Аналіз теорії трьох тарілок щодо нещодавніх виступів Ethereum
Ethereum останніми часами демонструє заплутану поведінку. Незважаючи на те, що технологічні та розробницькі основи залишаються міцними, ринкова реакція не виправдала очікувань. Давайте глибше розглянемо це явище з точки зору попиту та пропозиції.
Аналіз попиту на Ethereum
Попит на Ethereum можна розділити на два основні фактори: внутрішні та зовнішні.
Внутрішні фактори в основному відносяться до нових застосувань, які оцінюються в ETH і з'явилися внаслідок технологічного прогресу Ethereum, таких як бум ICO 2017 року та хвиля DeFi 2020/2021 років. Ця хвиля бика спочатку покладала надії на те, що L2 та Restaking стануть основними рушійними силами, але виявилося, що ці нові застосування важко викликати вибухове зростання. Екосистема L2 в значній мірі збігається з основним блокчейном, тому важко отримати помітний приріст; хоча PointFi та Restaking заблокували частину ETH, але не створили велику кількість нових активів, оцінених в ETH. На відміну від попереднього раунду проектів YFI, CRV, COMP тощо, поточні великі проекти Restaking, такі як Eigen, Rez, Ethfi, обирають оцінку в USDT на біржах, а не в ETH на ланцюзі. У такій ситуації необхідність для користувачів тримати ETH значно знижується.
Крім того, ефект механізму спалювання ETH, що виник завдяки EIP1559, виявився не таким, як очікувалося. З переходом великої кількості транзакцій на L2, обсяг спалювання на основному ланцюзі значно зменшився, що ще більше послабило попит на ETH.
З зовнішніх факторів, макроекономічне середовище змінилося з попереднього етапу розширення на теперішній етап звуження. Щодо інституційних інвестицій, попередній раунд Grayscale Trust дозволяв лише купівлю, а в цьому раунді ETF можуть як входити, так і виходити. За місяць з моменту відкриття ETF чистий відток склав 140,83 тис., в основному з Grayscale. Це різко контрастує з безперервним чистим притоком в Bitcoin ETF, що відображає те, що нові та старі інвестори в ETH реалізують свої активи через ETF.
Аналіз пропозиції Ethereum
Ethereum по суті є активом з виплатою дивідендів, незалежно від того, чи це етап POW, чи етап POS, основний тиск на продаж походить з нових випусків. Але після переходу на POS структура витрат на випуск зазнала кардинальних змін.
У періоді POW (до 15 вересня 2022 року) витрати на отримання ETH для майнерів включали фіксовані витрати (наприклад, інвестиції в майнінгове обладнання) та змінні витрати (такі як витрати на електроенергію, хостинг тощо). Ці витрати оцінюються в фіатній валюті і є неповертаємими витратами. Коли ціна ETH падає нижче витрат на отримання, майнери вибирають призупинити продаж, тим самим забезпечуючи підтримку ціни ETH. З посиленням конкуренції у видобутку та зростанням витрат цей механізм постійно підвищує ціновий нижній рівень ETH.
Однак після переходу на POS (після 15 вересня 2022 року) цей механізм було повністю змінено. Верифікатори замінили майнерів, а ставки ETH дозволяють отримувати прибуток. Витрати верифікаторів (наприклад, на сервери) практично незначні, а у стейкерів, крім альтернативних витрат, практично немає інших витрат. Це означає, що більше не існує "ціни вимкнення", і стейкери можуть постійно продавати ETH, не турбуючись про витрати. Навіть якщо ми припустимо, що ціна входу стейкерів дорівнює середній ціні попереднього раунду, цей механізм не може постійно підвищувати ціновий мінімум ETH, як це було в епоху POW.
Історичні уроки та перспективи на майбутнє
Корені теперішніх труднощів Ethereum можна простежити до кінця епохи ICO 2018 року. Тоді багато проектів безладно скидали ETH, що призвело до різкого падіння ціни нижче 100 доларів. Щоб уникнути повторення подібних ситуацій, спільнота Ethereum вжила ряд заходів, включаючи акцент на дорожній карті, домінування наративу та ортодоксальність, а також сформувала "керуюче коло", що складається з основних розробників та венчурних капіталістів.
Однак цей підхід також призвів до нових проблем:
Занадто низка швидкість розподілу: кількість проектів, здатних залучити значні кошти та ліквідність, різко зменшилася.
Ринковий бета-показник працює погано: надмірне підкреслення "халяль" та "внутрішнього консенсусу" призвело до завищення оцінки, внаслідок чого бета-прибуток є слабшим, ніж у інших публічних блокчейнів.
Окрім того, послаблення механізму спалювання на L2 та низький тиск на продаж, викликаний POS, ці фактори разом спричинили нинішню кризу Ethereum.
Підсумки досвіду
Якщо активи з дивідендами повинні бути стабільними в довгостроковій перспективі, необхідно створити структуру фіксованих та змінних витрат, оцінену в фіатній валюті, і з підвищенням ліквідності активів постійно підвищувати витратну лінію, таким чином підвищуючи нижню межу цін на активи.
Зниження тиску на продаж є лише короткостроковою стратегією, а довгостроковою метою має бути перетворення основної монети на оцінювальний актив, що дозволить власникам не повністю покладатися на зростання самої основної монети, тим самим розширюючи базу попиту та ліквідності.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
6
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AirdropChaser
· 08-14 16:20
обдурювати людей, як лохів, яких не можна вирізати.
Переглянути оригіналвідповісти на0
CommunityJanitor
· 08-11 18:11
падіння до нуля,重新开始
Переглянути оригіналвідповісти на0
ForkTrooper
· 08-11 18:00
Ведмежий ринок маленькі короткі ніжки належать
Переглянути оригіналвідповісти на0
ImpermanentSage
· 08-11 17:56
падіння падіння не зупиняється увійти в позицію чекаю на тебе
Аналіз проблеми Ethereum: можливості та виклики в умовах дисбалансу попиту та пропозиції
Аналіз теорії трьох тарілок щодо нещодавніх виступів Ethereum
Ethereum останніми часами демонструє заплутану поведінку. Незважаючи на те, що технологічні та розробницькі основи залишаються міцними, ринкова реакція не виправдала очікувань. Давайте глибше розглянемо це явище з точки зору попиту та пропозиції.
Аналіз попиту на Ethereum
Попит на Ethereum можна розділити на два основні фактори: внутрішні та зовнішні.
Внутрішні фактори в основному відносяться до нових застосувань, які оцінюються в ETH і з'явилися внаслідок технологічного прогресу Ethereum, таких як бум ICO 2017 року та хвиля DeFi 2020/2021 років. Ця хвиля бика спочатку покладала надії на те, що L2 та Restaking стануть основними рушійними силами, але виявилося, що ці нові застосування важко викликати вибухове зростання. Екосистема L2 в значній мірі збігається з основним блокчейном, тому важко отримати помітний приріст; хоча PointFi та Restaking заблокували частину ETH, але не створили велику кількість нових активів, оцінених в ETH. На відміну від попереднього раунду проектів YFI, CRV, COMP тощо, поточні великі проекти Restaking, такі як Eigen, Rez, Ethfi, обирають оцінку в USDT на біржах, а не в ETH на ланцюзі. У такій ситуації необхідність для користувачів тримати ETH значно знижується.
Крім того, ефект механізму спалювання ETH, що виник завдяки EIP1559, виявився не таким, як очікувалося. З переходом великої кількості транзакцій на L2, обсяг спалювання на основному ланцюзі значно зменшився, що ще більше послабило попит на ETH.
З зовнішніх факторів, макроекономічне середовище змінилося з попереднього етапу розширення на теперішній етап звуження. Щодо інституційних інвестицій, попередній раунд Grayscale Trust дозволяв лише купівлю, а в цьому раунді ETF можуть як входити, так і виходити. За місяць з моменту відкриття ETF чистий відток склав 140,83 тис., в основному з Grayscale. Це різко контрастує з безперервним чистим притоком в Bitcoin ETF, що відображає те, що нові та старі інвестори в ETH реалізують свої активи через ETF.
Аналіз пропозиції Ethereum
Ethereum по суті є активом з виплатою дивідендів, незалежно від того, чи це етап POW, чи етап POS, основний тиск на продаж походить з нових випусків. Але після переходу на POS структура витрат на випуск зазнала кардинальних змін.
У періоді POW (до 15 вересня 2022 року) витрати на отримання ETH для майнерів включали фіксовані витрати (наприклад, інвестиції в майнінгове обладнання) та змінні витрати (такі як витрати на електроенергію, хостинг тощо). Ці витрати оцінюються в фіатній валюті і є неповертаємими витратами. Коли ціна ETH падає нижче витрат на отримання, майнери вибирають призупинити продаж, тим самим забезпечуючи підтримку ціни ETH. З посиленням конкуренції у видобутку та зростанням витрат цей механізм постійно підвищує ціновий нижній рівень ETH.
Однак після переходу на POS (після 15 вересня 2022 року) цей механізм було повністю змінено. Верифікатори замінили майнерів, а ставки ETH дозволяють отримувати прибуток. Витрати верифікаторів (наприклад, на сервери) практично незначні, а у стейкерів, крім альтернативних витрат, практично немає інших витрат. Це означає, що більше не існує "ціни вимкнення", і стейкери можуть постійно продавати ETH, не турбуючись про витрати. Навіть якщо ми припустимо, що ціна входу стейкерів дорівнює середній ціні попереднього раунду, цей механізм не може постійно підвищувати ціновий мінімум ETH, як це було в епоху POW.
Історичні уроки та перспективи на майбутнє
Корені теперішніх труднощів Ethereum можна простежити до кінця епохи ICO 2018 року. Тоді багато проектів безладно скидали ETH, що призвело до різкого падіння ціни нижче 100 доларів. Щоб уникнути повторення подібних ситуацій, спільнота Ethereum вжила ряд заходів, включаючи акцент на дорожній карті, домінування наративу та ортодоксальність, а також сформувала "керуюче коло", що складається з основних розробників та венчурних капіталістів.
Однак цей підхід також призвів до нових проблем:
Окрім того, послаблення механізму спалювання на L2 та низький тиск на продаж, викликаний POS, ці фактори разом спричинили нинішню кризу Ethereum.
Підсумки досвіду
Якщо активи з дивідендами повинні бути стабільними в довгостроковій перспективі, необхідно створити структуру фіксованих та змінних витрат, оцінену в фіатній валюті, і з підвищенням ліквідності активів постійно підвищувати витратну лінію, таким чином підвищуючи нижню межу цін на активи.
Зниження тиску на продаж є лише короткостроковою стратегією, а довгостроковою метою має бути перетворення основної монети на оцінювальний актив, що дозволить власникам не повністю покладатися на зростання самої основної монети, тим самим розширюючи базу попиту та ліквідності.