Phân tích năm hình thức của LSDFi: Từ LP đến lợi nhuận và rủi ro của các dự án kích thích

LSDFi là sản phẩm Tài chính phi tập trung dựa trên LSD, thông qua LSD, người thế chấp có thể chuyển đổi ETH đã thế chấp thành tài sản có thể giao dịch, từ đó mở khóa thanh khoản. LSD Thả ngưỡng người dùng thế chấp ETH, bất kỳ số lượng nào cũng có thể thế chấp, và sau khi thế chấp có thể nhận được LSD, đồng thời có thể tận dụng LSD để mang lại nhiều lợi nhuận.

LSDFi phía sau là Tài chính phi tập trung LEGO, và phía sau tính tổng hợp của Tài chính phi tập trung là LEGO lợi nhuận. Người mới sẽ thông qua hối lộ hoặc lấy token của bên thứ ba hoặc sử dụng token của riêng mình để kích thích, thu hút người dùng thế chấp ETH/LSD vào nền tảng của mình, từ đó hấp thụ thị phần cũng như quyền kiểm soát LSD. Một số dự án LSDFi sử dụng hệ số kích thích biến đổi hoặc tỷ lệ lợi nhuận động để khuyến khích người dùng thế chấp trên các nền tảng thế chấp phi tập trung nhỏ để đạt được mục tiêu phân quyền hơn cho các validator.

Dưới đây là năm hình thức của LSDFi:

1. LP（lợi nhuận 10%+）

Trước khi nâng cấp Thượng Hải, LSD không thể được chuyển đổi trực tiếp thành ETH, vì vậy nhiều Tài chính phi tập trung đã thiết lập các bể thanh khoản tương ứng LSD-ETH. Lấy stETH làm ví dụ, lợi nhuận cơ bản thường không vượt quá 5%, chủ yếu thông qua trợ cấp token để tăng APY. Lúc này, những người thế chấp không chỉ nhận được phần thưởng mạng từ ETH đã thế chấp, mà còn có thể nhận được phần thưởng phí LP. Sau khi số lượng LSD tăng lên, sau khi nâng cấp Thượng Hải kết thúc, quy mô LP có thể không giảm mà còn tăng.

2. Vay mượn tuần hoàn (lợi nhuận 10%+)

Thông qua AAVE và LIDO, STETH đã thực hiện hàng tỷ giao dịch cược đòn bẩy trên mạng chính của Ethereum sau khi hợp nhất. Các bước thực hiện như sau:

1. Thế chấp ETH tại LIDO để đổi lấy STETH
2. Gửi STETH vào AAVE và vay ETH
3. Lặp lại thao tác trên

Rủi ro thanh lý cao, APR phụ thuộc vào số lần vòng lặp. Về lý thuyết, tất cả các giao thức cho vay đều có thể thực hiện, trong tương lai có thể xuất hiện các sản phẩm cho vay tự động vòng lặp.

3. Lợi suất（10%+）

Yearn Finance đã tạo ra một bể thanh khoản tại Curve, nâng APY của LSD lên 5.89%. Người dùng có thể chọn trực tiếp thế chấp stETH, hiện tại giá trị của bể là 16.4 triệu USD. Có nhiều dự án cũ tương tự, thông qua việc tổng hợp lợi nhuận và trợ cấp từ nhiều nền tảng để tăng lợi nhuận.

Việc Yearn và các dự án DeFi lâu đời khác tham gia vào ngành LSD cũng phản ánh tầm quan trọng của lĩnh vực này.

4. EigenLayer (thu nhập chưa biết)

EigenLayer cung cấp nhiều cách thế chấp khác nhau, bao gồm thế chấp thanh khoản tương tự như Lido và thế chấp siêu thanh khoản. Thế chấp siêu thanh khoản cho phép thế chấp cặp LP, cụ thể bao gồm:

• LSD thế chấp：Tài sản đã thế chấp tại Lido hoặc Rocket Pool được thế chấp lại vào EigenLayer
• LSD LP thế chấp：Như stETH-ETH LP Token của Curve được thế chấp lại vào EigenLayer

5. Dự án LSDFi khuyến khích

Tăng cường hiệu quả vốn thông qua đòn bẩy, chiến lược cấu trúc, quyền chọn, sản phẩm phái sinh trái phiếu, hoặc sử dụng APY cực cao để thu hút tiết kiệm hoặc đạt được các mục tiêu khác.

Một số dự án tiêu biểu bao gồm:

• Pendle: Tài chính phi tập trung thu nhập giao thức, cung cấp dịch vụ thế chấp ETH, APE, LOOKs và thanh khoản.
• Ion Protocol: Biến đổi token LSD và tài sản có thể thế chấp thành allETH và vaETH
• unshETH: giao thức tăng cường mức độ phi tập trung của các nhà xác thực thông qua phân phối phần thưởng động.
• LSDx Finance: Mục tiêu là trở thành DEX của thị trường phân khúc tài sản LSD.
• Liquid Staking Derivatives: LSD聚合器, thông qua việc token hóa và phát hành token phái sinh để giải quyết vấn đề thanh khoản.
• Stader Ethereum: Sắp ra mắt ETHx, hợp tác với nhiều giao thức Tài chính phi tập trung để giải phóng khả năng kết hợp.
• Hord: Thông qua nhiều phương thức để đạt được APR cao hơn cho dự án LSD.
• Parallax Finance: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh khoản trên L2
• bestLSD: Real Yield聚合器,利用聚合得来的收益补贴自身 LSD
• 0xAcid DAO：Quản lý giao thức tối đa hóa lợi suất tài sản LSD
• Index Coop: Phát hành dsETH và icETH hai sản phẩm liên quan đến LSDFi
• Gitcoin: Hợp tác với Index Coop để ra mắt Chỉ số Gitcoin Staked ETH (gtcETH)

Tổng thể, lĩnh vực LSDFi đang phát triển nhanh chóng, các loại dự án đang tranh giành thị phần và quyền phát ngôn thông qua các chiến lược khác nhau. Lợi nhuận cao có thể trở thành một trạng thái bình thường trong một khoảng thời gian, nhưng tính bền vững lâu dài của các dự án vẫn cần được chú ý. Ảnh hưởng của LSDFi đối với sự phi tập trung của các xác nhận viên hiện tại vẫn còn nhỏ, nhưng có thể sẽ thay đổi khi ngành phát triển. Trong tương lai, không gian hợp tác giữa các dự án LSDFi rất rộng lớn, có thể hình thành các sản phẩm với nhiều cấp độ lợi nhuận khác nhau, đáp ứng nhu cầu của người dùng với các mức độ rủi ro khác nhau.