外部流動性。子網準入門檻降低和數量無上限，稀釋了生態整體流動性。

數據顯示，自dTAO上線以來，已有約30萬枚TAO(約7000萬美元)從根網路成功撤出，可能已在交易所清算。這意味着大戶正在逐步退出。

dTAO模型對子網項目方不利，破壞了原有的利益一致性。子網Alpha代幣難以構建有效的代幣經濟模型，項目方不得不用收入回購來拉升幣價。這導致子網所有者和礦工本質上都在爲驗證節點貢獻利潤。

如果補貼機制消失甚至逆轉，子網項目方將失去在Bittensor上建立子網的動力。dTAO作爲利益集團出貨的手段，正在損害Bittensor的根基。雖然多數子網業務模式存疑，但失去它們，Bittensor也將失去最後的遮羞布。