Thị trường tài sản tiền điện tử có thể sắp bước vào một mùa alt mới
Hiện tại, tâm lý thị trường đang u ám, định hướng không rõ ràng, nhưng có dấu hiệu cho thấy, chúng ta có thể đang ở giai đoạn bình yên cuối cùng trước khi "Mùa alt" bùng nổ trong vòng tiếp theo. Thị trường trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và việc các tổ chức áp dụng, thay vì một đợt tăng giá đồng loạt.
Chúng ta dường như đang ở một bước ngoặt quan trọng trong chu kỳ thị trường - giai đoạn gây thất vọng nhất. 99% người tham gia chọn cách quan sát vì mệt mỏi hoặc do dự, chỉ có 1% người âm thầm hoàn thành các giao dịch có thể thay đổi cuộc đời.
Mùa alt tín hiệu đã xuất hiện
Tuần trước, Bitcoin đã đạt mức giá đóng cửa hàng tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường bắt đầu giảm. Trong khi đó, những nhà đầu tư lớn đã âm thầm mua vào hơn 1 triệu ETH trong một ngày, trị giá khoảng 3 tỷ USD, trong khi số dư Bitcoin trên sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Nhà đầu tư cá nhân vẫn giữ thái độ quan sát. Chỉ số cảm xúc ở mức thấp - đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người vào sân sớm.
Tất cả, đang trong quá trình chuẩn bị.
Hiện tại, chỉ số đầu cơ altcoin vẫn dưới 20%, tỷ lệ ETH/BTC cuối cùng cũng ghi nhận sự tăng trưởng hàng tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc phê duyệt ETF Solana đã trở thành điều chắc chắn. Dòng chảy vốn trên chuỗi đã âm thầm bắt đầu, vốn đang dần chuyển hướng đến các lĩnh vực như DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái đặt cược (Restaking) phù hợp với câu chuyện thị trường.
Nhưng đây không phải là năm 2021, loại thị trường "bùng nổ toàn diện" đó sẽ không tái diễn.
Thị trường sắp tới sẽ có tính chọn lọc cao hơn và bị ảnh hưởng mạnh bởi câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng trừu tượng đa chuỗi, cũng như tài sản cấu trúc ETF có cơ chế lợi nhuận từ việc staking.
Nếu bạn luôn âm thầm tích lũy, đây chính là tín hiệu của bạn.
Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi
Chúng ta đang chứng kiến sự tiến hóa của DeFi sang giai đoạn "có tính hệ thống hơn, ẩn mình hơn". Một mặt, các nguyên tắc tài chính được thiết kế riêng cho các tổ chức, như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, các lớp khả năng kết hợp như Enso đang đơn giản hóa độ phức tạp trong hoạt động cho người dùng thông thường.
Nhưng cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc bối cảnh sử dụng mới có thể liên tục thu hút dòng vốn. Ở phía sau điều này, những người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể hoàn hảo kết hợp trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi liền mạch (UX), cơ sở hạ tầng an toàn và lợi tức đầu tư có thể dự đoán, tương tự như thế giới thực.
Dưới đây là sáu xu hướng đang xảy ra trong lĩnh vực DeFi:
1. Tối ưu hóa lợi nhuận stablecoin và DeFi thu nhập cố định
DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao, tương tự như tài sản có thu nhập cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh thị trường giao ngay biến động gia tăng, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, để đáp ứng nhu cầu kép của cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.
Một ứng dụng cho vay cung cấp thị trường cho vay cho các tài sản blue-chip như ARB, WETH, USDC, WBTC và thu hút tính thanh khoản thông qua cơ chế thưởng. Một dự án khác tập trung vào stablecoin, ra mắt tài sản mới, tối đa hóa lợi suất stablecoin nhờ vào nền tảng và chiến lược chủ yếu dựa vào SuperUSDC. Còn một dự án đổi mới cho phép người dùng tái sử dụng token gốc có thu nhập cố định, đổi lấy USDC với chi phí thấp hơn, nhằm cố gắng thu lợi nhuận hàng năm hai chữ số từ vốn nhàn rỗi. Về việc tái thế chấp, một giao thức đã ra mắt "trái phiếu tái thế chấp không lãi suất" có thời hạn cố định, điều này cung cấp dòng tiền dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động (AVS), đồng thời mang lại cho các nhà cung cấp tính thanh khoản một khoản lợi tức cố định tương tự như trái phiếu.
Nhưng cần lưu ý, lợi suất cao trong quảng cáo (15%+) thường cần đòn bẩy, tái thế chấp hoặc chiến lược vòng tròn. Sau khi trừ đi chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ suất sinh lợi ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, khả năng tổng hợp hỗ trợ những cấu trúc vòng này mặc dù cung cấp sự tiện lợi, nhưng cũng làm tăng rủi ro hệ thống liên quan đến thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.
2. Tích hợp tính thanh khoản liên chuỗi và trải nghiệm người dùng
Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua một cuộc chuyển biến cơ bản. Trải nghiệm người dùng đa chuỗi đang chuyển từ quy trình cầu nối phức tạp, thành một hệ thống gửi tiền không cảm nhận, dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa hiệu quả.
Một stablecoin được triển khai trên các chuỗi công khai khác ( và lần triển khai đầu tiên của nó ngoài Ethereum ) đã cho thấy xu hướng phát triển của tiện ích stablecoin đa chuỗi bản địa. Một dự án khác đã ra mắt thành phần gửi DeFi đa chuỗi có thể nhúng, đại diện cho một bước nhảy vọt trong trải nghiệm người dùng. Thành phần này được xây dựng trên cơ sở hạ tầng đa chuỗi, cho phép người dùng thực hiện cầu nối, hoán đổi và triển khai chiến lược chỉ với một cú nhấp chuột. Một hệ thống cũng đang thúc đẩy cơ chế xác minh đa chuỗi theo thời gian thực, dựa vào môi trường thực thi đáng tin cậy TEE (, cung cấp xác minh đa chuỗi nhanh chóng mà không cần ký nhiều giữa các chuỗi công khai khác nhau, hiệu quả nâng cao hiệu suất cầu nối và giả định niềm tin.
Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ chính các chuỗi công cộng L1 sang các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và các lớp truyền thông.
) 3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi
Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế sinh lời giống như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.
Kho mới và trái phiếu tái thế chấp của một giao thức, trao quyền cho AVS### dịch vụ xác thực chủ động ( khả năng lập kế hoạch ngân sách dựa trên tỷ suất sinh lợi đã biết, đồng thời cho phép nhà cung cấp thanh khoản khóa ETH vào các sản phẩm phong cách thu nhập cố định. Một dự án khác hiện đã vào giai đoạn thử nghiệm 2.5, đã tăng cường lớp xác thực phi tập trung, đấu giá xác thực cạnh tranh, cơ chế đặt cọc và các chức năng tối ưu hóa phần cứng, tạo nền tảng cho hệ sinh thái tái thế chấp hiệu suất cao. Trong hệ sinh thái Solana, một dự án cũng đang cung cấp hỗ trợ tái thế chấp cho rollup, thúc đẩy mở rộng lớp bảo mật trên chuỗi Solana.
Khi vốn dần dần chảy vào các nguyên mẫu sinh thái tái thế chấp, chúng ta đang thấy một hình thức hoàn toàn mới của "đường cong lợi suất tái thế chấp": giá của trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức rủi ro, tính thanh khoản khi thoát và rủi ro Slash, xuất hiện chiết khấu hoặc phí bảo hiểm.
Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc cần được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc việc ngừng hoạt động của trình xác thực đều có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho vốn gốc - ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.
) 4. Tiền tệ hóa và tính lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu
Không gian khối không còn là nút thắt, độ trễ và khả năng kết hợp của dữ liệu mới là vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.
Một dự án có thể đạt được việc đọc trong vòng một giây, nội dung động và truy cập dữ liệu có thể được kiếm tiền, mục tiêu của nó là thay thế lưu trữ lạnh tĩnh bằng tính toán dòng thời gian thực. Một mô-đun của dự án khác có thể tạo ra bằng chứng zkVM trong vòng 35 giây, với chi phí chỉ là $0.0001, tốc độ và chi phí đều tăng gấp 6 lần so với các giải pháp trước đó. Còn một dự án khác bắt đầu từ lớp tương tác ví, tập trung giải quyết vấn đề ma sát giữa việc chuyển đổi ví và người dùng mới. Cơ sở hạ tầng của nó hỗ trợ hơn 20 triệu người dùng và 500+ ví, đã thực hiện khả năng thanh toán có thể kết hợp trong nhiều tình huống ứng dụng.
Xu hướng này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp cho các nhà phát triển và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ giới thiệu mô hình định giá kiểu AWS và hệ thống cấp bậc nhà phát triển dựa trên độ trễ.
5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA
Cho vay trên chuỗi đang hướng tới việc thể chế hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến đổi dự phòng và chiến lược RWA được đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.
Một số dự án tích hợp đã cho thấy sự trưởng thành của tín dụng trên chuỗi. Sản phẩm cho vay lãi suất cố định mới của họ đi kèm với gia hạn tự động và logic dự phòng, cung cấp cho người dùng tổ chức các công cụ tương tự như trong tài chính truyền thống. Cũng có dự án thông báo về chiến lược RWA đòn bẩy dựa trên một quỹ nào đó, dự đoán xu hướng tương lai là xây dựng kho tài sản trên chuỗi có lợi suất cao, tuân thủ, và phù hợp với tính thanh khoản của tổ chức. Một dự án khác đang thúc đẩy sự gia tăng tính thanh khoản của stablecoin thông qua các ưu đãi mục tiêu, tối ưu hóa hiệu quả lợi nhuận cho các nhà tạo lập thị trường và những người quản lý kho tài tìm kiếm lợi tức có thể dự đoán.
Chúng tôi đang từng bước tiến gần tới dịch vụ môi giới khối lượng lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định có cấu trúc và tuân thủ sẽ dẫn dắt một làn sóng tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần các oracle có độ tin cậy cao và logic rút tiền vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào bên ngoài chuỗi đều có thể gây ra rủi ro mất neo quy mô lớn hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung.
6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích
Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.
Một số hoạt động của dự án tiếp tục công thức quen thuộc: điểm số, hệ thống nhiệm vụ và tương tác gamification, nhằm thu hút sự chú ý.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các dự án buộc phải cung cấp hệ số điểm cao hơn ### như LP có thể đạt 30 lần ( hoặc liên kết các phúc lợi bổ sung ) quyền quản trị, nâng cao tỷ suất sinh lời ( để thu hút người dùng.
Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu các cuộc tấn công của nữ phù thủy thông qua xác minh xã hội hoặc hành vi, nhưng những người khai thác lớn vẫn lách quy định bằng cách phân chia ví, cấu trúc đa chữ ký và các phương thức khác.
Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích dựa trên việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái ký gửi, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.
!["Mùa alt" phiên bản mới: Tạm biệt tăng giá đồng loạt, các câu chuyện về ETF, lợi nhuận thực và việc áp dụng của các tổ chức sẽ kích thích "thị trường bò chọn lọc"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ca3b9d9012bf689521322e80a20f40.webp(
Kể chuyện vĩ mô và khung đầu tư
Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể ảnh hưởng mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Altcoin sẽ không trải qua đợt "tăng giá" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự ) như ETF, thu nhập thực tế, và các kênh phân phối sàn giao dịch ( sẽ thu hút sự chú ý từ sự đầu cơ thuần túy dựa trên Meme.
) 1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên kết với tin tức hàng đầu
Trong thời gian gần đây, trong bối cảnh xung đột địa chính trị, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 USD xuống dưới 99.000 USD, điều này lại chứng minh rằng thị trường năm 2025 được điều khiển bởi các tin tức nổi bật. Trong vòng 36 giờ, Mỹ xác nhận đã tấn công các cơ sở hạt nhân của Iran, quốc hội Iran đe dọa phong tỏa Eo biển Hormuz, Tehran biểu trưng đã phóng tên lửa vào các căn cứ quân sự của Mỹ, trong khi Trump nhanh chóng trung gian đạt được lệnh ngừng bắn. Toàn bộ quá trình được thu gọn trong một cuối tuần, giá BTC giảm nhanh chóng sau đó lại phục hồi hoàn toàn.
Phân tích thị trường: Với áp lực đòn bẩy từ bên bán sau ba tháng đi ngang, nỗi lo ngại về địa chính trị chỉ thúc đẩy việc giành giật thanh khoản, đẩy các chip từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục thu hút các chip lưu thông, mỗi lần có biến động vĩ mô đều làm gia tăng sự chuyển giao này. Hiện tại BTC dao động quanh 107.000 USD, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh cao trong vòng này, nhưng vẫn cao hơn khoảng "mua" trong mô hình định giá cầu vồng ### tức dưới 94.000 USD (.
) 2. Sự im lặng của mùa hè, hay là sự tích lũy trước khi bật nhảy?
Mặc dù thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể sẽ tương đối ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:
Nguồn mua ổn định của ETF: Kinh nghiệm năm 2024 cho thấy, dòng vốn ETF ổn định tạo ra một đáy cấu trúc. Khi áp lực bán của các thợ mỏ giảm đi và lượng tài sản tiếp tục chảy vào kho bạc doanh nghiệp, BTC có thể nhanh chóng tăng lên 130.000 USD khi khối lượng giao dịch gia tăng.
Sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 đã lập mức cao kỷ lục vào ngày 27 tháng 6, trong khi Bitcoin lại có phần chậm chạp. Theo lịch sử, khoảng cách này thường được BTC hoàn thành sửa chữa trong khoảng từ 4 đến 8 tuần. Nếu tâm lý rủi ro tổng thể vẫn lạc quan, thị trường tài sản tiền điện tử có thể chỉ "chậm chạp" chứ không phải "thất bại".
3. Câu chuyện altcoin duy nhất hiện tại đáng chú ý: Solana ETF
Trong một thị trường cực kỳ thiếu thốn về câu chuyện "sự kiện lớn tiếp theo", ETF giao ngay Solana trở thành chủ đề duy nhất có trọng số cấp tổ chức.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mùa alt mới đang chuẩn bị khởi động, sáu xu hướng Tài chính phi tập trung dẫn dắt sự biến đổi của thị trường.
Thị trường tài sản tiền điện tử có thể sắp bước vào một mùa alt mới
Hiện tại, tâm lý thị trường đang u ám, định hướng không rõ ràng, nhưng có dấu hiệu cho thấy, chúng ta có thể đang ở giai đoạn bình yên cuối cùng trước khi "Mùa alt" bùng nổ trong vòng tiếp theo. Thị trường trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và việc các tổ chức áp dụng, thay vì một đợt tăng giá đồng loạt.
Chúng ta dường như đang ở một bước ngoặt quan trọng trong chu kỳ thị trường - giai đoạn gây thất vọng nhất. 99% người tham gia chọn cách quan sát vì mệt mỏi hoặc do dự, chỉ có 1% người âm thầm hoàn thành các giao dịch có thể thay đổi cuộc đời.
Mùa alt tín hiệu đã xuất hiện
Tuần trước, Bitcoin đã đạt mức giá đóng cửa hàng tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường bắt đầu giảm. Trong khi đó, những nhà đầu tư lớn đã âm thầm mua vào hơn 1 triệu ETH trong một ngày, trị giá khoảng 3 tỷ USD, trong khi số dư Bitcoin trên sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Nhà đầu tư cá nhân vẫn giữ thái độ quan sát. Chỉ số cảm xúc ở mức thấp - đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người vào sân sớm.
Tất cả, đang trong quá trình chuẩn bị.
Hiện tại, chỉ số đầu cơ altcoin vẫn dưới 20%, tỷ lệ ETH/BTC cuối cùng cũng ghi nhận sự tăng trưởng hàng tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc phê duyệt ETF Solana đã trở thành điều chắc chắn. Dòng chảy vốn trên chuỗi đã âm thầm bắt đầu, vốn đang dần chuyển hướng đến các lĩnh vực như DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái đặt cược (Restaking) phù hợp với câu chuyện thị trường.
Nhưng đây không phải là năm 2021, loại thị trường "bùng nổ toàn diện" đó sẽ không tái diễn.
Thị trường sắp tới sẽ có tính chọn lọc cao hơn và bị ảnh hưởng mạnh bởi câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng trừu tượng đa chuỗi, cũng như tài sản cấu trúc ETF có cơ chế lợi nhuận từ việc staking.
Nếu bạn luôn âm thầm tích lũy, đây chính là tín hiệu của bạn.
Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi
Chúng ta đang chứng kiến sự tiến hóa của DeFi sang giai đoạn "có tính hệ thống hơn, ẩn mình hơn". Một mặt, các nguyên tắc tài chính được thiết kế riêng cho các tổ chức, như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, các lớp khả năng kết hợp như Enso đang đơn giản hóa độ phức tạp trong hoạt động cho người dùng thông thường.
Nhưng cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc bối cảnh sử dụng mới có thể liên tục thu hút dòng vốn. Ở phía sau điều này, những người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể hoàn hảo kết hợp trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi liền mạch (UX), cơ sở hạ tầng an toàn và lợi tức đầu tư có thể dự đoán, tương tự như thế giới thực.
Dưới đây là sáu xu hướng đang xảy ra trong lĩnh vực DeFi:
1. Tối ưu hóa lợi nhuận stablecoin và DeFi thu nhập cố định
DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao, tương tự như tài sản có thu nhập cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh thị trường giao ngay biến động gia tăng, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, để đáp ứng nhu cầu kép của cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.
Một ứng dụng cho vay cung cấp thị trường cho vay cho các tài sản blue-chip như ARB, WETH, USDC, WBTC và thu hút tính thanh khoản thông qua cơ chế thưởng. Một dự án khác tập trung vào stablecoin, ra mắt tài sản mới, tối đa hóa lợi suất stablecoin nhờ vào nền tảng và chiến lược chủ yếu dựa vào SuperUSDC. Còn một dự án đổi mới cho phép người dùng tái sử dụng token gốc có thu nhập cố định, đổi lấy USDC với chi phí thấp hơn, nhằm cố gắng thu lợi nhuận hàng năm hai chữ số từ vốn nhàn rỗi. Về việc tái thế chấp, một giao thức đã ra mắt "trái phiếu tái thế chấp không lãi suất" có thời hạn cố định, điều này cung cấp dòng tiền dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động (AVS), đồng thời mang lại cho các nhà cung cấp tính thanh khoản một khoản lợi tức cố định tương tự như trái phiếu.
Nhưng cần lưu ý, lợi suất cao trong quảng cáo (15%+) thường cần đòn bẩy, tái thế chấp hoặc chiến lược vòng tròn. Sau khi trừ đi chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ suất sinh lợi ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, khả năng tổng hợp hỗ trợ những cấu trúc vòng này mặc dù cung cấp sự tiện lợi, nhưng cũng làm tăng rủi ro hệ thống liên quan đến thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.
2. Tích hợp tính thanh khoản liên chuỗi và trải nghiệm người dùng
Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua một cuộc chuyển biến cơ bản. Trải nghiệm người dùng đa chuỗi đang chuyển từ quy trình cầu nối phức tạp, thành một hệ thống gửi tiền không cảm nhận, dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa hiệu quả.
Một stablecoin được triển khai trên các chuỗi công khai khác ( và lần triển khai đầu tiên của nó ngoài Ethereum ) đã cho thấy xu hướng phát triển của tiện ích stablecoin đa chuỗi bản địa. Một dự án khác đã ra mắt thành phần gửi DeFi đa chuỗi có thể nhúng, đại diện cho một bước nhảy vọt trong trải nghiệm người dùng. Thành phần này được xây dựng trên cơ sở hạ tầng đa chuỗi, cho phép người dùng thực hiện cầu nối, hoán đổi và triển khai chiến lược chỉ với một cú nhấp chuột. Một hệ thống cũng đang thúc đẩy cơ chế xác minh đa chuỗi theo thời gian thực, dựa vào môi trường thực thi đáng tin cậy TEE (, cung cấp xác minh đa chuỗi nhanh chóng mà không cần ký nhiều giữa các chuỗi công khai khác nhau, hiệu quả nâng cao hiệu suất cầu nối và giả định niềm tin.
Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ chính các chuỗi công cộng L1 sang các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và các lớp truyền thông.
) 3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi
Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế sinh lời giống như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.
Kho mới và trái phiếu tái thế chấp của một giao thức, trao quyền cho AVS### dịch vụ xác thực chủ động ( khả năng lập kế hoạch ngân sách dựa trên tỷ suất sinh lợi đã biết, đồng thời cho phép nhà cung cấp thanh khoản khóa ETH vào các sản phẩm phong cách thu nhập cố định. Một dự án khác hiện đã vào giai đoạn thử nghiệm 2.5, đã tăng cường lớp xác thực phi tập trung, đấu giá xác thực cạnh tranh, cơ chế đặt cọc và các chức năng tối ưu hóa phần cứng, tạo nền tảng cho hệ sinh thái tái thế chấp hiệu suất cao. Trong hệ sinh thái Solana, một dự án cũng đang cung cấp hỗ trợ tái thế chấp cho rollup, thúc đẩy mở rộng lớp bảo mật trên chuỗi Solana.
Khi vốn dần dần chảy vào các nguyên mẫu sinh thái tái thế chấp, chúng ta đang thấy một hình thức hoàn toàn mới của "đường cong lợi suất tái thế chấp": giá của trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức rủi ro, tính thanh khoản khi thoát và rủi ro Slash, xuất hiện chiết khấu hoặc phí bảo hiểm.
Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc cần được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc việc ngừng hoạt động của trình xác thực đều có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho vốn gốc - ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.
) 4. Tiền tệ hóa và tính lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu
Không gian khối không còn là nút thắt, độ trễ và khả năng kết hợp của dữ liệu mới là vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.
Một dự án có thể đạt được việc đọc trong vòng một giây, nội dung động và truy cập dữ liệu có thể được kiếm tiền, mục tiêu của nó là thay thế lưu trữ lạnh tĩnh bằng tính toán dòng thời gian thực. Một mô-đun của dự án khác có thể tạo ra bằng chứng zkVM trong vòng 35 giây, với chi phí chỉ là $0.0001, tốc độ và chi phí đều tăng gấp 6 lần so với các giải pháp trước đó. Còn một dự án khác bắt đầu từ lớp tương tác ví, tập trung giải quyết vấn đề ma sát giữa việc chuyển đổi ví và người dùng mới. Cơ sở hạ tầng của nó hỗ trợ hơn 20 triệu người dùng và 500+ ví, đã thực hiện khả năng thanh toán có thể kết hợp trong nhiều tình huống ứng dụng.
Xu hướng này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp cho các nhà phát triển và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ giới thiệu mô hình định giá kiểu AWS và hệ thống cấp bậc nhà phát triển dựa trên độ trễ.
5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA
Cho vay trên chuỗi đang hướng tới việc thể chế hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến đổi dự phòng và chiến lược RWA được đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.
Một số dự án tích hợp đã cho thấy sự trưởng thành của tín dụng trên chuỗi. Sản phẩm cho vay lãi suất cố định mới của họ đi kèm với gia hạn tự động và logic dự phòng, cung cấp cho người dùng tổ chức các công cụ tương tự như trong tài chính truyền thống. Cũng có dự án thông báo về chiến lược RWA đòn bẩy dựa trên một quỹ nào đó, dự đoán xu hướng tương lai là xây dựng kho tài sản trên chuỗi có lợi suất cao, tuân thủ, và phù hợp với tính thanh khoản của tổ chức. Một dự án khác đang thúc đẩy sự gia tăng tính thanh khoản của stablecoin thông qua các ưu đãi mục tiêu, tối ưu hóa hiệu quả lợi nhuận cho các nhà tạo lập thị trường và những người quản lý kho tài tìm kiếm lợi tức có thể dự đoán.
Chúng tôi đang từng bước tiến gần tới dịch vụ môi giới khối lượng lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định có cấu trúc và tuân thủ sẽ dẫn dắt một làn sóng tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần các oracle có độ tin cậy cao và logic rút tiền vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào bên ngoài chuỗi đều có thể gây ra rủi ro mất neo quy mô lớn hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung.
6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích
Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.
Một số hoạt động của dự án tiếp tục công thức quen thuộc: điểm số, hệ thống nhiệm vụ và tương tác gamification, nhằm thu hút sự chú ý.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các dự án buộc phải cung cấp hệ số điểm cao hơn ### như LP có thể đạt 30 lần ( hoặc liên kết các phúc lợi bổ sung ) quyền quản trị, nâng cao tỷ suất sinh lời ( để thu hút người dùng.
Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu các cuộc tấn công của nữ phù thủy thông qua xác minh xã hội hoặc hành vi, nhưng những người khai thác lớn vẫn lách quy định bằng cách phân chia ví, cấu trúc đa chữ ký và các phương thức khác.
Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích dựa trên việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái ký gửi, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.
!["Mùa alt" phiên bản mới: Tạm biệt tăng giá đồng loạt, các câu chuyện về ETF, lợi nhuận thực và việc áp dụng của các tổ chức sẽ kích thích "thị trường bò chọn lọc"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ca3b9d9012bf689521322e80a20f40.webp(
Kể chuyện vĩ mô và khung đầu tư
Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể ảnh hưởng mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Altcoin sẽ không trải qua đợt "tăng giá" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự ) như ETF, thu nhập thực tế, và các kênh phân phối sàn giao dịch ( sẽ thu hút sự chú ý từ sự đầu cơ thuần túy dựa trên Meme.
) 1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên kết với tin tức hàng đầu
Trong thời gian gần đây, trong bối cảnh xung đột địa chính trị, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 USD xuống dưới 99.000 USD, điều này lại chứng minh rằng thị trường năm 2025 được điều khiển bởi các tin tức nổi bật. Trong vòng 36 giờ, Mỹ xác nhận đã tấn công các cơ sở hạt nhân của Iran, quốc hội Iran đe dọa phong tỏa Eo biển Hormuz, Tehran biểu trưng đã phóng tên lửa vào các căn cứ quân sự của Mỹ, trong khi Trump nhanh chóng trung gian đạt được lệnh ngừng bắn. Toàn bộ quá trình được thu gọn trong một cuối tuần, giá BTC giảm nhanh chóng sau đó lại phục hồi hoàn toàn.
Phân tích thị trường: Với áp lực đòn bẩy từ bên bán sau ba tháng đi ngang, nỗi lo ngại về địa chính trị chỉ thúc đẩy việc giành giật thanh khoản, đẩy các chip từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục thu hút các chip lưu thông, mỗi lần có biến động vĩ mô đều làm gia tăng sự chuyển giao này. Hiện tại BTC dao động quanh 107.000 USD, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh cao trong vòng này, nhưng vẫn cao hơn khoảng "mua" trong mô hình định giá cầu vồng ### tức dưới 94.000 USD (.
) 2. Sự im lặng của mùa hè, hay là sự tích lũy trước khi bật nhảy?
Mặc dù thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể sẽ tương đối ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:
3. Câu chuyện altcoin duy nhất hiện tại đáng chú ý: Solana ETF
Trong một thị trường cực kỳ thiếu thốn về câu chuyện "sự kiện lớn tiếp theo", ETF giao ngay Solana trở thành chủ đề duy nhất có trọng số cấp tổ chức.