作者：Hilary J. Allen 來源：American University
英國金融行爲監管局推出金融科技監管沙盒十年後，該模式雖全球普及，但其核心——監管放寬與指導結合——的實際效果仍缺乏有力實證。現有證據僅顯示沙盒利於參與企業，卻未能證明其對整體監管體系的影響或創新成果的廣泛惠及性。沙盒誕生時的兩大隱憂（削弱監管效力、促進監管學習效果存疑）在十年實踐中非但未消解，有時反而加劇。盡管設計優化可緩解部分問題，但根本挑戰在於需重新審視沙盒模式本身，尤其是在推廣用於促進生成式AI創新的當下。鑑於生成式AI規模擴張難破其固有局限，且已對隱私、知識產權及生態造成顯著負面影響，爲助推AI而貿然

作者：Jiawei @IOSG
三年前，我們寫過一篇 Appchain 的文章，起因是 dYdX 宣布將其去中心化衍生品協議從 StarkEx L2 遷移到 Cosmos 鏈上，將其 v4 版本作爲基於 Cosmos SDK 和 Tendermint 共識的獨立區塊鏈推出。
在 2022 年，Appchain 可能是相對邊緣的技術選項。步入 2025 年，隨着越來越多 Appchain，特別是 Unichain 和 HyperEVM 的推出，市場的競爭格局正在悄然變化，並且形成了圍繞 Appchain 所展開的趨勢。本文將從此出發，討論我們的 Appchain Thesis。

聯結主義，鏈上資產的冪律膨脹
以太坊攜 DeFi 再次回歸，Aave/Pendle/Ethena 讓循環貸成爲槓杆放大器，相比於 DeFi Summer 以 ETH 爲基準的鏈上堆棧，USDe 等穩定幣支撐的槓杆上升曲線更爲平緩。
我們可能進入一個溫暖的長週期，對鏈上協議的考察將分爲兩部分，其一是涉及更多的資產類型，外部資金流動性在联准会降息預期下將更爲充沛；其二是考察槓杆倍數的極限取值，對應安全去槓杆的過程，即個人如何安全退出，牛市會如何結束。
加密六協議：生態和代幣的互動
鏈上協議和資產不勝枚舉，但在二八法則下，我們只需要關注 TVL/交易量/代幣價格這些參數即可，更聚焦一點，

Jessy，金色財經
6月27日，OSL集團(0863.HK)透露，其計劃收購支付公司Banxa的全部股份，出資約4.867億港元。6月26日，香港發布《香港數字資產發展政策宣言 2.0》，該政策提出以 “LEAP” 框架爲核心的四大戰略方向，其中P代表着夥伴關係，強調區域與國際合作。而此次OSL收購Banxa，本質上看中的也是Banxa手持45張能夠支持其在全球這些地方開展業務的牌照，而且也符合OSL接下來大力發展PayFi的規劃。
根據2024年的財報信息顯示，OSL集團實現了成立後的首年盈利。OSL集團旗下的交易所OSL是香港的第一家持牌交易所，早先的OSL集團曾隸屬於香港殼王高振順

作者：陳默
2025年8月7日，美國總統唐納德·川普簽署了一項行政令，允許401(k)退休儲蓄計劃投資更多元化的資產，包括私募股權、房地產以及首次引入的加密資產。
這一政策就像字面上看到的那樣，很好解讀
爲加密市場提供了“國家級”背書，海量資金流入，新的“戰略性囤幣”池。
養老金拓展多元化投資和回報，但引入了更高波動和風險。
在加密領域，這已經足以載入史冊。
縱觀401(k)的發展歷程，其關鍵轉折點是在大蕭條時期通過養老金改革允許投資股票。盡管歷史和經濟背景各異，這一變化與當前引入加密資產的趨勢有着諸多相似之處。
1 大蕭條前的養老金體系
20世紀初至1920年代，美國的

作者：Sankalp Shangari，編譯：Shaw 金色財經
摘要
數字資產金庫（Digital Asset Treasury，DAT）作爲鏈上“狂熱者”的金融機構，那麼這些公司正在變成什麼？
不只是金庫儲備，還有可編程的資本結構；
不只是資產負債表，更是流動性引擎；
不僅是加密貨幣的持有者，更是加密原生金融生態系統的構建者。
21 世紀 20 年代的企業財務部門將不再像傳統的首席財務官辦公室，而更像一個實時運作、由區塊鏈驅動、配備API、金庫和驗證器的對沖基金。
他們將通過穩定幣來處理跨境支付。將資金投入他們協助治理的生態系統。發行代幣、設立特殊目的實體（SPV）並進行

“股票代幣化”正從加密圈的邊緣話題躍升爲全球金融科技的焦點——數日前，美國SEC在新任主席主導下推出“Project Crypto”，配合川普政府的積極政策和穩定幣戰略，旨在讓全球資金更便捷地流入美股等優質資產，並鞏固美國資本市場的長期領導地位。與此同時，鏈上資本市場的理念正在全球範圍內快速傳播，不僅吸引了加密原生社區的關注，也逐漸獲得傳統金融機構的重視。在此背景下，我們梳理了股票代幣化對傳統金融與加密行業的多維意義，探討其能否成爲推動行業新繁榮的新敘事，並剖析其面臨的合規與不確定性問題。
1. 股票代幣化對傳統金融與加密行業有哪些意義？
1.1 流動性與結算效率的改變
股票代幣化

> 波動性是中本聰給信徒的禮物，普通人逆襲的最後機會
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“在整個加密經濟領域，創新浪潮正在湧現”，MicroStrategy創始人邁克爾·塞勒（Michael Saylor） 近日在彭博社採訪中再次語出驚人。當被問及比特幣未來走勢時，他斬釘截鐵地預言：“在無限未來內，比特幣的表現將永遠優於標準普爾500指數！”
這句話背後，是這位比特幣最大企業持有者的萬億級信仰背書。
爲何敢說“無限未來”？政治與資本的超級轉向
就在今年6月的布拉格比特幣大會上，Saylor將比特幣的終極目標價從1300萬美元大幅上調至2100萬美元（2046年）。短短一年預測飆升800萬美元，底氣何來？