稳定币的"GPT时刻":区块链在金融和公共部门应用的新机遇

一、区块链大规模采用的时机已到

2025年可能成为区块链在金融和公共领域应用的"ChatGPT时刻"。主要原因有:

1. 美国监管机构对区块链的支持性立场预计将成为改变行业格局的一年。这可能推动基于区块链的货币更广泛采用,并刺激美国私营和公共部门在金融及其他领域出现新用例。

2. 持续关注公共支出的透明度和问责制。

3. 过去一年多来的积极发展,包括欧盟MiCA法规、加密货币ETF发行、机构化加密交易和托管,以及美国政府建立战略比特币储备等。

虽然银行、资管公司、公共部门和政府机构对区块链的参与度有所提高,但仍落后于一些较为乐观的预期。目前我们看到互联网原生技术、货币以及区块链和数字原生用例正在加速融合。

政府对区块链的采用主要分为两类:赋能新的金融工具和系统现代化。系统通过整合共享账本进行升级,以增强数据同步、透明度和效率。

稳定币目前是美国国债的主要持有者,并开始影响全球金融流动。稳定币的日益普及反映了对美元计价资产的持续需求。

二、稳定币正在崛起

稳定币是与稳定资产(如美元)挂钩的加密货币,其获得更广泛接受的主要催化剂可能是美国监管的明确性。这将使稳定币以及区块链更好地融入现有金融体系。

鉴于美元在国际金融中的主导地位,美国对于稳定币的变化将影响更广泛的全球体系。美国政府似乎热衷于促进在岸数字资产行业的发展,这是其提升创新和效率的重点之一。

在监管友好的背景下,数字资产与现有金融机构日益融合,为稳定币的使用量增长奠定了基础。新兴市场和前沿市场对美元的需求等宏观经济因素也进一步支撑了这一趋势。

截至2025年3月底,稳定币的总价值超过2300亿美元,是五年前的30倍。我们分析表明,在基准情形下,稳定币的总供应量可能达到1.6万亿美元,熊市和牛市情景分别达到约0.5万亿美元至3.7万亿美元。

建立美国稳定币监管框架将支持美国境内外对美元无风险资产的需求。稳定币发行者必须购买美国国债或类似低风险资产,以此作为安全基础抵押品的指标。在基准情形下,我们预计美国国债购买量将超过1万亿美元。到2030年,稳定币发行者持有的美国国债数量可能超过目前任何一个司法管辖区的总量。

三、稳定币面临的挑战

稳定币的发展也面临阻力和挑战:

1. 地缘政治形势依然动荡。如果世界继续走向多极化体系,中国和欧洲的政策制定者可能会热衷于推动央行数字货币(CBDC)或以本国货币发行的稳定币。新兴市场和前沿市场的政策制定者也将对美元化带来的本地风险保持警惕。

2. 稳定币存在挤兑风险,并可能引发蔓延效应。2023年,稳定币脱钩约1900次,其中约600次为大型稳定币。大规模脱钩事件可能会抑制加密市场的流动性,触发自动清算,削弱交易平台的赎回能力,并可能对金融体系产生更广泛的蔓延效应。

3. 稳定币发行者使用储户资金发放贷款可能违反部分银行制度,并面临严重的系统性风险。

四、公共部门对区块链的需求

区块链引入了一种基于信任的去中心化公共部门数据管理方法。传统系统的信任源于权威机构,而区块链则允许加密真实性证明。信任植根于技术本身。

区块链的不可篡改性确保信息一旦记录就无法更改,从而为敏感公共数据(如土地登记、投票系统和金融交易)提供防篡改记录。

跨境活动,尤其是通过世界银行等机构或人道主义援助项目支付国际资金,是区块链的重要用例。区块链可以为复杂的交易提供透明度,即使在金融机构运作不畅的偏远或不稳定地区也是如此。

五、区块链在公共部门的主要应用

1. 公共支出与财政

区块链技术有望通过提高透明度、效率和问责制来改变政府服务的公共支出和财政,同时显著减少对手动和纸质流程的依赖。通过整合政府机构和外部合作伙伴之间的财务和非财务报告,区块链能够实时追踪支出。

2. 公共部门资金和拨款的发放

区块链提供了一种更有效的替代方案,可以简化流程,增强数据安全性和完整性。使用区块链还可以提高透明度,确保资金公平分配,减少腐败和欺诈的机会。

3. 公共记录管理

区块链技术为公共记录管理提供了一个强大而安全的平台,确保关键数据的真实性、完整性和可访问性。通过利用不可篡改的账本,区块链可以保持记录的完整性、准确性和防篡改性,从而增强公众对政府系统的信任。

4. 人道主义援助

区块链可以通过提供统一的共享账本来简化项目设计、资源分配和数据共享,从而避免重复工作并确保援助能够送达最需要的人。实时、可验证的交易记录还能促进援助机构、政府和非政府组织之间的合作,从而缩短整体响应时间。

5. 资产代币化

代币化有望通过代币以数字化方式代表现实世界和金融资产,从而释放价值,提高效率、透明度和可及性。在公共部门,代币化可应用于金融资产和实物资产。

6. 数字身份

基于区块链的数字身份(ID)提供了一种去中心化、防篡改的身份验证机制,从而降低了欺诈和身份盗窃的风险。数字身份将基本服务扩展到服务匮乏的社区和那些没有官方证件的人群,例如流离失所者。

六、公共部门区块链应用面临的挑战

1. 缺乏信任:许多区块链解决方案仍处于实验阶段,未经测试,这使得在生态系统中建立信任变得困难。

2. 互操作性和可扩展性:如果要在国家或全球范围内采用区块链解决方案,它们需要具备互操作性和可扩展性,以处理大量交易。

3. 转型挑战:彻底改造现有基础设施可能极具挑战性,需要投入大量的时间和资源。

4. 监管问题:区块链的去中心化特性给大规模应用带来了挑战,因此需要建立监管框架。

5. 应对滥用风险:虽然难以量化非法使用的加密货币规模,但仍需要采取措施防范潜在风险。

6. 变革阻力与公众认知:实施区块链通常意味着对现有系统的彻底改革,可能会遇到来自公职人员和公众的抵制。

尽管面临这些挑战,区块链技术在公共部门的应用前景仍然广阔。随着技术的不断成熟和监管框架的完善,我们有理由相信区块链将在提高政府效率、增强透明度和促进公众信任方面发挥越来越重要的作用。