解析稳定币"三明治":重塑全球资金流动

稳定币作为数字货币领域最具代表性的实用工具,展现了区块链如何为传统金融支付体系提供全新、高效的基础设施。过去一年,稳定币总市值增长超过50%;自11月以来,更是加速上涨。目前,稳定币总市值已超过2500亿美元,并有望继续爆发式增长。这一规模已能支撑全球数万亿美元支付资金的高效流转。

业内人士深知稳定币的价值:它们充分体现了区块链"即时转移资金与价值"的核心能力,使在链上构建商业闭环支付成为可能。然而,支付不仅仅是"点对点转账"这么简单,真正的企业级场景远比单纯的资金转移复杂得多。

目前,面向企业的稳定币应用大多采用"稳定币三明治"架构,即用区块链替代传统支付通道的横向价值/资金传输,上下两端仍依赖传统金融支付体系。

这种设计虽然带来了显著改进,却也限制了区块链优势的充分发挥。有业内人士认为,目前还未看到稳定币支付在降本增效方面的明显优势。

因此,我们将从全球资金转移的视角,探讨稳定币如何应用于全球跨境支付:

1. 分析现有全球跨境支付体系;
2. 剖析稳定币三明治架构在资金管理、B2B支付及卡网络结算中的具体改进;
3. 探讨如何克服稳定币三明治两端的挑战,充分发挥区块链的价值。

一、稳定币支付现状

在稳定币的众多应用中,B2B企业支付最为引人注目。最新行业报告显示,去年每月B2B企业支付额从7.7亿美元增长至30亿美元。某支付平台报告称,稳定币占其交易量近一半,49%的客户积极使用稳定币进行支付。

头部企业的内部数据更能反映细分市场规模。据报道,某大型支付公司年处理量约150亿美元,其中约一半来自B2B企业支付。另一家公司的年化交易量为100亿美元,估计占全球B2B稳定币跨境支付市场的20%;还有公司公布的年化规模为120亿美元。

全球支付的使用日益普及,主要是因为当传统金融支付基础设施愈发陈旧时,基于区块链的稳定币优势会更加凸显。虽然传统系统每年仍能促成超过100万亿美元的全球支付额,但企业和银行面临着巨大的复杂性和延迟问题。

二、全球跨境支付的各种模式

2.1 基于SWIFT的银行基础设施

传统的跨境支付主要依赖SWIFT系统。对于不同国家银行间的交易,整个流程分为"消息传递清算"和"资金结算"两部分:SWIFT负责在银行之间传递转账指令,而真正的资金流动只发生在那些已预先开设往来账户、可直接进行借贷转账的银行之间。

只有两家银行都已接入SWIFT系统并互为合作伙伴,才能完成最终转账。若双方未建立直接合作关系,就必须通过具备相应接口和资金头寸的代理行来完成资金结算。

这种模式可能导致结算时间长达数日、费用上涨、追踪困难等问题。甚至在金融基础设施不发达的邻国之间的跨境支付,也可能需要绕道发达国家的银行,带来极大不便。

2.2 基于PSP的跨境资金池模式

跨境资金传输商(XBMT)的服务模式应运而生,旨在让企业无需直接通过SWIFT通道也能完成全球付款。这种服务被称为"全球多币种账户"或"本地收款账户"。

其本质是跨境资金池模式,核心是为企业提供多币种资金池,使其能在不同国家之间灵活付款。XBMT负责管理合规性和银行关系,企业获得单一的多币种银行产品,构成一个"闭环"。

虽然表面上改善了用户体验,但XBMT仍搭建在SWIFT的基础上,主要依靠精巧的流动性管理来"制造"即时到账体验。这种设计的速度与规模,始终受制于XBMT在特定国家的可用流动性,以及其底层结算轨道自身的清算时效。

2.3 稳定币模式

稳定币代表了更底层的跃迁:它借助区块链技术,重构互联网商业的运作方式。

稳定币的结算周期等同于其发行区块链的出块时间,这比传统方式快了数个数量级。任何依赖传统方式的系统,都可以被一条共享、可验证的账本取代。

更关键的是,稳定币通常部署在智能合约平台之上,使得传统银行轨道无法实现的创新系统与工作流成为可能。在开放、可验证的协议之上,任何人都能无需许可地为稳定币添加功能。

从宏观角度看,更快速、更具交互性的金融支付可以直接提升全球GDP:企业能更快收款,资金更快进入下游流程,从而削减管理成本与资金占用。当结算周期从"天"压缩到"秒"或"分钟",其连锁效应将席卷整个经济体。同时,可验证标准的存在,让金融创新第一次能够在全球范围内无需许可地发生,这是传统金融体系无法企及的质变。

三、稳定币在全球支付中的应用

3.1 企业资金管理

在传统模式下,企业需要提前准备资金,考虑结算延迟、外汇风险等因素。使用稳定币后,整个处理过程被拆分成在起始国和目标国各自境内进行本地转账,而区块链则在中间完成双方之间的全球流动性结算。这大大简化了资金管理流程,降低了运营成本。

3.2 B2B企业支付

B2B支付场景能从稳定币获得更大收益,因为这类支付往往更复杂,且其成功与否可能影响企业运营的其他环节。使用稳定币后,企业可以实时监控付款状态,融资可以与时效性强的交货节点直接挂钩,降低风险并加快资本周转。整个流程从过去的3天压缩到仅需数秒,且无需考虑市场休市。

3.3 卡组织网络结算

某大型支付网络已开始试行使用稳定币进行收单行与发卡行之间的结算,取代了传统的电汇流程。这种方式使网络内的合作伙伴受益:它们可以降低及时进行国际转账所需的资本要求,避免外汇风险。此外,区块链的开放性、可验证性和可编程性为网络内银行之间的信贷和其他金融基础奠定了基础。

四、未来展望

目前大多数稳定币应用仍停留在"三明治"结构本身,并未进一步突破。只要任何环节还需要触及法币轨道,我们就不得不在"三明治"两端再添加传统金融层。

稳定币支付的终极目标是完全摆脱这种结构。当企业和消费者全面采用稳定币后,完整的金融和商业周期都能在区块链上完成,不再受限于传统系统。金融机构和企业一旦完全以稳定币结算,将释放出前所未有的商业规模。

未来支付金融的本质是:稳定币支付+链上金融。如果我们能彻底摆脱三明治结构,并在两端构建更多的链上金融服务,那么全球化的资金/价值流转速度将进入一个全新的阶段。