DePIN投资逻辑解析:机遇与挑战并存

灰度研究报告显示,DePIN领域目前仍缺乏标志性项目。虽然Helium、Bittensor等项目市值较高,但多数被归类为AI赛道。这意味着DePIN赛道未来1-3年内仍存在投资机会。

本文将从零开始梳理DePIN的投资逻辑,包括其投资价值及简单的分析框架。

为何关注DePIN投资

DePIN不只是噱头

将物理世界基础设施去中心化不仅仅是一个概念,而是可以落地执行的。DePIN中确实存在去中心化可以"赋能"或"优化"某些场景。

以电信领域为例,传统运营商需投入巨资用于频谱拍卖和基站部署。而某移动通讯项目通过社区众包方式,将早期成本分摊给用户,个人只需购买249美元或499美元的热点设备即可接入网络,成为"微运营商"。这种模式可将基站部署成本降低约75%。

在AI数据领域,某项目允许用户通过浏览器扩展分享闲置带宽,帮助抓取公开网页数据并获得代币奖励。这极大降低了AI公司的数据获取成本,同时实现了数据的多样性和地理分布性。

基础设施与用户需求的交汇点

DePIN可以较好地平衡基础设施和消费者项目的优缺点:

1. 建立在物理世界真实需求基础上,有坚实的产品市场匹配度和收入,不易被证伪,且容易被市场理解。

2. 有用户端使用需求,可以获得关注度。例如某项目已触达250万终端用户,且许多为非加密原生用户。

DePIN投资框架

方向

从直觉出发,5G和无线网络是大市场,车载数据和天气数据是小市场。需考虑需求是否刚需或需求强烈。即便DePIN只能捕捉传统市场的一小部分,在加密货币的体量下,市场容量也相当可观。

产品

DePIN模型尤其适用于资本要求高、进入门槛高、垄断格局明显且资源利用不足的行业。需关注两点:

1. 供应端:DePIN是否做成了原来做不了的事,或比原有解决方案有突出优势。

2. 需求端:DePIN提供的产品必须存在真实市场需求,最好有强烈的付费意愿。

硬件

硬件时间线可概括为"制造-销售-分发-维护"。需考虑:

• 是自己设计制造还是采用现有硬件
• 销售定价策略
• 分发方式及效率
• 维护的复杂程度

对初创团队来说,需把控硬件方面的路径选择和资源投入,逐步渐进而非一蹴而就。

代币经济

代币机制设计是DePIN项目中最具挑战性的一环,需要在项目早期就对网络各参与方进行激励。

团队

团队配比中,创始人至少需要以下背景各一名:

1. 在本领域传统公司有丰富经验,负责技术和产品落地
2. 加密原生,懂得代币经济和社区建设

其他

还需考虑监管问题,例如某些数据采集在特定地区可能十分敏感。

小结

DePIN从底层衍生的经济效益有望在用户侧替代传统基础设施,实现应用的可持续性和大规模采用。

DePIN具有两个独特优势:

1. 相比传统垄断企业,部署更灵活,且可通过代币模型在生态内部对齐激励。

2. 可能带来正外部性,为现实生活和其他行业创造价值。

然而,DePIN也面临诸多不确定性,如硬件运营导致的时间周期不确定、监管风险、尽调风险等。

综上所述,DePIN是2025年值得重点关注的赛道,未来仍有较多研究空间。