Block được chọn vào S&P 500: Con đường hòa nhập giữa Phố Wall và Bitcoin

Vào tháng 7 năm 2025, công ty Block chính thức được chọn vào chỉ số S&P 500, công ty fintech này sở hữu gã khổng lồ thanh toán Square và ứng dụng tài chính di động Cash App đã thành công gia nhập nhóm 500 công ty niêm yết tiêu biểu nhất tại Mỹ. Sau khi tin tức này được công bố, giá cổ phiếu của Block đã tăng 14% trong vài ngày.

Việc được chọn vào S&P 500 có nghĩa là Block sẽ trở thành tiêu chuẩn trong các danh mục đầu tư chính trên toàn cầu. Theo thống kê, quy mô các quỹ thụ động theo dõi S&P 500 đã vượt qua 5 nghìn tỷ đô la. Dựa trên trọng số của Block trong chỉ số, dự kiến sẽ có hơn 10 tỷ đô la vốn truyền thống được phân bổ gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu của Block.

Để hiểu hiệu ứng đòn bẩy của Block, trước tiên cần xem S&P 500 như một "giao thức" phân bổ vốn, chứ không chỉ đơn giản là danh sách cổ phiếu. Quy tắc của "giao thức" này cực kỳ đơn giản: tất cả các quỹ chỉ số theo dõi nó có sứ mệnh duy nhất là sao chép chính xác các thành phần và trọng số của chỉ số. Chúng không có không gian để phán đoán chủ quan, vì bất kỳ sự sai lệch nào cũng có nghĩa là theo dõi thất bại.

Cách mà Block có được vé vào "giao thức" này chính là thông qua việc vượt qua cuộc kiểm tra khả năng sinh lời khắt khe nhất - công ty phải đạt được lợi nhuận trong báo cáo tài chính của quý gần nhất cũng như trong suốt một năm qua. Vé này đại diện cho sự ủng hộ cao nhất của hệ thống tài chính truyền thống đối với tính khả thi của chiến lược kinh doanh "thân Bitcoin".

Nhìn lại lịch sử của S&P 500, về cơ bản là một câu chuyện tiến hóa buộc phải hấp thụ các ngành công nghiệp mới nổi và công nhận các mô hình kinh doanh mới. Năm 2006, sự gia nhập của Google (Alphabet) đã buộc các quỹ phải mua vào một công ty có tài sản cốt lõi là các thuật toán vô hình và dữ liệu người dùng. Năm 2013, sự chọn lựa của Meta (trước đây là Facebook) đã đánh dấu sự tiêu hóa chính thức của các khái niệm Web2 như "biểu đồ xã hội" bởi máy móc vốn của Phố Wall. Sự gia nhập của Tesla vào năm 2020 đã gây ra một cơn sóng mua vào thụ động trị giá hơn 80 tỷ USD.

So với trước đây, khi các quỹ buộc phải mua Block hôm nay, họ không chỉ nhận được cổ phần của một công ty thanh toán mà còn là rủi ro trực tiếp từ 8,363 đồng Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ. Sự thay đổi này đã kích hoạt một dòng vốn cơ học và không thể đảo ngược, chủ yếu đến từ các quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia trước đây không chủ động tiếp cận tài sản tiền điện tử.

Sự đặt cược của Block vào Bitcoin bắt nguồn từ sự tiến hóa giá trị của người sáng lập Jack Dorsey. Sự nghiệp của ông luôn xoay quanh việc giải quyết một vấn đề cốt lõi: phá vỡ những hạn chế của các tổ chức trung ương đối với quyền lợi của cá nhân. Từ việc giúp các tiểu thương chấp nhận thanh toán thẻ tín dụng qua Square, đến việc Twitter cố gắng để mọi người tự do lên tiếng, và cuối cùng là Block hoàn toàn đầu tư vào Bitcoin, mục tiêu của Dorsey luôn là phân quyền từ trung tâm đến các miền ngoại vi.

Việc Block chấp nhận Bitcoin bắt đầu từ cấp độ sản phẩm. Năm 2018, ứng dụng Cash App của họ bắt đầu hỗ trợ giao dịch Bitcoin, cho phép hàng triệu người Mỹ bình thường dễ dàng mua Bitcoin như mua cổ phiếu. Vào tháng 10 năm 2020, Block đột ngột thông báo đã sử dụng quỹ công ty để mua 4,709 Bitcoin, với khoản đầu tư 50 triệu USD. Vào tháng 2 năm 2021, họ lại chi 170 triệu USD để mua 3,318 Bitcoin.

Sau năm 2023, chiến lược Bitcoin sẽ được sâu sắc hóa hơn nữa. Block khởi động kế hoạch "Bản đồ Bitcoin", công bố sẽ sử dụng 10% lợi nhuận gộp từ các hoạt động kinh doanh liên quan đến Bitcoin mỗi tháng để mua Bitcoin. Điều này có nghĩa là Bitcoin không còn là một khoản đầu tư tĩnh, mà là một động cơ động được liên kết chặt chẽ với sự tăng trưởng của doanh nghiệp.

Khát vọng của Block không chỉ dừng lại ở việc nắm giữ Bitcoin. Công ty đã khởi xướng một phong trào xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh Bitcoin: Cash App tích hợp mạng Lightning, bộ phận TBD phát triển giao thức phi tập trung, dự án ví phần cứng mã nguồn mở cho phép người dùng thực sự kiểm soát Bitcoin của mình, thậm chí đầu tư vào chip khai thác, cố gắng làm cho mạng Bitcoin trở nên phi tập trung hơn.

Cấu trúc kinh doanh của Block phục vụ rõ ràng cho tầm nhìn của Dorsey. Square và Cash App là động lực tạo ra nguồn vốn cho các bộ phận tương lai bên trong. Spiral và TBD tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng cho Bitcoin, ví Bitkey cam kết giải quyết vấn đề tự quản lý Bitcoin, trong khi bộ phận Proto đang nghiên cứu và phát triển hệ thống khai thác Bitcoin mã nguồn mở.

Tuy nhiên, Block cũng phải đối mặt với nhiều thách thức. Sự phụ thuộc sâu sắc vào giao thức Bitcoin có nghĩa là có những rủi ro công nghệ tiềm tàng, trong khi triển vọng thương mại của các dự án như TBD, Proto, Bitkey vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, hiệu suất tài chính của Block cũng gây lo ngại, doanh thu tăng trưởng chậm lại, và tỷ suất lợi nhuận hoạt động thấp hơn mức trung bình của S&P 500.

Đối với thế giới tiền mã hóa, Block đại diện cho một khả năng: thông qua xây dựng và hòa nhập, thúc đẩy Bitcoin từ biên giới vào trung tâm. Sự thâm nhập kiểu "Ngựa thành Troy" này có thể hiệu quả hơn bất kỳ cuộc cách mạng nào. Nhưng khi hàng nghìn tỷ USD vốn thụ động "bị buộc" phải ôm lấy Bitcoin, một câu hỏi đáng để suy ngẫm: Đây có phải là sự khởi đầu cho việc Bitcoin chinh phục Phố Wall, hay là khúc dạo đầu cho việc Phố Wall thuần hóa Bitcoin?