В апреле 2024 года четвертый халвинг Биткойна тихо изменил правила игры для майнеров. Награда за каждый блок упала с 6,25 до 3,125 BTC. Рынок сначала не обратил на это внимания. Цена едва изменилась. Но для майнеров, чьи маржи и так были узкими, математика стала сложнее за одну ночь.

Это означало, что им приходилось прикладывать те же усилия за половину зарплаты.

Сохранение курса означало оплату за энергию и модернизацию установок. Некоторые пытались. Большинство увидело, как их доходы сокращаются. Рентабельность майнинга снизилась с среднего уровня около $0.08 в день за 1 терахеш/секунду до $0.055 в день за 1 терахеш/секунду.

@Bitinfo

Все знали, что халвинг приближается. Большинство из них подготовились к изменениям в бизнесе и прекратили продажу биткойнов, которые они добыли. Те же затраты и меньшая выручка означали снижение маржи. Вместо этого они накапливали биткойны, ставя на их долгосрочную ценность.

А потом они не остановились. Стратегия Майкла Сэйлора (тогда называвшаяся MicroStrategy) уже задала шаблон своим ставкам на биткойн.

Не позволяйте своим криптовалютам простаивать

Ваши монеты ленивы. Заставьте их работать. Устали от того, что ваш BTC просто лежит без дела?

EarnPark заставляет это работать. Никаких графиков, никаких бессонных ночей, только автоматический доход.

• Ставьте это. Забывайте об этом. Наблюдайте, как это растет.
• Доход от DeFi + реальных игр
• Выходите в любое время

Умные стратегии. Ноль усилий.

Поставьте свои криптовалюты в EarnPark!

Marathon, уже крупнейший майнер по размеру казны, добавил более 30,000 BTC к своему балансу всего за год с момента халвинга. Он добывал как минимум 8,900из них и купил более 21 000 на открытом рынке.

Riot удерживал каждую сатоши, которую он намайнил (~5,000) на протяжении 12 месяцев подряд с момента халвинга и приобрел более 5000 BTC за тот же период. Даже Hut 8, с относительно скромным производством, добавил более тысячи BTC с момента халвинга и почти ничего не продавал из своего запаса.

Hive, восстанавливаясь после перехода Ethereum на Proof-of-Stake, увеличила свои запасы Bitcoin более чем на 25% с момента халвинга, прежде чем продать часть для финансирования расширения. Core Scientific, выйдя из банкротства с пустым кошельком, добавила более 900 BTC с момента халвинга, 700 из которых пришли за один квартал. Это от майнера, который когда-то продавал каждую монету, чтобы просто выжить.

Все это не были действия в обычном ходе бизнеса биткойн-майнера, а desperate acts of someone trying to evolve.

Это сигнализировало об одном: накопление сатоши больше не было временной мерой. Это показывало веру в потенциал Биткойна, да. Но это также показывало что-то другое.

Создание казны Биткойнов было бы полезным, если его цена будет расти в долгосрочной перспективе. Но рост стоимости активов не равен доходу. Это не может покрыть повседневные расходы.

После халвинга маржа сократилась. Добыча биткойнов стала дороже, чем когда-либо, и многие осознали, что старая модель — добывать, продавать, повторять — больше не сработает. Некоторые майнеры поняли, что у них уже есть необходимые ресурсы для изменений: инфраструктура, построенная для энергоемких машин. Вместо того чтобы только добывать биткойны, они начали переоснащать свою инфраструктуру для вычислений в области ИИ.

Core Scientific был первым, кто громко заявил о себе. В июне 2024 года он подписан12-летняя сделка на сумму 3,5 миллиарда долларов на размещение GPU-инфраструктуры для CoreWeave, облачного провайдера ИИ. Это была одна из крупнейших сделок по хостингу ИИ в истории. Контракт обеспечил Core долгосрочный источник дохода с небольшой зависимостью от цен на Биткойн. Это также активизировало тихую борьбу в секторе майнинга.

Риот последовал примеру. В январе 2025 года, остановленныйпланируемое расширение Bitcoin мощностью 600 мегаватт на своем объекте в Корсикане и начало повторного предложения пространства гипермасштабным и AI-компаниям. Компания перешла от масштабирования хэшрейта к поиску арендаторов среди AI. Корсикана была спроектирована для масштабирования, с 1 ГВт мощности и большой земельной площадью. Riot увидела больше ценности в сдаче в аренду этому AI-оператору, чем в установке дополнительных ASIC.

Hut 8 пошла в другом направлении. Она выделила свое целое майнинговое подразделение в отдельную сущность под названием American Bitcoin, сохранив 80% долю. Это освободило материнскую компанию для сосредоточения на инфраструктуре дата-центров и ИИ-услугах. В сентябре 2024 года Hut 8 запущенHighrise, единица GPU как услуги, которая начала с тысячи Nvidia H100 и пятилетнего контракта с облачным клиентом. Ранее в этом году, это объявленокампус мощностью 300 МВт в Луизиане, посвященный высокопроизводительным вычислениям.

Hive, которая имела долгую историю GPU-майнинга до объединения Ethereum, опиралась на свое наследие. Она переработала более 4000 старых GPU для облачных вычислений, а затем развернула кластеры H100 и H200 в Квебеке. К началу 2025 года Hive генерировала ежегодный доход от ИИ в размере 20 миллионов долларов и нацеливалась на 100 миллионов долларов к следующему году. В процессе она продала немного Биткойнов, но удерживала большую часть того, что добыла в 2024 году.

Даже Marathon, самый биткойн-максималист из всей группы, изменил курс. Это назначенныйдвух ветеранов AI-индустрии в свой совет в сентябре 2024 года. Он разработал установки для погружного охлаждения, предназначенные для рабочих нагрузок AI-инференса. В начале 2025 года он начал исследовать совместное размещение дата-центров для клиентов AI. Компания завершила май 2025 года с более чем 49 000 BTC. Она почти ничего не продала из того, что добыла с апреля 2024 года.

Iris Energy сделала ставку на ИИ. Она продала каждую монету, которую добыла, и вложила все средства в масштабирование своих дата-центров. К середине 2025 года она развернула более 4,000 GPU и строила мощности в Техасе и Британской Колумбии с мощностью на 20 000 дополнительных. Ее казна оставалась пустой, но ее инфраструктура быстро развивалась.

Некоторые майнеры рассматривают Биткойн как стратегический резерв. Другие видят в нем запасы, которые можно использовать для роста. Но в любом случае они все пытаются растянуть один и тот же набор активов – дешевую землю, изолированную энергию, доступ к сети и специализированное охлаждение – во что-то более полезное, чем просто майнинг.

Одиночная добыча больше не гарантирует выживание.

Цены на электричество не изменились. Хэш-рейт продолжал расти. Майнеры, которые выжили, сделали это, добавив возможности для выбора. Некоторые стали поставщиками услуг. Некоторые стали поставщиками облачных вычислений. Многие по-прежнему пытаются разобраться, проводя эксперименты.

На данный момент большинство из них все еще майнят биткойн. Но это уже не весь бизнес. Это всего лишь один источник дохода в наборе, который вскоре может включать хостинг ИИ, аренду GPU, брокерские услуги по энергии и даже вычислительную инфраструктуру на уровне суверенитета.

Слишком рано и слишком мало данных, чтобы судить, оправдали ли себя изменения в бизнесе майнеров, связанные с ИИ. Хотя бизнес высокопроизводительных вычислений (HPC) еще не масштабировался для всех, полезно, что маржа вычислений ИИ значительно выше, чем у майнинга, измеряемая на мегаватт.

Для некоторых это начало проявлять некоторые признаки.

Выручка Iris Energy от услуг ИИ выросла с незначительных сумм до 2,2 миллиона долларов в июне 2025 года. Относительно новое бизнес-подразделение зафиксировало коэффициент прибыли к выручке на уровне 98% по сравнению с 75% в горнодобывающем бизнесе.

Тем не менее, это не гарантированный план действий. Строительство для ИИ дорогостоящие. Это требует не только мощности: сетевого взаимодействия, резервирования, охлаждения и клиентов, которые могут постоянно заполнять стойки. Не каждый майнер сможет сделать всё правильно. Некоторые будут переоценивать свои возможности. Некоторые упустят поворот рынка. Некоторые всё еще будут полностью зависеть от Биткойна через несколько лет.

Сектор больше не является одномерным.

Сначала они начали складывать блоки. Затем они начали складывать биткойны. Теперь они складывают графические процессоры. Тем не менее, майнинг биткойнов не прекратился.

Большинство тех, кто переключился на ИИ, все еще занимаются майнингом Биткойна.

Хэшрейт Биткойна достиг рекордного уровня в прошлом месяце и значительно превышает тот, что был во время халвинга. Это свидетельствует о растущей сложности майнинга и затратах, так как майнерам необходимо использовать больше вычислительных ресурсов для решения блока и получения вознаграждений.

В таких сценариях становится сложно экономически обоснованным для бизнеса продавать добытый биткойн с низкими маржами. Если только цены на BTC не вырастут или транзакционные сборы не возрастут, только самые эффективные операции остаются прибыльными.

Достижение эффективности может означать снижение стоимости электроэнергии и вычислений. Это также может означать хранение Биткойна и его продажу только тогда, когда цены значительно превышают среднемесячные значения после халвинга. Это объясняет переход большинства этих майнеров к ИИ для получения более высокой доходности.

На этом всё на сегодня. Увидимся завтра.

До тех пор … оставайтесь любознательными,
Пратхик

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ТОКЕНОВ]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@prathikdesai">Пратхик Десаи]. Если есть возражения против этой переработки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learn команда, и они займутся этим незамедлительно.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.