Аналіз регуляторної структури стейблкоїнів: фокус на США та Гонконг
В останні роки глобальна регуляторна структура стейблкоїнів швидко розвивається. Стейблкоїни як важлива інфраструктура ринку криптоактивів поступово проникають у традиційну фінансову систему та реальну економіку. Одночасно стейблкоїни відіграють дедалі важливішу роль у зміні міжнародної грошово-фінансової структури. У цій статті буде проаналізовано останню регуляторну структуру стейблкоїнів у США та Гонконзі, а також обговорено їхній вплив на розвиток галузі.
Ризики стейблкоїнів та необхідність регулювання
Стейблкоїн існує дві основні ризики:
Внутрішній ризик: стабільність вартості стейблкоїнів ґрунтується на довірі ринку. Як тільки довіра руйнується, це може призвести до "мертвої петлі", що викликає системний ризик. Подія Luna-UST у 2022 році повністю виявила цей ризик.
Зовнішні ризики: анонімність стейблкоїнів та їхня міждержавна ліквідність робить їх вразливими до використання в незаконних діяльностях, таких як відмивання грошей та фінансування тероризму.
Отже, побудова раціональної регуляторної рамки є вирішально важливою для балансування інновацій та ризиків. Регулювання в основному зосереджується на трьох напрямках: допуск емітентів, управління резервними активами, відповідність на етапі обігу.
Регуляторна структура стейблкоїнів Гонконгу
процес регулювання
січень 2022 року: Управління грошового обігу опублікувало «Документ для обговорення криптоактивів та стейблкоїнів»
Грудень 2023 року: оприлюднення проекту нормативної бази щодо стейблкоїнів
березень-липень 2024 року: запуск програми "стейблкоїн пісочниця"
Грудень 2024 року: Проект закону про стейблкоїни подано на розгляд Законодавчої ради
Основний зміст
Визначення стейблкоїна: зосереджено на "вказаних стейблкоїнах", які підтримують свою вартість, посилаючись на офіційну валюту.
Регульовані діяльності: випуск певних стейблкоїнів у Гонконзі, випуск стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара, за межами країни тощо.
Допуск емітента:
Потрібно мати статус корпорації
Внесений капітал не менше 25 мільйонів гонконгських доларів
Пов'язані особи повинні відповідати вимогам придатності
Управління резервними активами:
Забезпечте незалежність резервних активів
Реалізувати рівні або наднормативні резерви
Регулярне розкриття інформації про резервні активи
Регуляція в обігу:
Створення системи протидії відмиванню грошей
Забезпечити право власників на викуп
Стейблкоїн песочниця: надання тестування та підтримки відповідності для емітентів
Регуляторна рамка для стейблкоїнів США
Процес регулювання
«Закон GENIUS»: прийнятий у Сенаті в березні 2025 року
«Закон STABLE»: прийнятий Комітетом з фінансових послуг Палати представників у квітні 2025 року
органи регулювання
Федеративний рівень: Федеральна резервна система (Fed) регулює депозитні установи, а Офіс контролера валюти (OCC) регулює небанківських емітентів.
Обласний: регулювання емітентів з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів
Основний зміст
Визначення стейблкоїна: зосередження на "платіжних стейблкоїнах" для використання в розрахунках.
Допуск емітента: обмежено на уповноважених емітентів платіжних стейблкоїнів
Управління резервними активами:
100% резервне покриття
Чітко визначити категорії резервних активів
Щомісяця розкривати склад резервів та проходити аудит
Відповідність на етапі обігу:
Публічна політика викупу
Заборонено виплачувати відсотки або прибутки
Вплив регуляторної рамки
З розвитком регуляторної бази, сектор стейблкоїнів увійде в нову стадію, що поєднує в собі нормативність та інноваційний розвиток. Це вимагає від емітентів підвищення рівня відповідності, а також створює простір для дослідження нових бізнес-моделей. У майбутньому стейблкоїни знайдуть нові джерела зростання та точки створення вартості у глобальній фінансовій системі завдяки технологічній ітерації та адаптації до регуляцій.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
США та Гонконг: аналіз останньої регуляторної структури стейблкоїнів та її впливу
Аналіз регуляторної структури стейблкоїнів: фокус на США та Гонконг
В останні роки глобальна регуляторна структура стейблкоїнів швидко розвивається. Стейблкоїни як важлива інфраструктура ринку криптоактивів поступово проникають у традиційну фінансову систему та реальну економіку. Одночасно стейблкоїни відіграють дедалі важливішу роль у зміні міжнародної грошово-фінансової структури. У цій статті буде проаналізовано останню регуляторну структуру стейблкоїнів у США та Гонконзі, а також обговорено їхній вплив на розвиток галузі.
Ризики стейблкоїнів та необхідність регулювання
Стейблкоїн існує дві основні ризики:
Внутрішній ризик: стабільність вартості стейблкоїнів ґрунтується на довірі ринку. Як тільки довіра руйнується, це може призвести до "мертвої петлі", що викликає системний ризик. Подія Luna-UST у 2022 році повністю виявила цей ризик.
Зовнішні ризики: анонімність стейблкоїнів та їхня міждержавна ліквідність робить їх вразливими до використання в незаконних діяльностях, таких як відмивання грошей та фінансування тероризму.
Отже, побудова раціональної регуляторної рамки є вирішально важливою для балансування інновацій та ризиків. Регулювання в основному зосереджується на трьох напрямках: допуск емітентів, управління резервними активами, відповідність на етапі обігу.
Регуляторна структура стейблкоїнів Гонконгу
процес регулювання
Основний зміст
Визначення стейблкоїна: зосереджено на "вказаних стейблкоїнах", які підтримують свою вартість, посилаючись на офіційну валюту.
Регульовані діяльності: випуск певних стейблкоїнів у Гонконзі, випуск стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара, за межами країни тощо.
Допуск емітента:
Управління резервними активами:
Регуляція в обігу:
Стейблкоїн песочниця: надання тестування та підтримки відповідності для емітентів
Регуляторна рамка для стейблкоїнів США
Процес регулювання
органи регулювання
Основний зміст
Визначення стейблкоїна: зосередження на "платіжних стейблкоїнах" для використання в розрахунках.
Допуск емітента: обмежено на уповноважених емітентів платіжних стейблкоїнів
Управління резервними активами:
Відповідність на етапі обігу:
Вплив регуляторної рамки
З розвитком регуляторної бази, сектор стейблкоїнів увійде в нову стадію, що поєднує в собі нормативність та інноваційний розвиток. Це вимагає від емітентів підвищення рівня відповідності, а також створює простір для дослідження нових бізнес-моделей. У майбутньому стейблкоїни знайдуть нові джерела зростання та точки створення вартості у глобальній фінансовій системі завдяки технологічній ітерації та адаптації до регуляцій.