市场综述

异常信号

本周金融市场出现显著波动:

• 股市、债市和外汇市场同步下跌,标普500指数周内涨幅高达5%,但波动剧烈
• 10年期美债收益率飙升至4.47%,创近期新高
• 美元指数跌破100关口,创近10个月新低

避险资产表现分化:

• 黄金大涨突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎走强
• 美元作为传统避险资产地位受到质疑

经济数据矛盾

通胀数据显示滞胀早期信号:

• CPI整体下滑,主因汽油价格下降
• 核心通胀中住房和食品价格仍在上涨
• PPI环比下降0.4%,反映需求萎缩和成本刚性并存

当前数据尚未反映新增关税影响,市场对未来经济前景悲观预期加剧。

流动性压力显现

美债市场出现抛售螺旋:

• 长期债券价格暴跌导致抵押品价值缩水
• 对冲基金被迫抛售,进一步推高收益率

回购市场压力加大:

• BGCR与SOFR利差扩大
• 反映抵押品融资成本骤升
• 流动性分层加剧

政策与外部风险

贸易摩擦升级:

• 美国对华关税提高至145%
• 中国反制关税提高至125%
• 贸易战局部缓和但长期风险犹存

美债再融资压力:

• 2025年约9万亿美债到期
• 外国持有者若大规模抛售将加剧流动性压力

下周展望

市场转向防御逻辑

• 资金流向非美避险资产,如黄金、日元、瑞郎等
• 滞胀交易主导,长期美债和高杠杆权益资产面临抛售风险

关键监测指标

• 美债流动性(关注10年期收益率是否突破5%)
• 中国美债持仓变动
• 日本央行汇率干预
• 高收益债利差走势