監管環境改善預期升溫，ETH Staking板塊或成最大受益者

近期，隨着政治格局的變化，市場開始炒作美國證券交易委員會(SEC)主席可能辭職的預期。在這種背景下，加密貨幣監管環境的潛在改善成爲熱點話題。本文將分析在此預期下，哪類加密貨幣可能獲得最直接的利好。

結論是，ETH Staking板塊很可能成爲最大的受益者，其中龍頭項目Lido有望擺脫當前的價格低迷狀態。

Lido的監管困境回顧

Lido是ETH Staking領域的龍頭項目，通過提供非托管技術服務，幫助用戶參與以太坊PoS並獲取收益，同時降低了技術門檻和資金門檻。該項目經過三輪融資，共籌集1.7億美元。憑藉先發優勢，Lido的市場佔有率長期保持在30%左右。目前數據顯示，Lido仍維持27%的市場份額，沒有出現明顯下滑，表明其業務需求依然強勁。

然而，Lido目前面臨的價格壓力源於2023年底的一起訴訟。當時，一位名爲Andrew Samuels的個人在美國加利福尼亞北區聯邦地區法院對Lido DAO提起訴訟。訴訟指控Lido DAO及其合作的風投公司未經註冊向公衆出售LDO代幣，違反了《1933年證券法》。

該案件不僅涉及Lido DAO，還包括對其主要投資人的指控。2024年1月，這些機構陸續收到法院傳票，正值LDO價格處於歷史高點。

2024年4月10日，法院確定受理該案件。隨後，原告方要求宣告Lido DAO缺席，這迫使Lido DAO不得不聘請律師應訴。此案引發了社區廣泛關注。

除此之外，2024年6月28日，SEC對Consensys Software Inc.提起訴訟，指控其通過MetaMask Staking服務從事未註冊的證券發行和銷售。在這一訴訟中，SEC明確將Lido爲用戶發放的stETH憑證描述爲一種證券。

這些監管壓力導致機構和散戶投資者的避險情緒上升，成爲壓制LDO價格的主要因素。

stETH的證券屬性爭議

目前，stETH是否構成證券仍存在爭議。美國法律通常使用"豪威測試"來判斷某項資產是否爲證券。該測試包括四個標準：投資資金、共同企業、預期利潤和依賴他人努力。

SEC傾向於將stETH認定爲證券。然而，加密貨幣行業持不同觀點。以Coinbase爲例，認爲ETH Staking業務不符合豪威測試的四個要素，因此不應被視爲證券交易。

1. 用戶保留資產完全所有權，不存在投資行爲。
2. 質押過程通過去中心化網路和智能合約完成，不構成共同企業。
3. 質押獎勵類似勞動所得，而非投資回報。
4. 服務提供方僅提供技術支持，不涉及管理行爲。

因此，ETH Staking相關憑證資產是否爲證券仍有討論空間，很大程度上取決於SEC的主觀判斷。

Lido未來發展值得關注的原因

1. 當前價格受監管壓力影響顯著，而這種壓力具有較強的主觀性。從技術面看，LDO價格處於低點。

2. ETH已被定義爲商品，相關討論空間較大。

3. ETH ETF獲批後，相關資源可能爲推動ETF銷售提供幫助。有觀點認爲，允許ETH ETF爲購買者提供間接質押收益可能提高其吸引力。

4. Samuels v. Lido DAO案件的原告是個人而非SEC，潛在的法律成本和影響相對較小。

綜上所述，在監管環境可能改善的背景下，Lido的後續發展值得密切關注。