衍生品市场爆量

根据新加坡 QCP Capital 发布的报告，以太币永续合约的未平仓量（Open Interest）已从不到 180 亿美元在过去短短一周内飙升至超过 280 亿美元，增幅惊人。这一跳跃直接推动山寨币季指数首度突破 50 分门槛，为自 2023 年 12 月以来首见。

CME 与头部交易所上的大型区块交易显示，这一轮资金进场的主角并非散户，而是机构投资人，这种结构性的转变或预示本轮牛市主导权已经发生变化。

ETH 被视为新数位基础建设

QCP 指出，美国上周通过的 GENIUS Act 为这波资金轮动提供了决定性催化剂，该法案规定美元稳定币发行方必须持有 100% 短期美债或现金作为储备，并接受银行保密法监管，为稳定币生态带来前所未有的合规环境。在此背景下，ETH、Solana、Cardano 等智能合约平台被视为未来稳定币应用的基础设施，类似比特币作为数位黄金的角色。

ETH 年底上看 $4,500？

QCP 进一步指出，市场对于年底前 ETH 价格的看涨预期也在升温，大量资金进场买入价外买权，显示第四季前对以太币看多的情绪浓厚。目前 ETH 市值占比已由 9.7% 上升至约 11.6%，同时拖低 BTC 主导率至 60%，若这波趋势延续，后续或有更多山寨币迎来资金轮动效应。

根据预测市场 Polymarket 截稿前数据显示，2025 年 ETH 以 85 % 的概率价格会触及 $4000 美元价格。

（来源：Polymarket）

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总结

从政策利多、ETF 资金流入、衍生品布局，到市场情绪转变，以太币正在成为本轮加密资产热潮的核心主角。若年底质押 ETF 顺利推出，加上宏观环境稳定，ETH 不仅有望突破 $4,000，甚至有机会向 $4,500 或更高推进。