多生态LSD发展报告:赛道前景广阔,但项目普遍处于早期阶段

上周我们发布了LSDFi生态报告以及上海升级对LSD的影响分析,但主要聚焦于以太坊生态。这是因为仅以太坊的流动性质押就带来了超过140亿美元的资金规模。本篇报告将探讨其他公链生态的LSD发展情况及玩法,并从数据角度观察其他生态LSD的发展状况、趋势,以及这些数据背后对LSD行业的影响,同时对LSD产品设计和正当性进行讨论。本次调研的公链包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos和Aptos(按Coingecko市值排名前25的部分公链)。

BNB Chain

BNB目前的质押率为15.44%(与以太坊的15.43%相近),平均质押年化收益约为2.84%,收益相对较低。其中最大的去中心化质押平台Ankr约占BNB流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD发展较慢,主要原因有:

1. BNB原生DeFi协议收益率普遍较高,远超质押收益率

2. BNB在Binance交易所有多种实用性,如手续费折扣等

3. Binance Launchpad等服务吸引用户将BNB放在钱包或交易所

相比ETH,BNB Chain上LSD的潜力要小得多。

Cosmos

Cosmos Hub的质押率约为61.96%,平均质押收益约为25.92%,解除质押需等待21天。Cosmos生态的LSD项目规模普遍较小,Stride作为当前最大的LSD项目总TVL也仅15M美元。

Cosmos LSD发展缓慢的原因:

1. 生态内多个链尚未走出Cosmos范围

2. 高额质押收益带来机会成本

3. 空投机制对质押有利

4. 流动性风险(21天解锁期)

但Cosmos LSD仍有很大潜力:

1. Cosmos 2.0将提升ATOM价值

2. DeFi基础设施不断完善

3. 提供代理投票等治理功能

4. 解决流动性问题

5. 外部因素如以太坊上海升级的推动

6. Cosmos准备推出流动性质押模型(LSM)

Polygon

Polygon质押率为39.92%,平均年化收益是8.82%。Lido在Polygon上的APY最高,且其stMatic在DeFi中应用广泛,可能导致Lido在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana的网络质押率是70.75%,平均质押年化收益率是70.75%。多个老牌LSD项目已停止运营,新入局者如Stader可能为Solana LSD带来新发展。

Cardano

Cardano目前的质押率是68.73%,质押平均年化收益为3.26%。由于Cardano的特殊技术架构,LSD很难在其生态发展。Cardano质押灵活且无惩罚机制,用户可同时在DeFi中使用质押资产。

Avalanche

Avalanche的网络质押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。由于技术架构,LSD项目需要连接P链和C链,存在一定技术难度。目前仅有两个LSD项目,其中Benqi的sAVAX占主导地位。

Avalanche的DeFi发展较好,但LSD项目较少,可能与其DeFi格局有关。

Polkadot

Polkadot的质押率是47.05%,质押年化收益是15.29%,质押锁定28天。由于众贷(Crowdloan)机制的存在,LSD在收益率上吸引力不足,很多DeFi围绕PLO建立。

Lido已暂停Polkadot与KSM质押存款,原因包括DeFi生态相对不发达等。

Aptos

Aptos的节点质押量占APT供应量的82.5%,矿工平均年化收益在7%左右。虽然出现过多个LSD项目,但大多已停止运营。tAPT和stAPT的持有者数量较高,分别达到45.2K和29.9K。

总结

1. LSD业务多链化是必然趋势

2. 多数LSD项目UI/UX体验较差

3. 中心化交易所是不可忽视的因素

4. 新公链上线后部分LSD协议可能停摆

5. LSD已成为公链必备DeFi协议

6. LSD可能成为传统DeFi的收入新增长点

7. 钱包端可能成为LSD项目合作的重要对象

讨论

1. LSD需要考虑质押的正确性、参与治理与维护网络安全性

2. LSD市场潜力巨大,仅ETH就有2000多亿美元FDV

3. 其他链的LSD可促进网络质押和DeFi发展

4. 节点运营商和中心化交易所可能是LSD之战的最大影响者

5. 非POS网络原生资产也可能设计类LSD产品