Hiện thực hóa tài sản: Logic cơ bản và lộ trình ứng dụng quy mô lớn
Chủ đề nổi bật nhất trong lĩnh vực blockchain năm 2023 chắc chắn là việc token hóa tài sản thế giới thực (Real World Asset Tokenization, RWA). Khái niệm này không chỉ gây tiếng vang trong thế giới Web3 mà còn được các tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý chính phủ của nhiều quốc gia quan tâm đặc biệt, được coi là một hướng phát triển chiến lược. Ví dụ, nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng đã lần lượt công bố các báo cáo nghiên cứu về token hóa của riêng mình và tích cực thúc đẩy các dự án thí điểm liên quan.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông trong báo cáo thường niên 2023 của mình đã rõ ràng chỉ ra rằng, việc token hóa sẽ đóng vai trò quan trọng trong tương lai tài chính của Hồng Kông. Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore cùng với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản và nhiều tập đoàn tài chính lớn đã hợp tác khởi động sáng kiến mang tên "Dự án Người Bảo vệ" (Project Guardian) nhằm khai thác sâu tiềm năng khổng lồ của việc token hóa tài sản.
Mặc dù chủ đề RWA đang rất sôi nổi, nhưng trong ngành có sự khác biệt về cách hiểu RWA, và các cuộc thảo luận xung quanh tính khả thi và triển vọng của nó cũng rất gây tranh cãi.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thao túng thị trường, không thể chịu đựng được sự thảo luận sâu.
Mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA và lạc quan về tương lai của nó.
Trong khi đó, các bài viết phân tích các quan điểm khác nhau về RWA cũng xuất hiện như nấm sau mưa.
Bài viết này nhằm chia sẻ về góc nhìn nhận thức về RWA, tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về tình trạng và tương lai của RWA.
Quan điểm cốt lõi:
Hướng phát triển trọng tâm trong tương lai của RWA sẽ là xây dựng một hệ thống tài chính hoàn toàn mới dựa trên công nghệ DeFi, được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương. Để thực hiện hệ thống này, cần có hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain ) + hệ thống phi tính toán ( như hệ thống pháp luật ) + hệ thống danh tính trên chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi token hóa, stablecoin hợp pháp ) + cơ sở hạ tầng hoàn thiện ( ví thấp tầng, oracle, công nghệ xuyên chuỗi và các yếu tố khác ).
Blockchain về bản chất là một nền tảng hợp đồng số, và hợp đồng là hình thức biểu đạt cơ bản của tài sản. Token ( là phương tiện số của tài sản sau khi hợp đồng được hình thành, vì vậy blockchain trở thành cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt số hóa/tokens hóa tài sản.
Blockchain, as a distributed system jointly maintained by multiple parties, supports the creation, verification, storage, circulation, and execution of digital contracts as well as other related operations, solving the problem of trust transfer. As a "computational system", blockchain can meet human demands for "repeatable processes and verifiable results", therefore DeFi has become a "computational" innovation in the financial system, replacing the "computational" parts of financial activities, and achieving cost reduction and efficiency improvement while also enabling programmability. However, the "non-computational" part, which is based on human cognition, cannot be replaced by blockchain. Therefore, the current DeFi system does not encompass credit, and credit-based unsecured lending has not yet been realized in the current DeFi system. The reasons for this phenomenon include the current lack of a system that expresses "relational identity" in blockchain and the absence of a legal system to protect the rights and interests of both parties.
Đối với hệ thống tài chính truyền thống, ý nghĩa của việc mã hóa tài sản thế giới thực nằm ở việc tạo ra dạng biểu diễn số của tài sản thế giới thực trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện trao đổi và thanh toán.
Các tổ chức tài chính nâng cao hiệu quả thông qua việc áp dụng công nghệ DeFi, sử dụng hợp đồng thông minh thay thế cho các phần "tính toán" trong tài chính truyền thống, tự động thực hiện các giao dịch tài chính theo các quy tắc và điều kiện đã định. Điều này không chỉ giảm chi phí lao động mà còn trong những tình huống cụ thể, nó có thể mang lại những khả năng mới cho các doanh nghiệp, đặc biệt là cung cấp giải pháp đổi mới cho vấn đề tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, mở ra một cánh cửa đầy tiềm năng cho hệ thống tài chính.
Với sự gia tăng sự chú ý và công nhận của lĩnh vực tài chính truyền thống và các chính phủ trên toàn thế giới đối với công nghệ blockchain và token hóa, cũng như sự hoàn thiện liên tục của công nghệ hạ tầng blockchain, blockchain đang tiến tới việc hòa nhập với cấu trúc thế giới truyền thống và giải quyết những điểm đau thực sự trong các tình huống ứng dụng của thế giới thực, cung cấp các giải pháp khả thi cho các tình huống thực tế, thay vì bị giới hạn trong một "thế giới song song" tách biệt với thế giới thực.
Trong tương lai, dưới một mô hình chuỗi cho phép với nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, công nghệ liên chuỗi đặc biệt quan trọng trong việc giải quyết vấn đề tương tác và phân mảnh thanh khoản. Tài sản được mã hóa trên chuỗi trong tương lai sẽ tồn tại trên blockchain công cộng và các chuỗi cho phép được điều hành bởi các tổ chức tài chính, và thông qua các giao thức liên chuỗi tương tự như CCIP, có thể kết nối tài sản mã hóa trên bất kỳ blockchain nào để đạt được tính tương tác, thực hiện sự kết nối giữa các chuỗi.
Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy khung pháp lý và quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain, như ví, giao thức chuỗi chéo, oracle, và nhiều loại middleware khác, đang nhanh chóng được hoàn thiện, đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC cũng đang được áp dụng liên tục, tiêu chuẩn token có khả năng biểu thị các loại tài sản phức tạp hơn cũng đang xuất hiện chẳng hạn như ERC-3525, cộng với sự phát triển của công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là sự phát triển liên tục của công nghệ chứng minh không kiến thức, cũng như hệ thống danh tính trên chuỗi ngày càng trưởng thành, có vẻ như chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa của việc ứng dụng quy mô lớn công nghệ blockchain.
Một. Giới thiệu bối cảnh về tài sản token hóa
Tài sản token hóa đề cập đến quá trình biểu đạt tài sản dưới dạng token )Token( trên nền tảng blockchain có thể lập trình, thường thì tài sản có thể token hóa được chia thành tài sản hữu hình ) bất động sản, đồ sưu tầm, v.v. ( và tài sản vô hình ) tài sản tài chính, tín chỉ carbon, v.v. (, công nghệ chuyển giao tài sản được ghi lại trong hệ thống sổ sách truyền thống sang một nền tảng sổ cái có thể lập trình và chia sẻ là một đổi mới mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống, thậm chí sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính và tiền tệ của nhân loại trong tương lai.
Trước tiên, cần đưa ra một hiện tượng đã được quan sát: "Về việc nhận thức tài sản RWA được mã hóa chủ yếu tồn tại hai nhóm ý kiến hoàn toàn khác nhau", được gọi là RWA của Crypto và RWA của TradFi, trong khi RWA được đề cập trong bài viết này là RWA từ góc độ TradFi.
) Góc nhìn Crypto về RWA
RWA của Crypto có thể được coi là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với tỷ suất lợi nhuận của tài sản tài chính thực tế, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, lãi suất cao ảnh hưởng lớn đến định giá thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối đã rút bớt tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận của thị trường DeFi liên tục giảm, lúc này tỷ suất lợi nhuận không rủi ro từ trái phiếu chính phủ Mỹ lên tới khoảng 5% trở thành "miếng bánh" hấp dẫn của thị trường tiền điện tử, trong đó hành động mua trái phiếu chính phủ Mỹ quy mô lớn của MakerDAO trong năm nay là nổi bật nhất, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, MakerDAO đã mua hơn 2,9 tỷ trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản thực tế khác.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu kho bạc Mỹ là DAI có thể tận dụng khả năng tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản hỗ trợ phía sau, đồng thời lợi nhuận bổ sung dài hạn từ trái phiếu kho bạc Mỹ có thể giúp DAI ổn định tỷ giá của chính nó, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành, và việc đưa trái phiếu kho bạc Mỹ vào bảng cân đối kế toán có thể giảm mức độ phụ thuộc của DAI vào USDC, giảm rủi ro điểm đơn. Hơn nữa, do thu nhập từ trái phiếu Mỹ sẽ được chuyển vào kho bạc của MakerDAO, gần đây MakerDAO cũng đã nâng lãi suất của DAI lên 8% bằng cách chia sẻ một phần lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ của mình, nhằm tăng cầu đối với DAI.
Cách làm của MakerDAO rõ ràng không phải là điều mà mọi dự án đều có thể sao chép. Cùng với sự tăng vọt giá của token MRK và tâm lý thị trường đối với khái niệm RWA đang dâng cao, ngoài một số dự án công khai RWA lớn tuân thủ quy định, nhiều dự án khái niệm RWA khác nhau đã xuất hiện tràn lan. Nhiều tài sản từ thế giới thực đang được cố gắng đưa lên blockchain để bán dưới dạng token, trong đó không thiếu những tài sản khá lạ lẫm, dẫn đến việc toàn bộ lĩnh vực RWA trở nên lẫn lộn.
Logic RWA của Crypto chủ yếu xoay quanh việc làm thế nào để chuyển nhượng quyền lợi thu được từ các tài sản sinh lợi ### như trái phiếu Mỹ, tài sản cố định, cổ phiếu và quyền lợi thu được ( lên chuỗi, đưa tài sản ngoại chuỗi lên chuỗi để thế chấp vay vốn nhằm có được tính thanh khoản cho tài sản trên chuỗi, cũng như chuyển đổi các tài sản khác nhau trong thực tế lên chuỗi để giao dịch ) như cát đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v. (.
Do đó, chúng ta có thể thấy rằng RWA của Crypto thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thế giới thực, và vẫn còn nhiều cản trở về mặt tuân thủ. Cách làm của MakerDAO thực chất là đội ngũ MakerDAO thực hiện việc nạp và rút tiền thông qua các phương thức tuân thủ, và mua trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua các phương thức hợp pháp để nhận được lợi nhuận, thay vì bán những lợi nhuận này trên chuỗi. Đáng chú ý là, cái gọi là RWA trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi thực chất không phải là trái phiếu chính phủ Mỹ bản thân nó, mà là quyền lợi thu nhập của nó, và quá trình này còn liên quan đến việc chuyển đổi lợi nhuận bằng tiền pháp định từ trái phiếu chính phủ Mỹ thành tài sản trên chuỗi, làm tăng độ phức tạp và chi phí ma sát trong hoạt động.
Sự nổi lên nhanh chóng của khái niệm RWA không chỉ nhờ vào MakerDAO. Thực tế, một báo cáo nghiên cứu do Citibank phát hành có tiêu đề "Tiền, mã thông báo và trò chơi" cũng đã tạo ra tiếng vang lớn trong ngành. Báo cáo này tiết lộ sự quan tâm mạnh mẽ của nhiều tổ chức tài chính truyền thống đối với RWA, đồng thời cũng kích thích sự nhiệt tình của nhiều nhà đầu cơ trên thị trường. Họ liên tục lan truyền thông tin về việc các tổ chức tài chính lớn sẽ tham gia vào lĩnh vực này, từ đó làm tăng thêm sự kỳ vọng và bầu không khí đầu cơ trên thị trường.
) Quan điểm TradFi về RWA
Nếu nhìn từ góc độ Crypto về RWA, nó chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản của thế giới tài chính truyền thống. Nếu dựa trên logic này và nhìn từ góc độ tài chính truyền thống, quy mô vốn của thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống có quy mô hàng chục ngàn tỷ thì gần như là rất nhỏ, bất kể là trái phiếu chính phủ Mỹ hay bất kỳ tài sản tài chính nào khác, nếu chỉ để có thêm một kênh bán hàng trên blockchain thì hoàn toàn không cần thiết.
Vì vậy, từ góc độ tài chính truyền thống ### TradFi (, RWA là một cuộc chạy đua hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung ) DeFi (. Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi tự động thực hiện dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống chú trọng hơn vào cách kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện việc token hóa tài sản, nhằm trao quyền cho hệ thống tài chính truyền thống, giảm chi phí, tăng hiệu quả và giải quyết các vấn đề tồn tại trong tài chính truyền thống. Điểm tập trung là lợi ích mà việc token hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ là tìm kiếm một kênh bán tài sản mới.
Việc phân biệt logic của RWA là cần thiết. Bởi vì RWA từ các góc độ khác nhau có logic cơ bản và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau. Đầu tiên, trong việc chọn loại blockchain, hai bên có những con đường thực hiện khác nhau. RWA trong tài chính truyền thống đi theo con đường của chuỗi cấp phép )Permission Chain(, trong khi RWA trong thế giới tiền điện tử đi theo con đường của chuỗi công cộng )Public Chain(.
Do vì các đặc điểm như không yêu cầu quyền truy cập, phi tập trung và tính ẩn danh của chuỗi công cộng, RWA trong tài chính tiền điện tử không chỉ khiến các dự án phải đối mặt với rào cản tuân thủ lớn, mà còn khiến người dùng không có quyền lợi pháp lý bảo vệ khi gặp phải các sự kiện xấu như Rug, chưa kể đến việc hành vi hack diễn ra tràn lan đã đặt ra yêu cầu cao về nhận thức an toàn cho người dùng, vì vậy chuỗi công cộng có thể không phù hợp để phát hành và giao dịch token hóa của khối tài sản thế giới thực lớn.
Chuỗi được cấp phép dựa trên RWA tài chính truyền thống cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp luật ở các quốc gia và khu vực khác nhau, đồng thời việc thực hiện KYC trên chuỗi để thiết lập hệ thống danh tính trên chuỗi là điều kiện cần thiết để thực hiện RWA. Dưới sự đảm bảo của hệ thống pháp luật, các tổ chức sở hữu tài sản có thể phát hành/giao dịch tài sản được mã hóa một cách hợp pháp và tuân thủ. Khác với RWA của Crypto, tài sản được phát hành bởi các tổ chức trên chuỗi cấp phép có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là việc ánh xạ với tài sản đã tồn tại ở ngoài chuỗi. Tiềm năng biến đổi mà RWA của tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại sẽ là rất lớn.
Tóm tắt lại những điểm chính, tương lai phát triển trọng tâm của việc mã hóa tài sản thế giới thực ) Real World Asset Tokenization ( sẽ được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và các ngân hàng trung ương cùng các cơ quan có thẩm quyền, thiết lập một hệ thống tài chính hoàn toàn mới dựa trên chuỗi cho phép sử dụng công nghệ DeFi. Để thực hiện được hệ thống này, cần có hệ thống tính toán ) công nghệ blockchain ( + hệ thống không tính toán ) như hệ thống pháp luật ( + hệ thống danh tính trên chuỗi ) DID, VC ( + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ) CBDC, gửi tiết kiệm được mã hóa, stablecoin hợp pháp ( + cơ sở hạ tầng hoàn thiện ) ví có ngưỡng thấp, oracle, công nghệ chuỗi chéo, v.v. (.
Hai. Bắt đầu từ nguyên lý cơ bản của blockchain, blockchain đã giải quyết được vấn đề gì?
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BTCBeliefStation
· 08-13 10:45
Chiên bánh xong, chơi đùa với mọi người xong, Hồng Kông và Tân Gia Ba cũng phải nổi loạn rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
ImpermanentSage
· 08-11 02:44
Chỉ cần làm nóng là được, sao lại phức tạp như vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
quietly_staking
· 08-11 02:43
Ha! Lão Tiền đã vào sân rồi, chỉ như vậy thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
MemeTokenGenius
· 08-11 02:27
哈 Đều đang nhập một vị thế web3 rồi nhập một vị thế nhập một vị thế
Tài sản thế giới thực được mã hóa: Cải cách hệ thống tài chính từ góc độ TradFi
Hiện thực hóa tài sản: Logic cơ bản và lộ trình ứng dụng quy mô lớn
Chủ đề nổi bật nhất trong lĩnh vực blockchain năm 2023 chắc chắn là việc token hóa tài sản thế giới thực (Real World Asset Tokenization, RWA). Khái niệm này không chỉ gây tiếng vang trong thế giới Web3 mà còn được các tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý chính phủ của nhiều quốc gia quan tâm đặc biệt, được coi là một hướng phát triển chiến lược. Ví dụ, nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng đã lần lượt công bố các báo cáo nghiên cứu về token hóa của riêng mình và tích cực thúc đẩy các dự án thí điểm liên quan.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông trong báo cáo thường niên 2023 của mình đã rõ ràng chỉ ra rằng, việc token hóa sẽ đóng vai trò quan trọng trong tương lai tài chính của Hồng Kông. Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore cùng với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản và nhiều tập đoàn tài chính lớn đã hợp tác khởi động sáng kiến mang tên "Dự án Người Bảo vệ" (Project Guardian) nhằm khai thác sâu tiềm năng khổng lồ của việc token hóa tài sản.
Mặc dù chủ đề RWA đang rất sôi nổi, nhưng trong ngành có sự khác biệt về cách hiểu RWA, và các cuộc thảo luận xung quanh tính khả thi và triển vọng của nó cũng rất gây tranh cãi.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thao túng thị trường, không thể chịu đựng được sự thảo luận sâu.
Mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA và lạc quan về tương lai của nó.
Trong khi đó, các bài viết phân tích các quan điểm khác nhau về RWA cũng xuất hiện như nấm sau mưa.
Bài viết này nhằm chia sẻ về góc nhìn nhận thức về RWA, tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về tình trạng và tương lai của RWA.
Quan điểm cốt lõi:
Hướng phát triển trọng tâm trong tương lai của RWA sẽ là xây dựng một hệ thống tài chính hoàn toàn mới dựa trên công nghệ DeFi, được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương. Để thực hiện hệ thống này, cần có hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain ) + hệ thống phi tính toán ( như hệ thống pháp luật ) + hệ thống danh tính trên chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi token hóa, stablecoin hợp pháp ) + cơ sở hạ tầng hoàn thiện ( ví thấp tầng, oracle, công nghệ xuyên chuỗi và các yếu tố khác ).
Blockchain về bản chất là một nền tảng hợp đồng số, và hợp đồng là hình thức biểu đạt cơ bản của tài sản. Token ( là phương tiện số của tài sản sau khi hợp đồng được hình thành, vì vậy blockchain trở thành cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt số hóa/tokens hóa tài sản.
Blockchain, as a distributed system jointly maintained by multiple parties, supports the creation, verification, storage, circulation, and execution of digital contracts as well as other related operations, solving the problem of trust transfer. As a "computational system", blockchain can meet human demands for "repeatable processes and verifiable results", therefore DeFi has become a "computational" innovation in the financial system, replacing the "computational" parts of financial activities, and achieving cost reduction and efficiency improvement while also enabling programmability. However, the "non-computational" part, which is based on human cognition, cannot be replaced by blockchain. Therefore, the current DeFi system does not encompass credit, and credit-based unsecured lending has not yet been realized in the current DeFi system. The reasons for this phenomenon include the current lack of a system that expresses "relational identity" in blockchain and the absence of a legal system to protect the rights and interests of both parties.
Đối với hệ thống tài chính truyền thống, ý nghĩa của việc mã hóa tài sản thế giới thực nằm ở việc tạo ra dạng biểu diễn số của tài sản thế giới thực trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện trao đổi và thanh toán.
Các tổ chức tài chính nâng cao hiệu quả thông qua việc áp dụng công nghệ DeFi, sử dụng hợp đồng thông minh thay thế cho các phần "tính toán" trong tài chính truyền thống, tự động thực hiện các giao dịch tài chính theo các quy tắc và điều kiện đã định. Điều này không chỉ giảm chi phí lao động mà còn trong những tình huống cụ thể, nó có thể mang lại những khả năng mới cho các doanh nghiệp, đặc biệt là cung cấp giải pháp đổi mới cho vấn đề tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, mở ra một cánh cửa đầy tiềm năng cho hệ thống tài chính.
Với sự gia tăng sự chú ý và công nhận của lĩnh vực tài chính truyền thống và các chính phủ trên toàn thế giới đối với công nghệ blockchain và token hóa, cũng như sự hoàn thiện liên tục của công nghệ hạ tầng blockchain, blockchain đang tiến tới việc hòa nhập với cấu trúc thế giới truyền thống và giải quyết những điểm đau thực sự trong các tình huống ứng dụng của thế giới thực, cung cấp các giải pháp khả thi cho các tình huống thực tế, thay vì bị giới hạn trong một "thế giới song song" tách biệt với thế giới thực.
Trong tương lai, dưới một mô hình chuỗi cho phép với nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, công nghệ liên chuỗi đặc biệt quan trọng trong việc giải quyết vấn đề tương tác và phân mảnh thanh khoản. Tài sản được mã hóa trên chuỗi trong tương lai sẽ tồn tại trên blockchain công cộng và các chuỗi cho phép được điều hành bởi các tổ chức tài chính, và thông qua các giao thức liên chuỗi tương tự như CCIP, có thể kết nối tài sản mã hóa trên bất kỳ blockchain nào để đạt được tính tương tác, thực hiện sự kết nối giữa các chuỗi.
Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy khung pháp lý và quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain, như ví, giao thức chuỗi chéo, oracle, và nhiều loại middleware khác, đang nhanh chóng được hoàn thiện, đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC cũng đang được áp dụng liên tục, tiêu chuẩn token có khả năng biểu thị các loại tài sản phức tạp hơn cũng đang xuất hiện chẳng hạn như ERC-3525, cộng với sự phát triển của công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là sự phát triển liên tục của công nghệ chứng minh không kiến thức, cũng như hệ thống danh tính trên chuỗi ngày càng trưởng thành, có vẻ như chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa của việc ứng dụng quy mô lớn công nghệ blockchain.
Một. Giới thiệu bối cảnh về tài sản token hóa
Tài sản token hóa đề cập đến quá trình biểu đạt tài sản dưới dạng token )Token( trên nền tảng blockchain có thể lập trình, thường thì tài sản có thể token hóa được chia thành tài sản hữu hình ) bất động sản, đồ sưu tầm, v.v. ( và tài sản vô hình ) tài sản tài chính, tín chỉ carbon, v.v. (, công nghệ chuyển giao tài sản được ghi lại trong hệ thống sổ sách truyền thống sang một nền tảng sổ cái có thể lập trình và chia sẻ là một đổi mới mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống, thậm chí sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính và tiền tệ của nhân loại trong tương lai.
Trước tiên, cần đưa ra một hiện tượng đã được quan sát: "Về việc nhận thức tài sản RWA được mã hóa chủ yếu tồn tại hai nhóm ý kiến hoàn toàn khác nhau", được gọi là RWA của Crypto và RWA của TradFi, trong khi RWA được đề cập trong bài viết này là RWA từ góc độ TradFi.
) Góc nhìn Crypto về RWA
RWA của Crypto có thể được coi là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với tỷ suất lợi nhuận của tài sản tài chính thực tế, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, lãi suất cao ảnh hưởng lớn đến định giá thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối đã rút bớt tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận của thị trường DeFi liên tục giảm, lúc này tỷ suất lợi nhuận không rủi ro từ trái phiếu chính phủ Mỹ lên tới khoảng 5% trở thành "miếng bánh" hấp dẫn của thị trường tiền điện tử, trong đó hành động mua trái phiếu chính phủ Mỹ quy mô lớn của MakerDAO trong năm nay là nổi bật nhất, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, MakerDAO đã mua hơn 2,9 tỷ trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản thực tế khác.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu kho bạc Mỹ là DAI có thể tận dụng khả năng tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản hỗ trợ phía sau, đồng thời lợi nhuận bổ sung dài hạn từ trái phiếu kho bạc Mỹ có thể giúp DAI ổn định tỷ giá của chính nó, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành, và việc đưa trái phiếu kho bạc Mỹ vào bảng cân đối kế toán có thể giảm mức độ phụ thuộc của DAI vào USDC, giảm rủi ro điểm đơn. Hơn nữa, do thu nhập từ trái phiếu Mỹ sẽ được chuyển vào kho bạc của MakerDAO, gần đây MakerDAO cũng đã nâng lãi suất của DAI lên 8% bằng cách chia sẻ một phần lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ của mình, nhằm tăng cầu đối với DAI.
Cách làm của MakerDAO rõ ràng không phải là điều mà mọi dự án đều có thể sao chép. Cùng với sự tăng vọt giá của token MRK và tâm lý thị trường đối với khái niệm RWA đang dâng cao, ngoài một số dự án công khai RWA lớn tuân thủ quy định, nhiều dự án khái niệm RWA khác nhau đã xuất hiện tràn lan. Nhiều tài sản từ thế giới thực đang được cố gắng đưa lên blockchain để bán dưới dạng token, trong đó không thiếu những tài sản khá lạ lẫm, dẫn đến việc toàn bộ lĩnh vực RWA trở nên lẫn lộn.
Logic RWA của Crypto chủ yếu xoay quanh việc làm thế nào để chuyển nhượng quyền lợi thu được từ các tài sản sinh lợi ### như trái phiếu Mỹ, tài sản cố định, cổ phiếu và quyền lợi thu được ( lên chuỗi, đưa tài sản ngoại chuỗi lên chuỗi để thế chấp vay vốn nhằm có được tính thanh khoản cho tài sản trên chuỗi, cũng như chuyển đổi các tài sản khác nhau trong thực tế lên chuỗi để giao dịch ) như cát đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v. (.
Do đó, chúng ta có thể thấy rằng RWA của Crypto thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thế giới thực, và vẫn còn nhiều cản trở về mặt tuân thủ. Cách làm của MakerDAO thực chất là đội ngũ MakerDAO thực hiện việc nạp và rút tiền thông qua các phương thức tuân thủ, và mua trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua các phương thức hợp pháp để nhận được lợi nhuận, thay vì bán những lợi nhuận này trên chuỗi. Đáng chú ý là, cái gọi là RWA trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi thực chất không phải là trái phiếu chính phủ Mỹ bản thân nó, mà là quyền lợi thu nhập của nó, và quá trình này còn liên quan đến việc chuyển đổi lợi nhuận bằng tiền pháp định từ trái phiếu chính phủ Mỹ thành tài sản trên chuỗi, làm tăng độ phức tạp và chi phí ma sát trong hoạt động.
Sự nổi lên nhanh chóng của khái niệm RWA không chỉ nhờ vào MakerDAO. Thực tế, một báo cáo nghiên cứu do Citibank phát hành có tiêu đề "Tiền, mã thông báo và trò chơi" cũng đã tạo ra tiếng vang lớn trong ngành. Báo cáo này tiết lộ sự quan tâm mạnh mẽ của nhiều tổ chức tài chính truyền thống đối với RWA, đồng thời cũng kích thích sự nhiệt tình của nhiều nhà đầu cơ trên thị trường. Họ liên tục lan truyền thông tin về việc các tổ chức tài chính lớn sẽ tham gia vào lĩnh vực này, từ đó làm tăng thêm sự kỳ vọng và bầu không khí đầu cơ trên thị trường.
) Quan điểm TradFi về RWA
Nếu nhìn từ góc độ Crypto về RWA, nó chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản của thế giới tài chính truyền thống. Nếu dựa trên logic này và nhìn từ góc độ tài chính truyền thống, quy mô vốn của thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống có quy mô hàng chục ngàn tỷ thì gần như là rất nhỏ, bất kể là trái phiếu chính phủ Mỹ hay bất kỳ tài sản tài chính nào khác, nếu chỉ để có thêm một kênh bán hàng trên blockchain thì hoàn toàn không cần thiết.
Vì vậy, từ góc độ tài chính truyền thống ### TradFi (, RWA là một cuộc chạy đua hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung ) DeFi (. Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi tự động thực hiện dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống chú trọng hơn vào cách kết hợp công nghệ DeFi để thực hiện việc token hóa tài sản, nhằm trao quyền cho hệ thống tài chính truyền thống, giảm chi phí, tăng hiệu quả và giải quyết các vấn đề tồn tại trong tài chính truyền thống. Điểm tập trung là lợi ích mà việc token hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ là tìm kiếm một kênh bán tài sản mới.
Việc phân biệt logic của RWA là cần thiết. Bởi vì RWA từ các góc độ khác nhau có logic cơ bản và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau. Đầu tiên, trong việc chọn loại blockchain, hai bên có những con đường thực hiện khác nhau. RWA trong tài chính truyền thống đi theo con đường của chuỗi cấp phép )Permission Chain(, trong khi RWA trong thế giới tiền điện tử đi theo con đường của chuỗi công cộng )Public Chain(.
Do vì các đặc điểm như không yêu cầu quyền truy cập, phi tập trung và tính ẩn danh của chuỗi công cộng, RWA trong tài chính tiền điện tử không chỉ khiến các dự án phải đối mặt với rào cản tuân thủ lớn, mà còn khiến người dùng không có quyền lợi pháp lý bảo vệ khi gặp phải các sự kiện xấu như Rug, chưa kể đến việc hành vi hack diễn ra tràn lan đã đặt ra yêu cầu cao về nhận thức an toàn cho người dùng, vì vậy chuỗi công cộng có thể không phù hợp để phát hành và giao dịch token hóa của khối tài sản thế giới thực lớn.
Chuỗi được cấp phép dựa trên RWA tài chính truyền thống cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp luật ở các quốc gia và khu vực khác nhau, đồng thời việc thực hiện KYC trên chuỗi để thiết lập hệ thống danh tính trên chuỗi là điều kiện cần thiết để thực hiện RWA. Dưới sự đảm bảo của hệ thống pháp luật, các tổ chức sở hữu tài sản có thể phát hành/giao dịch tài sản được mã hóa một cách hợp pháp và tuân thủ. Khác với RWA của Crypto, tài sản được phát hành bởi các tổ chức trên chuỗi cấp phép có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là việc ánh xạ với tài sản đã tồn tại ở ngoài chuỗi. Tiềm năng biến đổi mà RWA của tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại sẽ là rất lớn.
Tóm tắt lại những điểm chính, tương lai phát triển trọng tâm của việc mã hóa tài sản thế giới thực ) Real World Asset Tokenization ( sẽ được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và các ngân hàng trung ương cùng các cơ quan có thẩm quyền, thiết lập một hệ thống tài chính hoàn toàn mới dựa trên chuỗi cho phép sử dụng công nghệ DeFi. Để thực hiện được hệ thống này, cần có hệ thống tính toán ) công nghệ blockchain ( + hệ thống không tính toán ) như hệ thống pháp luật ( + hệ thống danh tính trên chuỗi ) DID, VC ( + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ) CBDC, gửi tiết kiệm được mã hóa, stablecoin hợp pháp ( + cơ sở hạ tầng hoàn thiện ) ví có ngưỡng thấp, oracle, công nghệ chuỗi chéo, v.v. (.
Hai. Bắt đầu từ nguyên lý cơ bản của blockchain, blockchain đã giải quyết được vấn đề gì?