Hành trình huyền thoại mười năm của Robinhood: Từ gốc rễ đến vốn hóa thị trường 6000 tỷ
Tenev và Bart, hai nhà sáng lập có nền tảng về toán học và vật lý tại Đại học Stanford, đã quen biết nhau trong một dự án nghiên cứu hè khi còn học đại học tại Stanford.
Hai người đều không ngờ rằng tương lai sẽ gắn bó sâu sắc với một thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ. Họ nghĩ rằng mình đã chọn nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực tế là thời đại đã chọn họ.
Trong thời gian học tập tại Stanford, Tenev đã bắt đầu nghi ngờ về triển vọng nghiên cứu toán học. Anh chán ghét cuộc sống học thuật mà "phải dành nhiều năm, mày mò một vấn đề, và có thể cuối cùng chẳng thu được gì" và cũng không thể hiểu được sự cuồng nhiệt của các đồng nghiệp tiến sĩ sẵn sàng làm việc chăm chỉ với thu nhập thấp. Chính sự phản tư này về con đường truyền thống đã âm thầm gieo hạt giống cho sự khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, đúng vào cao trào của phong trào "Chiếm lĩnh Phố Wall", sự bất mãn của công chúng đối với ngành tài chính đạt đến đỉnh điểm. Trong công viên Zuccotti ở New York, lều của những người biểu tình trải dài khắp nơi, ngay cả ở San Francisco, Tenef và Bart, đứng trước cửa sổ văn phòng, cũng có thể nhìn thấy những dư âm của cảnh tượng này.
Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York, chuyên phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.
Tuy nhiên, họ nhanh chóng nhận ra rằng, các nhà môi giới truyền thống đã ngăn cản nhà đầu tư bình thường ra khỏi thị trường tài chính bằng cách áp đặt mức hoa hồng cao và các quy tắc giao dịch phức tạp. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: Liệu công nghệ phục vụ cho các tổ chức có thể phục vụ cho nhà đầu tư nhỏ lẻ hay không?
Lúc đó, các công ty di động mới nổi như Uber, Instagram, Foursquare đang xuất hiện, và các sản phẩm được thiết kế riêng cho di động bắt đầu dẫn đầu xu hướng. Ngược lại, ngành tài chính, những nhà môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn khó thích ứng với thiết bị di động.
Tenev và Bhat đã quyết định, để phù hợp với làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, chuyển đổi Chronos thành nền tảng giao dịch cổ phiếu miễn phí dành cho thế hệ thiên niên kỷ và đã nộp đơn xin giấy phép môi giới.
Thế hệ thiên niên kỷ, Internet, giao dịch miễn phí - Robinhood đã tập hợp ba yếu tố mang tính cách mạng nhất của thời đại này.
Họ không ngờ rằng, quyết định này đã mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood đã hướng tới một thị trường xanh mà các công ty chứng khoán truyền thống đã bỏ qua vào thời điểm đó - thế hệ thiên niên kỷ.
Giao dịch không hoa hồng ra đời trong bối cảnh như vậy. Thời điểm đó, các công ty chứng khoán truyền thống thường thu phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, nhưng Robinhood đã hoàn toàn miễn trừ khoản phí này và không đặt ra ngưỡng số dư tài khoản tối thiểu. Chỉ cần 1 đô la là có thể giao dịch, mô hình này nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới, kết hợp với thiết kế giao diện đơn giản, trực quan, thậm chí có "cảm giác như chơi game", Robinhood đã thành công trong việc nâng cao mức độ hoạt động giao dịch của người dùng, thậm chí nuôi dưỡng một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".
Cuộc cách mạng mô hình phí này cuối cùng đã thúc đẩy ngành chuyển mình. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt thông báo sẽ giảm phí giao dịch xuống bằng không. Robinhood đã trở thành "người tiên phong" cầm cờ cho mô hình không phí.
Áp dụng phong cách thiết kế Material design mà Google giới thiệu vào năm 2014, giao diện thiết kế gamification của Robinhood đã thậm chí giành được giải thưởng thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên nhận giải.
Đây là một phần của sự thành công, nhưng không phải là điều quan trọng nhất.
Giống như nhiều nền tảng internet khác, Robinhood dường như miễn phí nhưng thực ra phải trả giá đắt hơn.
Nó kiếm lợi bằng cách bán lưu lượng đơn hàng giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng chưa chắc có thể giao dịch với mức giá tốt nhất trên thị trường, và còn tưởng rằng mình đã được lợi từ giao dịch không hoa hồng.
Giải thích đơn giản, khi người dùng đặt hàng trên Robinhood, các đơn hàng này không được gửi trực tiếp đến thị trường công khai (ví dụ như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên được chuyển tiếp đến các nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood. Các nhà tạo lập thị trường này sẽ thực hiện giao dịch mua bán với chênh lệch giá rất nhỏ (thường là chênh lệch một phần ngàn cent) và kiếm lợi từ đó. Để đổi lại, các nhà tạo lập thị trường sẽ trả cho Robinhood một khoản phí dẫn dắt, tức là phí thanh toán cho dòng đơn hàng.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực chất là kiếm tiền ở "nơi người dùng không nhìn thấy."
Mặc dù người sáng lập Tenev nhiều lần tuyên bố rằng PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, thực tế lại là: vào năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, đến quý I năm 2021, con số này tăng lên 80,5%. Dù tỷ lệ này có giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.
Giáo sư marketing Adam Alter từ Đại học New York đã thẳng thắn nói trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với những công ty như Robinhood, chỉ đơn thuần có người dùng là không đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấp vào nút 'Mua' hoặc 'Bán', giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, "trải nghiệm tối giản không rào cản" không chỉ mang lại sự tiện lợi mà còn có những rủi ro tiềm ẩn.
Vào tháng 3 năm 2020, một sinh viên đại học 20 tuổi người Mỹ tên là Karns, sau khi giao dịch quyền chọn trên Robinhood, phát hiện tài khoản của mình hiển thị thua lỗ lên đến 730.000 đô la — vượt quá khoản nợ 16.000 đô la của anh. Chàng trai trẻ này cuối cùng đã chọn tự sát, để lại một mảnh giấy cho gia đình viết: Nếu bạn đọc được bức thư này, tôi đã không còn ở đây nữa. Tại sao một người 20 tuổi, không có thu nhập, lại có thể sử dụng đòn bẩy gần 1 triệu đô la?
Robinhood đã chính xác đánh trúng tâm lý của những nhà đầu tư nhỏ lẻ trẻ tuổi: rào cản thấp, tính gamification, thuộc tính xã hội, và cũng đã tận hưởng được những lợi ích mà thiết kế này mang lại. Đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định ở khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ mà số phận ban tặng đều đã được đánh dấu giá cả, Robinhood cũng không ngoại lệ.
Robin Hood, cướp của người giàu chia cho người nghèo?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng lên 75%.
Đặc biệt là vào năm 2020, cùng với đại dịch Covid-19, các chính sách kích thích của chính phủ Mỹ và sự hứng thú đầu tư của công chúng, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch trên nền tảng đều tăng vọt, tài sản được quản lý đã một thời gian vượt qua 1350 tỷ USD.
Số lượng người dùng tăng vọt, tranh chấp cũng theo đó mà đến.
Cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán bang Massachusetts đã cáo buộc Robinhood thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư bằng các phương pháp trò chơi hóa, nhưng không cung cấp các biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết trong thời gian thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã tiến hành điều tra Robinhood, cáo buộc rằng công ty này đã không đảm bảo giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.
Cuối cùng, Robinhood đã chọn trả 65 triệu đô la để đạt được thỏa thuận với SEC. SEC đã thẳng thắn chỉ ra rằng: ngay cả khi xem xét đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng nói chung vẫn bị thiệt hại 34,1 triệu đô la do bất lợi về giá cả. Robinhood đã phủ nhận các cáo buộc, nhưng cuộc tranh cãi này chắc chắn chỉ mới bắt đầu.
Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào vòng xoáy dư luận là sự kiện GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, nơi lưu giữ kỷ niệm tuổi thơ của một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào khó khăn dưới tác động của đại dịch và trở thành mục tiêu bị các nhà đầu tư tổ chức bán khống mạnh mẽ. Tuy nhiên, hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn chứng kiến GameStop bị vốn đầu tư đè bẹp. Họ tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets, sử dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào tập thể, khơi mào một cuộc chiến đấu giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ và sự bán khống.
Giá cổ phiếu của GameStop đã tăng từ 19,95 USD vào ngày 12 tháng 1 lên 483 USD vào ngày 28 tháng 1, tăng hơn 2300%. Một cuộc "kháng chiến của tầng lớp thấp chống lại phố Wall đã làm chấn động hệ thống tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, chiến thắng dường như thuộc về các nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã nhanh chóng biến thành thời khắc tăm tối nhất của Robinhood.
Hệ thống cơ sở hạ tầng tài chính năm đó hoàn toàn không thể chịu đựng được cơn bão giao dịch đột ngột. Theo quy tắc thanh toán khi đó, giao dịch cổ phiếu cần T+2 ngày để hoàn tất thanh toán, các nhà môi giới phải dự trữ trước tiền ký quỹ rủi ro cho giao dịch của người dùng. Khối lượng giao dịch tăng vọt khiến Robinhood cần phải nộp tiền ký quỹ cho tổ chức thanh toán tăng vọt.
Vào sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev được vợ gọi dậy và biết rằng Robinhood đã nhận được thông báo từ Công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC), yêu cầu họ nộp khoản ký quỹ rủi ro lên tới 3,7 tỷ USD, chuỗi tài chính của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Anh ta liên lạc với các nhà đầu tư mạo hiểm suốt đêm, huy động vốn khắp nơi để đảm bảo nền tảng không bị kéo xuống bởi rủi ro hệ thống. Trong khi đó, Robinhood buộc phải thực hiện các biện pháp cực đoan: hạn chế việc mua các cổ phiếu hot như GameStop, AMC, người dùng chỉ có thể bán ra.
Quyết định này lập tức gây ra sự phẫn nộ trong công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội cam kết về dân chủ hóa tài chính, chỉ trích việc họ khuất phục trước quyền lực phố Wall, thậm chí có lý thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood đã âm thầm thông đồng với Citadel Securities (đối tác cung cấp dòng lệnh lớn nhất của họ) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích của các quỹ đầu cơ.
Bạo lực mạng, đe dọa tử vong, và các đánh giá xấu liên tiếp ập đến. Robinhood đột nhiên từ bạn bè của nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành mục tiêu công kích, gia đình Tenev buộc phải lánh mặt và thuê bảo vệ riêng.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động khẩn cấp 1 tỷ USD để duy trì hoạt động, sau đó tiếp tục huy động vốn trong vài vòng, cuối cùng đã huy động tổng cộng 3,4 tỷ USD. Trong khi đó, các nghị sĩ quốc hội, người nổi tiếng và dư luận công chúng tiếp tục truy đuổi họ.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev đã được triệu tập tham dự phiên điều trần của Quốc hội Mỹ, trước sự chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định quyết định của Robinhood là do áp lực thanh toán, không liên quan đến thao túng thị trường.
Mặc dù vậy, những nghi ngờ chưa bao giờ lắng xuống. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã tiến hành điều tra sâu rộng đối với Robinhood và cuối cùng đã đưa ra mức phạt lớn nhất trong lịch sử - 70 triệu đô la, bao gồm 57 triệu tiền phạt và 13 triệu bồi thường cho khách hàng.
Sự kiện GameStop trở thành bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cơn bão tài chính này đã khiến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ" của Robinhood bị tổn hại nghiêm trọng, uy tín thương hiệu và niềm tin của người dùng đều bị ảnh hưởng nặng nề. Trong một thời gian ngắn, Robinhood trở thành "kẻ sống sót ở giữa kẽ hở" khi vừa bị nhà đầu tư nhỏ lẻ không hài lòng, vừa bị các cơ quan quản lý chú ý.
Tuy nhiên, sự kiện này cũng đã thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ bắt tay vào cải cách hệ thống thanh toán, rút ngắn chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, mang lại ảnh hưởng lâu dài cho toàn ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã thúc đẩy IPO mà họ đã chuẩn bị từ lâu.
Ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood được niêm yết trên Nasdaq với mã HOOD, giá phát hành được định ở mức 38 USD, định giá khoảng 32 tỷ USD.
Tuy nhiên, IPO không mang lại bữa tiệc vốn như mong đợi cho Robinhood. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu đã giảm ngay từ khi mở cửa, cuối cùng đóng cửa ở mức 34.82 USD, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù sau đó có sự phục hồi tạm thời nhờ vào cơn sốt nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua vào từ các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng tổng thể vẫn chịu áp lực trong thời gian dài.
Sự khác biệt giữa Phố Wall và thị trường là rõ ràng - một bên lạc quan về việc nó sẽ trở thành cổng tài chính cho thời đại nhà đầu tư cá nhân, trong khi bên kia lo ngại về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và rủi ro quản lý trong tương lai.
Robinhood đứng trước ngã ba của niềm tin và sự nghi ngờ, đồng thời chính thức bước vào thử thách thực tế của thị trường vốn.
Thế nhưng vào lúc đó, ít người chú ý đến một tín hiệu được ẩn giấu trong những dòng chữ của bản cáo bạch - trong tài liệu S-1 mà Robinhood đã nộp, từ Crypto đã được nhắc đến 318 lần.
Sự xuất hiện thường xuyên một cách vô tình, nhưng đằng sau đó là một tuyên ngôn về sự chuyển hướng chiến lược.
Crypto, chính là câu chuyện hoàn toàn mới mà Robinhood đã âm thầm mở ra.
Va chạm với tiền mã hóa
Ngay từ năm 2018, Robinhood đã âm thầm thử nghiệm dịch vụ tiền điện tử, tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum. Vào thời điểm đó, sự bố trí này giống như một sự bổ sung cho dòng sản phẩm, còn rất xa mới trở thành chiến lược cốt lõi.
Nhưng sự nhiệt tình của thị trường đã nhanh chóng thay đổi tất cả.
Năm 2021, tạp chí The New Yorker đã
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
9
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DeadTrades_Walking
· 08-14 01:03
Viện nghiên cứu đã toàn bộ tiến sĩ nghỉ việc.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVictim
· 08-12 18:15
Ôi bò à, hai học bá kiếm tiền bây giờ.
Xem bản gốcTrả lời0
PanicSeller
· 08-12 14:10
Tại sao lại có nhiều tiền hơn tôi?
Xem bản gốcTrả lời0
NestedFox
· 08-11 01:55
Thực sự là bán lẻ rất hấp dẫn.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainDetective
· 08-11 01:54
Tên ngốc học giỏi lại làm được việc này.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingersPaper
· 08-11 01:54
Phố Wall cuối cùng đã thua lỗ đến nhà bà ngoại rồi? Haha tuyệt vời
Xem bản gốcTrả lời0
PumpBeforeRug
· 08-11 01:46
Có thể là vậy, cuối cùng không phải bị wsb chơi một ván sao?
Hành trình mười năm của Robinhood: Từ tiên phong không hoa hồng đến chiến trường Tài sản tiền điện tử mới
Hành trình huyền thoại mười năm của Robinhood: Từ gốc rễ đến vốn hóa thị trường 6000 tỷ
Tenev và Bart, hai nhà sáng lập có nền tảng về toán học và vật lý tại Đại học Stanford, đã quen biết nhau trong một dự án nghiên cứu hè khi còn học đại học tại Stanford.
Hai người đều không ngờ rằng tương lai sẽ gắn bó sâu sắc với một thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ. Họ nghĩ rằng mình đã chọn nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực tế là thời đại đã chọn họ.
Trong thời gian học tập tại Stanford, Tenev đã bắt đầu nghi ngờ về triển vọng nghiên cứu toán học. Anh chán ghét cuộc sống học thuật mà "phải dành nhiều năm, mày mò một vấn đề, và có thể cuối cùng chẳng thu được gì" và cũng không thể hiểu được sự cuồng nhiệt của các đồng nghiệp tiến sĩ sẵn sàng làm việc chăm chỉ với thu nhập thấp. Chính sự phản tư này về con đường truyền thống đã âm thầm gieo hạt giống cho sự khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, đúng vào cao trào của phong trào "Chiếm lĩnh Phố Wall", sự bất mãn của công chúng đối với ngành tài chính đạt đến đỉnh điểm. Trong công viên Zuccotti ở New York, lều của những người biểu tình trải dài khắp nơi, ngay cả ở San Francisco, Tenef và Bart, đứng trước cửa sổ văn phòng, cũng có thể nhìn thấy những dư âm của cảnh tượng này.
Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York, chuyên phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.
Tuy nhiên, họ nhanh chóng nhận ra rằng, các nhà môi giới truyền thống đã ngăn cản nhà đầu tư bình thường ra khỏi thị trường tài chính bằng cách áp đặt mức hoa hồng cao và các quy tắc giao dịch phức tạp. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: Liệu công nghệ phục vụ cho các tổ chức có thể phục vụ cho nhà đầu tư nhỏ lẻ hay không?
Lúc đó, các công ty di động mới nổi như Uber, Instagram, Foursquare đang xuất hiện, và các sản phẩm được thiết kế riêng cho di động bắt đầu dẫn đầu xu hướng. Ngược lại, ngành tài chính, những nhà môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn khó thích ứng với thiết bị di động.
Tenev và Bhat đã quyết định, để phù hợp với làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, chuyển đổi Chronos thành nền tảng giao dịch cổ phiếu miễn phí dành cho thế hệ thiên niên kỷ và đã nộp đơn xin giấy phép môi giới.
Thế hệ thiên niên kỷ, Internet, giao dịch miễn phí - Robinhood đã tập hợp ba yếu tố mang tính cách mạng nhất của thời đại này.
Họ không ngờ rằng, quyết định này đã mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood đã hướng tới một thị trường xanh mà các công ty chứng khoán truyền thống đã bỏ qua vào thời điểm đó - thế hệ thiên niên kỷ.
Giao dịch không hoa hồng ra đời trong bối cảnh như vậy. Thời điểm đó, các công ty chứng khoán truyền thống thường thu phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, nhưng Robinhood đã hoàn toàn miễn trừ khoản phí này và không đặt ra ngưỡng số dư tài khoản tối thiểu. Chỉ cần 1 đô la là có thể giao dịch, mô hình này nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới, kết hợp với thiết kế giao diện đơn giản, trực quan, thậm chí có "cảm giác như chơi game", Robinhood đã thành công trong việc nâng cao mức độ hoạt động giao dịch của người dùng, thậm chí nuôi dưỡng một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".
Cuộc cách mạng mô hình phí này cuối cùng đã thúc đẩy ngành chuyển mình. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt thông báo sẽ giảm phí giao dịch xuống bằng không. Robinhood đã trở thành "người tiên phong" cầm cờ cho mô hình không phí.
Áp dụng phong cách thiết kế Material design mà Google giới thiệu vào năm 2014, giao diện thiết kế gamification của Robinhood đã thậm chí giành được giải thưởng thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên nhận giải.
Đây là một phần của sự thành công, nhưng không phải là điều quan trọng nhất.
Giống như nhiều nền tảng internet khác, Robinhood dường như miễn phí nhưng thực ra phải trả giá đắt hơn.
Nó kiếm lợi bằng cách bán lưu lượng đơn hàng giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng chưa chắc có thể giao dịch với mức giá tốt nhất trên thị trường, và còn tưởng rằng mình đã được lợi từ giao dịch không hoa hồng.
Giải thích đơn giản, khi người dùng đặt hàng trên Robinhood, các đơn hàng này không được gửi trực tiếp đến thị trường công khai (ví dụ như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên được chuyển tiếp đến các nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood. Các nhà tạo lập thị trường này sẽ thực hiện giao dịch mua bán với chênh lệch giá rất nhỏ (thường là chênh lệch một phần ngàn cent) và kiếm lợi từ đó. Để đổi lại, các nhà tạo lập thị trường sẽ trả cho Robinhood một khoản phí dẫn dắt, tức là phí thanh toán cho dòng đơn hàng.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực chất là kiếm tiền ở "nơi người dùng không nhìn thấy."
Mặc dù người sáng lập Tenev nhiều lần tuyên bố rằng PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, thực tế lại là: vào năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, đến quý I năm 2021, con số này tăng lên 80,5%. Dù tỷ lệ này có giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.
Giáo sư marketing Adam Alter từ Đại học New York đã thẳng thắn nói trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với những công ty như Robinhood, chỉ đơn thuần có người dùng là không đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấp vào nút 'Mua' hoặc 'Bán', giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, "trải nghiệm tối giản không rào cản" không chỉ mang lại sự tiện lợi mà còn có những rủi ro tiềm ẩn.
Vào tháng 3 năm 2020, một sinh viên đại học 20 tuổi người Mỹ tên là Karns, sau khi giao dịch quyền chọn trên Robinhood, phát hiện tài khoản của mình hiển thị thua lỗ lên đến 730.000 đô la — vượt quá khoản nợ 16.000 đô la của anh. Chàng trai trẻ này cuối cùng đã chọn tự sát, để lại một mảnh giấy cho gia đình viết: Nếu bạn đọc được bức thư này, tôi đã không còn ở đây nữa. Tại sao một người 20 tuổi, không có thu nhập, lại có thể sử dụng đòn bẩy gần 1 triệu đô la?
Robinhood đã chính xác đánh trúng tâm lý của những nhà đầu tư nhỏ lẻ trẻ tuổi: rào cản thấp, tính gamification, thuộc tính xã hội, và cũng đã tận hưởng được những lợi ích mà thiết kế này mang lại. Đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định ở khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ mà số phận ban tặng đều đã được đánh dấu giá cả, Robinhood cũng không ngoại lệ.
Robin Hood, cướp của người giàu chia cho người nghèo?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng lên 75%.
Đặc biệt là vào năm 2020, cùng với đại dịch Covid-19, các chính sách kích thích của chính phủ Mỹ và sự hứng thú đầu tư của công chúng, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch trên nền tảng đều tăng vọt, tài sản được quản lý đã một thời gian vượt qua 1350 tỷ USD.
Số lượng người dùng tăng vọt, tranh chấp cũng theo đó mà đến.
Cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán bang Massachusetts đã cáo buộc Robinhood thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư bằng các phương pháp trò chơi hóa, nhưng không cung cấp các biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết trong thời gian thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã tiến hành điều tra Robinhood, cáo buộc rằng công ty này đã không đảm bảo giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.
Cuối cùng, Robinhood đã chọn trả 65 triệu đô la để đạt được thỏa thuận với SEC. SEC đã thẳng thắn chỉ ra rằng: ngay cả khi xem xét đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng nói chung vẫn bị thiệt hại 34,1 triệu đô la do bất lợi về giá cả. Robinhood đã phủ nhận các cáo buộc, nhưng cuộc tranh cãi này chắc chắn chỉ mới bắt đầu.
Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào vòng xoáy dư luận là sự kiện GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, nơi lưu giữ kỷ niệm tuổi thơ của một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào khó khăn dưới tác động của đại dịch và trở thành mục tiêu bị các nhà đầu tư tổ chức bán khống mạnh mẽ. Tuy nhiên, hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn chứng kiến GameStop bị vốn đầu tư đè bẹp. Họ tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets, sử dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào tập thể, khơi mào một cuộc chiến đấu giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ và sự bán khống.
Giá cổ phiếu của GameStop đã tăng từ 19,95 USD vào ngày 12 tháng 1 lên 483 USD vào ngày 28 tháng 1, tăng hơn 2300%. Một cuộc "kháng chiến của tầng lớp thấp chống lại phố Wall đã làm chấn động hệ thống tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, chiến thắng dường như thuộc về các nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã nhanh chóng biến thành thời khắc tăm tối nhất của Robinhood.
Hệ thống cơ sở hạ tầng tài chính năm đó hoàn toàn không thể chịu đựng được cơn bão giao dịch đột ngột. Theo quy tắc thanh toán khi đó, giao dịch cổ phiếu cần T+2 ngày để hoàn tất thanh toán, các nhà môi giới phải dự trữ trước tiền ký quỹ rủi ro cho giao dịch của người dùng. Khối lượng giao dịch tăng vọt khiến Robinhood cần phải nộp tiền ký quỹ cho tổ chức thanh toán tăng vọt.
Vào sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev được vợ gọi dậy và biết rằng Robinhood đã nhận được thông báo từ Công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC), yêu cầu họ nộp khoản ký quỹ rủi ro lên tới 3,7 tỷ USD, chuỗi tài chính của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Anh ta liên lạc với các nhà đầu tư mạo hiểm suốt đêm, huy động vốn khắp nơi để đảm bảo nền tảng không bị kéo xuống bởi rủi ro hệ thống. Trong khi đó, Robinhood buộc phải thực hiện các biện pháp cực đoan: hạn chế việc mua các cổ phiếu hot như GameStop, AMC, người dùng chỉ có thể bán ra.
Quyết định này lập tức gây ra sự phẫn nộ trong công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội cam kết về dân chủ hóa tài chính, chỉ trích việc họ khuất phục trước quyền lực phố Wall, thậm chí có lý thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood đã âm thầm thông đồng với Citadel Securities (đối tác cung cấp dòng lệnh lớn nhất của họ) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích của các quỹ đầu cơ.
Bạo lực mạng, đe dọa tử vong, và các đánh giá xấu liên tiếp ập đến. Robinhood đột nhiên từ bạn bè của nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành mục tiêu công kích, gia đình Tenev buộc phải lánh mặt và thuê bảo vệ riêng.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động khẩn cấp 1 tỷ USD để duy trì hoạt động, sau đó tiếp tục huy động vốn trong vài vòng, cuối cùng đã huy động tổng cộng 3,4 tỷ USD. Trong khi đó, các nghị sĩ quốc hội, người nổi tiếng và dư luận công chúng tiếp tục truy đuổi họ.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev đã được triệu tập tham dự phiên điều trần của Quốc hội Mỹ, trước sự chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định quyết định của Robinhood là do áp lực thanh toán, không liên quan đến thao túng thị trường.
Mặc dù vậy, những nghi ngờ chưa bao giờ lắng xuống. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã tiến hành điều tra sâu rộng đối với Robinhood và cuối cùng đã đưa ra mức phạt lớn nhất trong lịch sử - 70 triệu đô la, bao gồm 57 triệu tiền phạt và 13 triệu bồi thường cho khách hàng.
Sự kiện GameStop trở thành bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cơn bão tài chính này đã khiến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ" của Robinhood bị tổn hại nghiêm trọng, uy tín thương hiệu và niềm tin của người dùng đều bị ảnh hưởng nặng nề. Trong một thời gian ngắn, Robinhood trở thành "kẻ sống sót ở giữa kẽ hở" khi vừa bị nhà đầu tư nhỏ lẻ không hài lòng, vừa bị các cơ quan quản lý chú ý.
Tuy nhiên, sự kiện này cũng đã thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ bắt tay vào cải cách hệ thống thanh toán, rút ngắn chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, mang lại ảnh hưởng lâu dài cho toàn ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã thúc đẩy IPO mà họ đã chuẩn bị từ lâu.
Ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood được niêm yết trên Nasdaq với mã HOOD, giá phát hành được định ở mức 38 USD, định giá khoảng 32 tỷ USD.
Tuy nhiên, IPO không mang lại bữa tiệc vốn như mong đợi cho Robinhood. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu đã giảm ngay từ khi mở cửa, cuối cùng đóng cửa ở mức 34.82 USD, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù sau đó có sự phục hồi tạm thời nhờ vào cơn sốt nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua vào từ các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng tổng thể vẫn chịu áp lực trong thời gian dài.
Sự khác biệt giữa Phố Wall và thị trường là rõ ràng - một bên lạc quan về việc nó sẽ trở thành cổng tài chính cho thời đại nhà đầu tư cá nhân, trong khi bên kia lo ngại về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và rủi ro quản lý trong tương lai.
Robinhood đứng trước ngã ba của niềm tin và sự nghi ngờ, đồng thời chính thức bước vào thử thách thực tế của thị trường vốn.
Thế nhưng vào lúc đó, ít người chú ý đến một tín hiệu được ẩn giấu trong những dòng chữ của bản cáo bạch - trong tài liệu S-1 mà Robinhood đã nộp, từ Crypto đã được nhắc đến 318 lần.
Sự xuất hiện thường xuyên một cách vô tình, nhưng đằng sau đó là một tuyên ngôn về sự chuyển hướng chiến lược.
Crypto, chính là câu chuyện hoàn toàn mới mà Robinhood đã âm thầm mở ra.
Va chạm với tiền mã hóa
Ngay từ năm 2018, Robinhood đã âm thầm thử nghiệm dịch vụ tiền điện tử, tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum. Vào thời điểm đó, sự bố trí này giống như một sự bổ sung cho dòng sản phẩm, còn rất xa mới trở thành chiến lược cốt lõi.
Nhưng sự nhiệt tình của thị trường đã nhanh chóng thay đổi tất cả.
Năm 2021, tạp chí The New Yorker đã